近期，郑棉在多个利空因素影响下快速下挫，连续跌破两个重要支撑位。国际经济形势不容乐观，希腊政坛风云变幻搅动欧债危机，中美经济数据持续低迷打压市场，投资者恐慌情绪有蔓延之势，商品期货普遍下跌，而原本较弱的棉价更是不堪一击。笔者认为，滑准税配额发放符合预期，市场将逐步消化，中期影响有限，并且国家稳定棉价态度坚决，植棉成本制约棉价下行空间，郑棉中期将振荡筑底，维持窄幅振荡走势。

　　发放配额影响有限

　　5月上旬，国家发改委发放了100万吨滑准税进口配额，其中发放给国有企业的占30%，发放给私营企业的占70%。据悉，目前港口外棉库存在100万吨以上，与配额总量大体相当，可以说滑准税配额的数量符合市场预期，基本反映了纺织行业的真实需求，有助于纺织行业产品竞争力的提升。此前山东省政府曾向国务院有关部门递交了一份取消棉花滑准税的申请，申请国务院取消现行的棉花滑准税进口办法。据此猜测，发改委公布滑准税配额主要是迫于纺织行业生产的需要，后期能否继续增发有待观察。配额发放短期对市场冲击较大，但中期来看影响有限，市场关注的焦点转向棉花消费的好转。另外，国际棉价在中国增发进口配额支撑下将缓慢回升，而国内棉花价格将承压回落，内外盘价差将逐步缩小。

　　植棉成本上升支撑棉价

　　2012年春播基本结束，植棉面积下滑基本上没有悬念，植棉面积下降的主要原因是植棉成本上升，植棉收益下降，种棉不如种粮划算。近年来，由于农资价格不断上涨，种子、机械、化肥和农药等的成本均有不同程度上涨，尤其是人工成本涨幅明显，植棉成本已经大幅提高。棉农反映，只有籽棉价格在3.5元/斤以上才能保本。如果按照籽棉3.8元/斤，衣分38%，棉籽价格1元/斤，加工费用800元计算，皮棉的生产成本将近18000元/吨，再加上运输费用、仓储费用和交割费用，棉花期货仓单的注册成本在18500元/吨。而5月14日，郑棉的收盘价在19320元，仅高于生产成本820元，郑棉下行空间有限。

　　国家稳定棉价态度坚决

　　2011年，国家为稳定棉价，保证棉花市场供应，实施了无限量棉花收储政策，取得了良好的政策效果。2011年国家无限量收储主要是因为棉花库存见底，国家调控棉价的能力减弱。2012年，国家已经收储了近400万吨的棉花，棉花库存处于高位，调控棉价的能力大大提高，而此时依然延续收储政策，表明了国家稳定棉价的坚决态度。同时，2012年的收储价较2011年提高了600元，这不仅表明国家加大了对棉花产业的扶持力度，也反映出国家对于棉价缓慢走高的认同。尽管近期公布了棉花进口配额，对棉花现货价格产生了打压作用，但国家稳定棉价的态度没有改变，也不会放任棉价持续下跌。

　　期价下跌至关键点位

　　目前，郑棉主力1209合约已跌破21000元和20000元两个重要的支撑位，并且击穿了下降通道的下沿线，下跌至19300元一线。此价位接近2010年9月份棉花大幅上涨的起始点，期价将很难跌破此价位，19000元整数关口对期价的支撑较强。且郑棉仓量有所萎缩，市场人气有所减弱，显示前期下跌过快，期价有整理需求，短线郑棉将振荡筑底。

　　综上所述，虽然国际经济走势扑朔迷离，棉花需求难以迅速恢复，美国农业部报告打压市场人气，但中国的滑准税配额中期影响有限，郑棉期价已经跌至关键点位，植棉成本和收储支撑作用明显，郑棉继续下行的空间不大，后市或以弱势振荡为主，本周可关注港口库存的变化情况。格林期货