随着危机蔓延到欧元区第四大经济体西班牙，欧元对几乎所有贸易伙伴的货币都跌至多年低点。专家们说，这在平时会给欧元区带来实惠，但现在可能起不到同样大的作用。

　　在危机之前，欧洲中央银行(European Central Bank)两星期前的降息这一类措施会在两个方面起到提振经济的作用：一方面银行会相应下调对客户的贷款利率，另一方面外汇市场会推低欧元汇率，使出口企业在欧元区以外销售的产品更具竞争力。这样欧元区企业就有可能实现更高的销售额，通过投资以增加产量的成本也会降低。

　　但在目前呈现两极分化的欧元区，事情就没有那么简单了。首先是不能肯定欧元区银行会在欧洲央行降息后相应降低其客户的借贷成本。欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)两周前在新闻发布会上说，他预计银行的行为不会因为央行降息而出现多大改变。德拉吉解释说，即使它们的行为发生变化，由于现在欧元区的问题实在太严重，似乎也很少有企业愿意借款。

　　但一些经济学家说，即使企业的借款成本没有下降，汇率贬值本身应该也会产生刺激效应，即使贸易伙伴对此非常不满，那也是值得的。

　　国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)首席经济学家布兰查德(Oliver Blanchard)周一说，即使欧元对美元贬值，我还是认为这是一件好事；从某种意义上讲，欧洲比美国更需要货币贬值，美国或许可以用某种方式抵消欧元贬值的影响。

　　布兰查德说，一段时间以来，IMF一直在强调欧元危机是全球经济面临的最大威胁，而不是最大威胁之一，所以允许欧元区通过货币贬值来自救符合世界其他地区的利益。

　　IMF周一将其2013年欧元区增长率预测值从先前的0.9%下调至0.7%，同时维持今年将萎缩0.3%的预测不变。

　　布兰查德说，正常情况下，欧元汇率下降10%会给欧元区本地生产总值(GDP)带来1.4%的一次性提振。

　　在贸易伙伴经济状况还不错的时候，通过加强出口实现复苏的成效会更加明显。而实际情况却是，就连近几年一直在推动全球经济增长的新兴市场也在放缓增长步伐。尽管欧元对英镑汇率较去年同期已下跌10%左右，并处于四年最低，欧元区最开放的经济体之一爱尔兰的5月份出口却出现同比下降。英国是爱尔兰的最大贸易伙伴。

　　意大利时装商会(Italian Chamber of Fashion)主席博塞利(Mario Boselli)感到忧心的是，意大利对那些规模较大新兴经济体的出口只占其全部出口的10%。他说这不足以抵消发达国家经济疲软所带来的负面影响。

　　博塞利和爱尔兰出口商协会顾问哈尔平(Philip Halpin)说，要想让欧元区经济在强劲出口的带动下实现复苏，欧元兑美元汇率要从当前的大约1.22美元跌至1.10美元低位。

　　法国贸易信用保险公司裕利安宜集团(Euler Hermes)的首席经济学家苏布兰(Ludovic Subran)说，欧元对美元降至1.10美元可能还不够。他说，这样的贬值幅度对法国影响不大，因为高税率和刚性的劳动力成本降低了欧元贬值带来的潜在好处。

　　苏布兰说，对法国而言，想要真正从欧元的小幅贬值中受益，必须要有一次供给冲击，以确保出口价格弹性大于目前的水平。

　　另一个问题是：除爱尔兰外，从欧元贬值中受益最大的是那些大部分出口产品都输往欧元区以外的国家。在这种情况下，这意味着德国是最大受益国，而德国已经是欧元区内经济增速最快且借贷成本最低的国家。裕信(Unicredit)的经济学家里斯(Andreas Rees)估计，对非欧元区国家的出口占德国国内生产总值(GDP)的29%，这一比例大约是西班牙、法国、葡萄牙和希腊的两倍。

　　德国的经济繁荣有可能以多种方式帮助欧元区。当劳动力供应日益趋紧时，它可能增加德国对欧元区其它国家商品和服务的需求，有可能缩小欧元区各经济体之间的竞争力差距（正是这种差距导致了欧债危机）。但这些好处要多年时间才会显现出来，而欧元区外围国家目前正承受着直接而紧迫的经济压力。

　　如果欧元贬值能够起到将更多国内资源转移到外部市场这一作用的话，任何一个欧元区经济体都会从中受益。但在欧元区内部，不同的企业利用这一机会的意愿和能力并不相同。

　　意大利研究顾问公司Ermeneia的董事长德来(Nadio Delai)说，一批名气较小的中小型意大利制鞋和纺织公司已开始搭乘一些名气更响亮品牌的便车向新兴市场出口产品。

　　德来说，人们愿意最多花100美元购买意大利生产的产品，但他们可能无力购买古驰(Gucci)等国际知名时尚品牌的产品。