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5日亏损3个亿 棉花多头对赌进口配额失败断臂离场

发表时间:2012年05月17日    作者:魏曙光

  一位期货达人称,期货就像下象棋,比的不是谁下得好,而是谁下得臭。世事如棋,风水轮流转。就在近日棉花期货“大棋局”上,多头就下了一招“臭棋”,代价有点大,亏损近3亿元。

  600亿打造的“堰塞湖”

  往年5、6月份,棉花期货市场关注与炒作的热点往往是种植面积及产区天气情况。不过,今年的棉花市场在4月初国家停止收储棉花后,进口棉花配额发放多少,以及国家收储的300万吨国产棉花库存处置问题一直是市场焦点,也是市场分歧的起点。

  当前,国内外棉花差价高达4200元/吨,国内棉花已经成为全球市场的“堰塞湖”。如此明显的价格差,对于利润微薄的纺织企业无疑极具吸引力。因此一旦增发配额发放,高品质的外棉将再度冲击国内棉花消费市场,国内棉花价格将再受打击。而管理部门耗资600亿元接盘的国内棉花,也将面临亏损抛售局面。所以对于配额发放安排,管理层始终没有明确表态,也让“先知先觉”的棉花期货市场莫衷一是。

  多方相信配额政策一定将有利于中国棉花种植户,国家如此“花血本”,大力收储,势必要控制进口配额,从而导致明年后年全球棉花价格暴跌,产量大减,随后新一轮棉价上涨开始,届时国储棉也将摆脱亏损销售局面。

  空方则相信配额政策一定将有利于中国纺织企业。如果配额不增加,则国内纺织企业将继续用着全球最贵的棉花,削弱其全球竞争力,最终结果将是中国纺织市场全让给印度等国,中国出口不了反而进口,然后中国纺织业没了,棉花种植户也最终被彻底毁掉。

  进入4月底以来,虽然没有官方的文件公布,但陆续有企业反映已经收到进口配额获取的通知,这对于本来就缺乏价格优势的国内棉花无疑是雪上加霜。棉花期货主力9月合约5月开市首日即跌破21000元/吨关口,刷新年内新低,这已经距离2月高点回落1500元/吨。此刻,市场已经逼近黑暗的前夜,一场关于棉花收储成败的“资金讨论会”结果即将揭晓。

  脆弱的“马其诺防线”

  从去年9月以来,旧作棉花19800元/吨和新作棉花20400元/吨一直是期货市场棉花价格的“马其诺防线”,各个合约价格始终没有跌破这个防线。不过,历史在今年5月得到了改写。

  5月7日,棉花近月合约7月合约首次已跌破收储价格20400元/吨收盘,报在20380元/吨。8日,7月合约开盘后一路下挫早盘收在20265元/吨,午后开盘,即涌入大量买单,直接推高棉花,盘中最高20570元/吨,而同期主力合约1209合约下跌55元/吨。

  从收盘情况看,7月合约成交量和持仓量大幅放大,其中成交量大幅增加30480手至31104手,持仓量大幅放大21790手至38036手。其中,多头席位首创期货大举加多10527手,中证期货建多2000手多单。

  近月合约大幅增仓,给人留下等待交割买入现货的印象。对此,中财期货棉花分析师刘淼表示,多方认为,如果到了7月国家不抛储,届时供需可能是最为紧张,期现价格会向下年度收储价靠拢。从市场走势来看,确实棉价一跌破20400元/吨,多头就开始大规模建仓了。

  最后一根稻草

  面对多头如此罕见举措,空头避开7月合约,而是加大了对主力合约9月份棉花期货的做空力度,多头也不示弱,频频加仓9月合约多单。从10日当天收盘的主力持仓结构来看,净空单比例由5月4日的4.6%一路攀升到10%左右,首创和中证期货席位在1207棉花合约上分别持有13510手和5002手多单,在1209合约上分别持有10192手和16695手多单,为最大的两个多头席位。

  巨额资金对峙的双方,都在等待美国农业部(USDA)5月供需报告的出台。10日晚间,美国农业部5月供需报告首次对2012/2013年度棉花供求情况做出预测,报告大幅调高了中国及全球的期末库存,再次刷新纪录高位。

  该报告将中国期末库存进一步调升,由2011/2012年度的535.1万吨,调高至610.8万吨,升幅达14.15%。全球期末库存由2011/2012年度的1456.2万吨,大幅调升至1605.7万吨,升幅达10.27%。报告同时调高了印度期末库存,调低了美国期末库存。而从库存消费比来看,中国2012/2013年度将达68.4%,大幅高于上一年度的54.3%,全球49.97%,比上一年度的44.38%提高超过5%。

  报告发布后,美棉应声大幅下挫并以跌停报收。11日,国内棉花期货开盘后,7月合约、9月合约均以跌停板报收。

  多头主力5日亏损3个亿

  眼见形势一片大好下,空头持仓量大幅上升,排名前5位的空头持仓量明显要比同期前5位的多头规模要大,资金聚集的优势也让空头处于更有利的地位,而5月15日净空单比例增至15.7%后,空方已经在资金上占据了绝对优势。

  14日,棉花主力合约9月合约继续大跌,7月合约盘中触及跌停位置。15日,棉花期货价格继续下挫,多头彻底失去信心,连续大幅减仓,认赔离场。截至5月15日收盘统计,首创席位多单由5月10日的10192手减至7211手;中证席位则由16695手大幅减持超1万手至4486手。

  据中期研究院高级研究员于江的粗略估算,首创多头席位在1207合约上平仓亏损和浮动亏损分别达4700万和6600万左右;在1209合约上的平仓亏损超1800万,浮动亏损超4500万,累计亏损超1.7亿元;中证在1207合约平仓亏损或超1500万,浮动亏损达2000万;1209合约平仓亏损或超7000万,浮动亏损3000万,累计亏损亦超1.3亿元。二个多头席位共计亏损或达3亿元,而这仅仅在5个交易日当中,可以说空方在这次棉花多空博弈中获得完胜。

  多头转战1月合约

  随着多头在7月合约、9月合约的认赔离场,棉花1301合约的交易量和持仓量大幅陡升,多空双方开始远月展开新一轮博弈。不过,自5月以来,1301合约的空方一直占据绝对优势,5月8日净空单比例达到阶段新高24.2%,之后逐步回落,但截至5月15日,仍达到17.8%。

  随着期货价格的暴跌,目前期现价差缩窄,5月合约甚至出现900元以上的贴水。但是,国外价格的下滑也引发美棉与印度棉到港价的大幅下挫,内外价格差异仍然居高不下。

  于江认为,由于多头认输出局,本轮棉花杀跌行情将告一段落,后市将继续弱势震荡,如果有抄底资金介入,也可能展开短期技术性反弹。但是反弹空间也将十分有限。从时间上看,棉花期货价格真正的反转可能要等到7月底或8月份。

  经过这一番“讨论”,关于配额问题,显然期货市场已经给出答案。

稿件来源:证券时报

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