对中国这个交通堵塞问题非常严重的国家来说，建造全世界最长的跨海大桥至少在一个方面是成功的：不会出现交通堵塞。但问题是同样也没有几辆车从桥上通过。
 
　　这座位于东部港口城市青岛的跨海大桥一年前通车，轨迹宛如跨越海湾的一道宽阔的弧形，一端是繁华的城市中心，另一端则是远离写字楼和居民区（大桥本是为这些区域服务的）的农田。
 
　　该桥共有六车道，长达42.5公里，足够横跨整个英吉利海峡还绰绰有余。由此引出了一个令人不安的经济问题：中国的规模型经济增长是否已经走上了没有任何目的地的“绝路桥”(bridge to nowhere)？
　　 
　　有一种观点认为，这个全球第二大经济体可能正将资金浪费在效率低下的投资项目上。这个说法存在争议。很多官员和投资者都相信，未来几年中国需要显著提升资本存量——如道路、机场、厂房以及住宅区——以赶上发达经济体。
 
　　这种乐观看法目前正在受到考验。担忧情绪的焦点并非中国用尽了优质投资机会，而是中国已经进行了过多劣质投资，尤其在房地产领域，因此必须以经济急剧衰退的形式付出代价。
 
　　华盛顿彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的尼克•拉迪(Nick Lardy)表示：“一国确实有可能超越自身、凭借过度投资取得发展。中国的投资占GDP比重已经连续九年超过40%，世界其他国家尚无此类先例。扭转这种过度投资趋势非常困难。” 
 
　　中央政府已经开始采取措施——通过遏制投资增速扭转过去十年的过度投资趋势。调控效果已经显现在最新GDP数据中，上周五中国政府公布今年上半年GDP增速放缓至7.6%，为2009年初以来的最低水平。国内政策是使GDP增速下降的最大因素。受政府对失控的房地产投资踩刹车影响，建筑业景气度下降。
 
　　很多分析师认为这是一个好现象。在脆弱的全球经济背景下，中国不温不火的经济增长也许看似不受欢迎，但另一种情境更令人担忧。如果中央政府现在不引导经济增速温和放缓，未来几年随着劣质投资项目持续积累而导致经济崩盘的可能性将显著扩大。
 
　　投资银行中国国际金融有限公司(CICC，简称中金)首席经济学家彭文生表示：“我们目前正处在一个关键时期，我们需要平衡短期增长和长期增长之间的关系。即我们不应仅关注短期内的经济增速放缓。”
 
　　但即使目前中国经济只是温和下行——7.6%的GDP增速仍高于其他任何一个主要经济体——其所带来的负面影响仍然传遍了中国各地。建筑企业的亏损不断扩大，股票市场持续疲软，很多依赖土地出让收入的地方政府面临资金短缺问题。房地产开发商和地方政府官员对于当前的楼市调控政策均发表了反对意见。
 
　　到目前为止中央政府一直保持冷静。国务院总理温家宝将于今年离任。他于2007年首次指出中国经济处在一条“不稳定、不平衡、不协调、不可持续”的发展道路上，虽然此后他并未就此采取有力措施。2009至2010年间的4万亿元人民币（合5850亿美元）刺激计划使问题进一步加剧。目前官方媒体则信誓旦旦地表示中国经济不会重走老路。新华社在5月一篇评论文章中写道：“中国政府的‘稳增长’政策措施不会重复三年前大规模刺激计划的老路。”

　　但政策手段的强硬程度或较有限。主要领导人不希望经济增速猛然下降，因其将导致失业问题甚至可能引发社会动荡。今年中国政府面临每十年一次的权力交接，因此格外注意将各种问题最小化。
 
　　因此在过去的两个月中，随着各项指标显示经济走势疲弱，中央政府小心翼翼地转向了“促增长”战略。中国央行已降息两次，鼓励银行增加放贷，特别是对小型企业的贷款，并推出补贴政策促进消费者支出。
 
　　分析师指出，必须以极其审慎的态度处理此次政策方向调整。如果政策刺激力度过大，投资规模将再次大幅增加，未来中国将出现更多的无人居民区、闲置的工业园区以及“绝路桥”。今年的经济复苏将以未来经济形势严重恶化为代价。
 
　　彭文生指出：“最坏的情境是在放松货币政策的同时放开对房地产领域的调控措施。如果处理不当，则可能加剧经济不平衡。”
 
　　中国南部毗邻澳门的珠海市是最新一个试图突破中央对房地产行业限制政策的城市。上周末有消息称，珠海将取消中央政府为使房地产市场降温而采取的最严厉措施——限购一套房政策。和其他有过类似举措的城市一样，珠海新政迅速被中央叫停，最终被迫放弃。
 
　　虽然中央领导人严控房地产的决心使很多人感到惊讶，但仍有理由认为中国政府并未摆脱对投资拉动经济的痴迷。这从温家宝总理上周发表的重要讲话中可见一斑。温家宝在讲话中表达了他对经济增长放缓的担忧，并指示政府要把下半年工作的重心放到支持经济增长上来。他指出：“稳增长的政策措施包括促进消费、出口多元化等，但当前重要的是促进投资的合理增长。”
 
　　温家宝的讲话是一个重要信号，表明中央政府已做好准备再次发动投资引擎，大型资本支出项目——特别是基础设施建设项目——将获准启动，政府还将动用国有银行向项目提供资金支持。温家宝强调政府将坚持楼市调控不动摇。但除此之外，任何“具备质量和效益，有利于改善民生”的事物都将得到政府鼓励。
 
（待续）