郑棉获得支撑小幅反弹，5日和10日均线均掉头向上，仓量有所增加，但20000元附近压力较大，短期弱势格局恐难以改变，中期振荡筑底过程还将延续。

　　6月中旬以来，郑棉在多个利多提振下快速反弹，主力1301合约上涨至19450元附近。笔者认为，欧债问题暂时缓解提振市场信心，商品期货整体企稳，前期跌幅过大的棉花存在修正跌幅需要，而美棉销售数据向好引发多头进场，加上国储增加棉花收购量的传言刺激市场，棉价展开了一波反弹走势。然而，全球棉花消费并未好转，棉花需求维持低位，棉纺企业停工限产现象普遍存在，在没有实质性利多的情况下，郑棉振荡筑底过程还将延续，20000元附近有较大的上行压力。

　　纺织用棉量持续下降

　　根据美国农业部6月份的棉花报告，中国2012/2013年度的棉花消费量为870.9万吨，同比下降3%，较最高时的2009/2010年度下降20%。中国棉花消费总量持续下滑，主要原因是欧美经济疲软，消费需求明显放缓，欧美纺织订单总量减少。5月份，中国布产量为55.4亿米，其中棉布和混纺布产量39.5亿米，占总产量的71%，较前年和去年同期分别下降3个和4个百分点，并且该数据自2011年5月份就开始持续下降。由此可以看出，纺织行业用棉量和配棉量在不断下降。  另外，中国的纺织行业受到来自东南亚地区的竞争，大量的纺织订单正向东南亚地区转移，从而导致国内纺织企业停产限产现象增多，行业开工率维持低位。近期欧盟大幅缩减贸易普惠国数量和待遇，采用贸易手段限制发展中国家的贸易出口，进一步加剧了中国出口企业的贸易困境。

　　内外盘价差有所扩大

　　近期，在希腊选举行情的带动下，外棉下跌的幅度明显大于国内，内外盘的价差有所扩大。6月18日，印度 Shanka-6 M报价80.3美分/磅，滑准税下折合人民币14070元，而当天的国内328级棉花价格指数报18325元，二者价差4255元，较前期有所扩大。近期有消息称中储棉将购买100万吨的外棉也是对较大的内外盘价差的反应。

　　港口库存高企

　　目前国内各主港保税区棉花库存维持在历史高位， 5月份国家发放100万吨滑准税配额，且70万吨的滑准税配额已被使用，港口库存总量应该大幅下降才对，但库存总量并没有下降，反而在6月至7月份到港的外棉压力下有所上升。这表明前期港口库存总量较高，出库量小于入库量。国内纺织企业虽然倾向于使用低价外棉，但由于配额的限制，只好直接从国际市场上进口棉纱，棉纱进口量明显增加。

　　天气情况良好

　　目前正值北半球的棉花现蕾期，棉区的天气情况良好，棉花生长情况良好。尽管有部分地区出现了强对流天气，但是总体上对棉花生长影响不大。若后期天气保持良好，则2012/2013年度棉花供应依然将保持宽松。

　　技术上看，郑棉1301合约在19000元获得支撑，期价小幅反弹，5日和10日均线均掉头向上，盘内交投较前期明显活跃，仓量有所增加，但20000元附近压力较大，短期弱势格局恐难以改变，中期振荡筑底过程还将延续。