投资要点 

　　·行情回顾: 本周沪深300指数先扬后抑，全周收报2275.68点，较上周下跌1.15%，大部分行业均下跌，除电子、信息服务、信息设备等有一定的上涨。纺织服装行业全周下跌1.62%，走势略弱于沪深300指数。 

　　·行业信息: （1）361度上半年净利5.96亿 同比降22.9%.（2）匹克上半年净利润2.4亿 同比减43.3%.（3）特步上半年净利润4.68亿 新开店165家.（4）百丽中期纯利达22.42亿 同比增11.7%.（5）Kappa上半年在华收入大减近四成 关569间.（3）李宁上半年净利下滑八成 预警全年将亏损.（7）中国服装（000902）半年亏损1900万.（8）千百度上半年净利达1.4亿元 增长7%. 

　　·公司动态：（1）卡奴迪路（002656）：供应链改进推升公司上半年毛利率水平（2）富安娜（002327）：业绩增长稳定性最强的家纺龙头 （3）奥康国际（603001）：扣非后公司净利润增长37%（4）大杨创世（600233）：出口低迷和非经常性损益拖累公司业绩。 

　　·品牌风尚：（1）路易·威登在中国瞄准高级订制市场。 

　　投资策略与建议： 

　　·纺织服装重点公司中报仍在陆续披露中，品牌公司基本符合预期，制造公司差强人意。我们维持前期看法：预计三季度行业零售和品牌服饰终端较难出现令人振奋的数据，行业整体明显复苏仍需要时间，因此行业板块整体可能将维持震荡态势。近期建议关注估值安全边际较高的九牧王（601566）（601566，买入）、七匹狼（002029）（002029，买入）和奥康国际（603001，增持）。2012年全年重点推荐品种没有变化：九牧王（601566，买入）、七匹狼（002029，买入）、上海家化（600315）（600315，买入）、探路者（300005）（300005，增持）、朗姿股份（002612）（002612，增持）、富安娜（002327，买入）。 

　　（一） 行情回顾 

　　概要：本周沪深300 指数先扬后抑，全周收报2275.68 点，较上周下跌1.15%，大部分行业均下跌，除电子、信息服务、信 

　　息设备等有一定的上涨。纺织服装行业全周下跌1.62%，走势略弱于沪深300 指数。 

　　概要：我们覆盖的公司中，本周梦洁家纺（002397）和九牧王表现远强于行业平均。相反，卡奴迪路则出现较大幅度的下滑，虽然其中 

　　报业绩符合预期，但由于未能出现市场之前预期的高送配，因此明显走弱于行业平均。 

　　（二） 行业信息 

　　1. 数据&要闻： 

　　·361 度上半年净利5.96 亿 同比降22.9%

　　内容：361 度体育于8 月21 日中午在港交所发布了2012 年上半年年报。数据显示，其2012 年上半年营业额为2，869，091同比下降9.9；毛利为1，224，027；经营溢利为643，837；股权持有人应占溢利为595，588。而去年同期，即2011 年上半年，361 度体育半年报各项数据为：营业额3，185，877；毛利1，310，112；经营溢利945，036；股权持有人应占溢利773，358。 

　　营收额下降9.9%，公司称主要原因是付运与过往相比有所延迟、2012 年秋/冬季订货会的产品有所削减。2011 年尚 未付运的2012 年春夏季订单已在期内全数付运，而应分销商的要求削减了2012 秋冬季的某些订单，以加快清理零售层面的存货；此外，付运时间也有调整，部分2012 秋冬季产品已改期于2012 年下半年付运。 

　　以业务划分，鞋类、服装、配饰、童装四大产品线中，鞋类平均售价增14.3%，但销量下降26%；服装平均售价下降24%，销量增8%，配饰平均售价轻微下降，销量大幅下滑51%；四大产品线中唯有童装产品表现较好，平均售价增40%，销量增107%，占集团营业额的比重从3.6%上升至11.6%，同时，期内童装门店新增282间至1439间，集团与华纳兄弟公司及漫威公司达成合作，获得授权使用蝙蝠侠及蜘蛛侠形象。这些产品将于下半年付运。 

　　财报显示集团资金压力增大。期内负债比率由去年同期的3.2%上升到今年的10.8%，应付账款及票据周转天数增加25天至144天，应收账款及票据周转天数增加15天至104天。 

　　·匹克上半年净利润2.4亿 同比减43.3% 

　　内容：匹克体育用品有限公司21日公布该公司2012年上半年报告，数据显示，报告期内，公司总营收已由22.56亿元大减28.5%至16.1亿元；归属于上市公司的净利润减少43.3%至2.4亿元；每股基本盈利摊薄至11.42分；毛利率为37.7%；拟派中期股息为每股普通股港币5分（约合人民币4.1分）。 

　　“2012年上半年营业额减少主要归因于2012年上半年体育用品行业的库存调整及疲弱的经济状况对体育用品的需求造成了负面影响。”报告称。 

　　报告统计，目前匹克授权经营零售网点数目为7059个，较2011年底净减少747个。“本集团通过关闭效率欠理想的零售”。 

　　具体到各项业务，其中鞋类业务总营收7.53亿元；服装业务总营收8.11亿元；配饰业务总营收0.48亿元。 

　　而以国内外市场营收划分，其中国内市场总营收14.16亿元，占比87.8%，同比减少30%；海外市场营收1.96亿元，占比12.2%，同比减少15.8%。

　　·特步上半年净利润4.68亿 新开店165家 

　　内容：本特步国际21日中午发布2012年半年报，并总结了其成立十年来的诸多财务方面的数据。 

　　数据显示，公司2012上半年实现总营收26.07亿元，同比小幅增长1.4%，实现归属于上市公司的净利润4.68亿元，同比增长0.3%；毛利率为40.9%，与去年同期一致。来自经营活动的现金流量增加至约7.338亿元。 

　　具体到各项业务，其中鞋类业务营收11.89亿元，占比42.9%；服装业务营收13.5亿元，占比55.4%；配饰业务营收0.458亿元，占比1.7%。 

　　报告统计，在今年上半年，特步的门店数目已增长165家至7603家。 

　　·百丽中期纯利达22.42亿 同比增11.7%（来源：联商网，2012/8/22） 

　　内容：百丽国际发布2012年上半年中期报，其数据显示，总收入16，024，079千元，比上年同期增长15.36%；经营溢利2，809，479千元，比上年同期增长11.19%；本公司权益持有人应占溢利2，242，411千元，比上年同期增长11.72%。 

　　截至6月30日止，内地自营鞋店达11，022家，按年增20.4%；今年上半年净开店752家。运动服自营店4，942家，按年增23.4%；今年上半年净开店262家。 

　　·Kappa上半年在华收入大减近四成 关569间（来源：网易财经，2012/8/23） 

　　内容：中主营Kappa品牌的服装零售商中国动向昨日公布了上半年的业绩报告。数据显示，公司上半年收入8.32亿元，较去年同期的11.79亿元大幅下滑了29.4%；净利润9700万元，较去年同期的2.25亿元大幅降低了56.9%。而其经营利润仅有5300万元，同比去年同期的2.77亿元下滑幅度达到了80.9%。尽管业绩大幅下滑，但公司称，目前财政情况仍较稳健，于2012年6月30日，公司持有现金及银行理财产品共计48亿元，并且没有银行贷款。 

　　自去年下半年以来，运动品牌服装企业的高库存就成为一大顽疾，企业均在一方面清理库存、一方面缩减店面。中国动向的半年报显示，上半年Kappa品牌整体门店总数自去年底的3119间缩减至现在的2550间，减少了569间，降幅达到18.2%。另一方面，公司还改变以往的销售模式，提高了现货销售比例，以及降低分销商的订货目标等措施，减轻分销商的库存压力，同时优化库存结构。 

　　中国动向主要业务集中于中国及日本，财报显示，中国区的业务全面下滑，而日本区的业务则保持了增长。财报分析认为，中国区的业务全面下滑一方面是由于市场低迷且调低了经销商的订货目标，导致出售数量减少，另一方面是由于为加快清理库存而采取的降低过季产品的销售折扣以及调整经销商的供货政策所致。 

　　其中中国分部的主要业务集中于Kappa品牌，上半年渠道了6亿元的收入，较去年同期的9.79亿元大幅下滑了38.7%。其中服装业务收入3.94亿元，较去年同期的6.93亿元下降43.1%，平均售价为112元，同比下滑了17%，出售数量为367.3万件，同比大幅降低了43.3%；鞋类业务收入1.85亿元，较去年同期的2.47亿元下降了25.1%，平均收入166元，同比降价8.3%，出售数量118.4万双，同比下滑了31.9%；配件收入2100万元，同比下滑了46.2%。 

　　而日本分部主要业务分Kappa品牌和Phenix品牌两大块，两块业务上半年共完成收入2.18亿元，较去年同期的1.89亿元大幅增长了15.3%。上半年Kappa业务收入为1.17亿元，同比增长了6.4%；Phenix品牌业务收入为1.01亿元，同比大幅增长了27.8%。 

　　尽管公司上半年加大了库存清理力度，但截至2012年6月30日，公司的存货仍有3.59亿元，较去年年底的4.04亿元仅小幅下滑了11%。 

　　中国动向称，下半年将继续优化销售渠道分布，并将重点工作落在全面推进“品牌+零售”的业务模式；第二，还将计划做新尝试，开始“动向店”，专门销售集团旗下多个品牌包括Kappa、Robe Di Kappa、Phenix、X-nix及inhabitant的产品，通过品牌差异化组合，混搭出不同风格。，加强集团旗下各品牌的知名度，以较低的投入和风险培育中国动向的新业务。此外，公司在将继续推进在上半年已开展的通过特许经营方式开展的Kappa童装及Kappa眼镜业务。

　　·李宁上半年净利下滑八成 预警全年将亏损

　　内容：达尽管此前已经采取了多重措施进行挽救，李宁的上半年利润下滑达85%。据香港信报报道，李宁库存过高，为了救亡，早前引入基金TPG，创办人李宁更亲自“出山”及更换行政总裁，但仍未能扭转局面，上半年纯利倒退84.9%，至4429万元（人民币。下同），不派息，纯利远逊预期，下半年业务进一步恶化。 

　　管理层6月份时曾预计全年纯利倒退，现已改口风，预计全年将录得亏损，为2004年上市以来首次录得全年亏损。 

　　同样受库存过高及向经销商回购存货的中国动向，上半年纯利倒退56.9%，至9700万元，仍维持派息比率70%，派中期股息连特别股息共1.23分。 

　　李宁上半年录得纯利仅4429万元，回复至2005年上半年的水平；期内毛利率下跌3.1个百分点，至44.2%；经营溢利率下跌5.6个百分点至4.7%。该公司表示，为了减轻终端零售商压力，加快清理存货，减少向经销商发货及回购存货；同时，增加工厂店及折扣店加快存货周转。 

　　期内，该公司回收部分经销商库存、订单增长乏力使存货余额、应收贸易款项余额上升，资产减值拨备上升幅度较大，使行政开支占比提高2个百点。 

　　值得留意是，上半年累计呆账拨备为6122万元，较年底增长4倍，应收账周转天上升，现金周转天数延长，对经营性现金流量造成较大影响，而经营活动的现金净额流出6亿元。此外，下半年因伦敦奥运会等赛事的市场推广及宣传开支，以及中国男子篮球职业赛的赞助，全年广告及宣传开支会有所上升，上半年占收入约13%。 

　　分析员表示，李宁早前引入基金TPG，公司想加快改革程度，但复原进度比预期慢，消化存货的速度亦不及市场预期。 

　　另一体育用品股中国动向，上半年的毛利率跌幅更甚，下跌11.1个百分点，至50.2%；经营利润率下跌17.1个百分点，至6.4%，该公司解释，行业存货过剩、竞争激烈以致提高折扣；加上大幅度减少经销商订单所收致。因存货回购，存货周转天数增加179天，至304天。 

　　上半年公司鞋类平均售价下跌17%，至112元，销售量减少31.9%，而服装平均售价下跌8.2%，至166元，销售量减少43.3%。同时，该公司削减569间店铺，至2550间，以及精简公司员工及架构，预计下半年行政开支及分销成本将反映出来。 
　　·中国服装半年亏损1900万（来源：中国服装品牌研究中心，2012/8/24） 

　　内容：在全球经济持续疲软不振的情况下，纺织行业也受此牵连，出口形势更加严峻。中国服装今日发布的半年报显示，公司上半年亏损近1900万元。 

　　中国服装半年报显示，上半年公司实现营业总收入6.75亿元，同比下降13.02%。净利润与去年同期相比，依然亏损且呈现出加剧趋势达到1890.5万元。 

　　公司认为，在报告期内，受欧美发生主权债务危机和发达国家实施贸易保护主义等因素影响，上半年企业订单减少，行业整体盈利水平进一步下降。面对国际和国内两个市场需求不振，为避免存货积压风险，公司上半年对进出口业务持谨慎观望态度，适度控制了进出口业务量。而受国内原材料和劳动力成本上升及汇率变动等因素影响，公司毛利开始出现下降。此外，男装品牌尚处前期试推广阶段，发生部分前期费用。因此报告期内中国服装再次出现亏损。 

　　不过，中国服装表示，尽管面临较为严峻的外部形势，但公司一直在夹缝中不断拓展新的业务领域，努力实现各项业务的平稳运行。值得一提的是，不少其他纺织企业表示，在国内经济保持稳增长的背景下，将借机完成升级转型，尽快形成差异化竞争，以期抢占未来市常。 

　　（三） 公司动态 

　　1. 卡奴迪路（002656） 

　　·2012年中报（来源：深交所，2012/8/20） 

　　内容：公司2012年上半年营业收入和净利润同比分别增长29.49%和51.65%。其中二季度单季公司营业收入和净利润分别增长20.67%和47.64%。公司上半年实现每股收益0.84元。公司预计1至9月净利润变动幅度40%至60%。 

　　点评；公司净利润增速高于营业收入增速主要由于公司毛利率较去年增加3.72个百分点。毛利率的提升我们预计主要来自公司供应链的整合，公司从今年开始在淡季对工厂进行提前下单，有效地节约了加工费用。同时伴随公司订单规模的增加，也使公司获得了更加优惠的原材料进货价格。 

　　公司上半年经营性现金流较去年同期下降425%。主要是由于1）经济下滑导致供应商对现金结算要求加大，公司上半年应付票据减少。2）店铺结构中百货占比提升导致应收款增加，由于百货通常有30~35天的账期。3）公司从今年3月开始对于符合规定的加盟商给予一定的信用额度，在额度范围内，加盟商可以先提货后付款。 

　　我们预计公司2013年春夏订货会金额增速在25%左右。受经济大环境的影响，公司2012年春夏终端售磬率预计要略低于历史平均水平，因此对2013年春夏订货会订货金额增速产生了一定的负面影响。但我们认为，随着国内经济的见底回升，特别是公司品牌终端投入力度的加大和对加盟商信用政策的支持，从中长期看公司有望实现持续快速增长。 

　　我们预计公司未来三年营收将继续保持较快速的增长。除了渠道有望继续保持每年120家左右的外延扩张外，公司还在其他业务方面进行了积极的探索， 量身定制业务预计9月份将正式投入运营，运营情况良好的品牌代理业务，未来的代理品牌有望继续增多，同时公司未来将在三四线城市尝试开精品店，充分发挥自有品牌和代理品牌集合的多品牌协同效应。 

　　我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.63元、2.26元和2.94元， 维持公司2012年29倍PE， 对应目标价47.27元，维持公司增持评级。 

　　·千百度上半年净利达1.4亿元 增长7%（来源：阿斯达克财经，2012/8/24） 

　　内容：国内女鞋品牌千百度公布上半年财报，报告显示，上半年收益升21.8%至11.3亿元，纯利升7.2%至1.4亿元，每股盈利7分。不派中期息。 

　　期内毛利升22.08%至7.1亿元，毛利率升0.1个百分点至62.4%。


　　2. 富安娜（002317） 

　　·2012年中报（来源：深交所，2012/8/21） 

　　内容：公司2012年上半年营业收入和净利润分别同比增长24.83%和27.61%。其中第二季度单季营业收入和净利润分别同比增长28.93%和22.75%。公司上半年实现每股收益0.68元。公司预计2012年1至9月净利润变动幅度在10%~30%。 

　　点评；公司上半年营业收入实现稳定增长得益于渠道外延内生增长相结合和对加盟商信用政策的支持。公司上半年净增加网店数147个，其中直营净增加25个，加盟净增加120多个，截至上半年公司共有终端店铺2076个。同时虽然行业增长放缓，但公司依然凭借富有特色的产品和终端精细化管理实现可比同店5%的增长。另外公司上半年加大了对于加盟商的授信额度，应收账款周转率有所下降，在国内经济面临下行压力，与加盟商共担风险，也在一定程度上保障了公司上半年经营的平稳。 

　　公司上半年综合毛利率下降1.84个百分点，从各品类而言毛利率均有小幅下降。我们判断一方面可能与公司根据经济形势主动调整产品结构有关，另一方面可能也与消费整体低迷终端促销力度和频率加大有关 。 

　　公司2012年秋冬订货会预计将实现同比增长30%的目标，全年业绩增长基本得到保障，2012年全年业绩稳定性在三家公司中表现最为优异。在今年家纺行业终端整体去库存的过程中，公司的报表表现一直最为稳定，我们认为一方面与公司直营比重大，对终端反馈更为敏锐，终端历史库存相对压力小有关，另一方面也与公司产品特色更为鲜明，客户忠诚度带来的消费稳定相对更高有关。我们对家纺行业依然维持中期看好的观点，看好公司品牌特色鲜明、精细化管理带来的持续较快增长空间。 

　　我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.73元、2.32元和3.08元， 维持公司2012年27倍估值， 对应目标价46.71元，维持公司买入评级。 

　　3. 奥康国际（603001） 

　　·2012年中报（来源：深交所，2012/8/22） 

　　内容：公司上半年实现营业收入和净利润分别同比增长21.77%和19.42%。其中扣除非经常性损益（政府补助）后的净利润增长37.18%。 

　　点评；公司上半年收入增长主要来自渠道的扩张和店效的提升。1）公司上半年直营渠道和加盟渠道数量分别较去年同期增长28.71%和19.81%。2）公司加大了终端皮具业务的推广力度，有效地提升了终端店铺的平效，从分产品收入看，皮具上半年营业收入1.34亿元，同比增长37.70%，比重提升至8.33%。 

　　经营性现金流净额为负主要是由于公司加大了对于部分经销商的信用额度支持。公司上半年应收账款提高除了经销商进货额提高，经销商自营门店增加导致投入提高等自然增长因素外，经济下滑使经销商资金面临较大压力，公司出于和经销商分担风险的考虑加大了对于经销商的支持，主要是侧重开自营门店的经销商的信用额度支持。 

　　综合毛利率提升1.26个百分点可能来自收入结构的变化。受欧债危机影响，公司上半年出口业务收入同比下降45.68%，考虑到公司出口业务以代工为主，毛利率很低，收入下滑导致比重下降致使公司上半年综合毛利率提升。另外出口业务下滑所留出的产能提高了内销的自产比重也是一个原因。 

　　订货会和开店进度保障公司预计全年业绩较快增长。中报显示公司上半年渠道净增加408家，有望为全年渠道快速增长打下坚实基础。另外我们预计公司2012年的秋冬订货会增速在30%左右，因此全年业绩较快增长基本得到保障。从中期看，我们比较看好公司定位于大众消费品领域在通缩背景下的业绩稳定性和上市后龙头地位的进一步稳固和提升。 

　　我们小幅下调了公司近年出口收入和2012年的政府补贴，同时小幅上调了加盟店净开店数，预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.43元、1.81元和2.27元，（原预测1.42元、1.78元和2.23元）维持2012年21倍PE，对应目标价30.03元，维持增持评级。

　　4. 大杨创世（600233） 

　　·2012年中报（来源：深交所，2012/8/21） 

　　内容：公司2012年上半年营业收入、营业利润和净利润分别同比增长-1.41%、2.54%和-31.45%。从营业利润看，公司上半年经营情况保持稳定，净利润的同比大幅下降主要来自非经常性损益，首先，公司2011年有营业外484万的罚没收入，今年没有，其次，公司今年上半年存在公益性捐赠支出1209万元，在扣除非经常性损益后，公司上半年净利润同比仅下降5.14%。 

　　点评；公司营业收入增长上半年基本保持稳定。分地区看，与出口相关的业务，由于欧美经济复苏缓慢，服装行业外需疲软，营业收入出现下滑，其中，公司亚洲地区出口收入同比下降17.06%，欧美地区出口收入同比增长15.24%，国内业务中的集团转出口上半年营业收入4726万，同比下滑30.18%。国内销售方面，得益于公司坚定推进战略转型，加大设计、企划、营销等品牌建设投入，国内创世零售和凯门职业装上半年收入实现同比增长26.42%。特别是创世品牌，通过不断提升产品品质和品牌形象，在店铺数量基本保持平稳的情况下，同店增长预计超过20%。 

　　公司上半年综合毛利率较去年同期下降0.9个百分点，基本保持稳定。一方面，服装行业外需疲软，导致竞争加剧，同时国内原材料和人工成本又面临大幅增加，导致公司出口业务毛利率下滑，其中亚洲出口业务毛利率下滑1.95个百分点，欧美出口业务毛利率下滑0.66个百分点。另一方面，国内高毛利率内销业务收入增速稳定，占比提升，部分对冲了公司出口业务的毛利率下滑，整体毛利率保持稳定。 

　　跟据中报，我们调降了亚洲和集团转出口的收入增速预测，同时调升了欧美收入增速，同时基于团购业务的情况小幅下调了公司未来三年团购业务收入增幅，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.72、0.85和0.98元（原预测0.79、0.94和1.09元）， 按照原来的分业务估值， 对应目标价12.00元，维持公司增持评级。 

　　（四） 品牌风尚 

　　1. 路易·威登在中国瞄准高级订制市场（来源：中国服饰新闻网，2012/8/24） 

　　内容：法国奢侈品品牌路易·威登（Louis Vuitton）正着手推出惟一款的鞋子和包以吸引中国众多的富人，其商标都是采用极为独特的艺术品，从而能够达到在奢侈品市场对这种独特的商标标记进行回收的目的。 

　　路易·威登前不久在上海开设了一家规模最大的店面，店内设有一架镀金螺旋梯以及仅限于受邀请的私人楼层，专门用于富豪们做发型，同时还可以想象需要设计订制什么款式的包。 

　　路易·威登的首席执行官圣·卡斯利在参观店铺期间告诉媒体说：“这种订做式概念属于一种终极享受。” 

　　圣·卡斯利说：“艺术也是如此。如果你对艺术感兴趣，最常用的做法就是请一位艺术家来，而不是自己去买一份已经制作好了的艺术品。” 

　　从调查来看，在中国众多消费者心中，路易·威登一般都是排在最受人们追捧品牌的前列。但对那些超级奢侈的品牌名称而言，比如爱马仕，其品牌价值都容易受到侵犯，目前有些顶级消费者甚至不怎么看好路易·威登这个品牌。 

　　路易·威登公司希望通过上海这家新开店铺巩固其独有的奢侈品地位，店铺内有各种钢制雕塑以及一系列的商品类目，从时髦的外套和帽子到巨蟒和鳄鱼皮制色彩艳丽的包。 

　　该店面同时还销售可以用来装牌的手提箱，方便更多中国人打麻将进行消遣及订制式行李箱用来盛放茶具。 

　　中国是世界上第三大个人奢侈品市场，奢侈品价值至少达1600亿元人民币，并预计在未来3年内超过日本和美国成为世界奢侈品市场最大的国家，其奢侈品总价值将达到1800亿元人民币。 

　　这个路易·威登店面是世界上16大同类精品店之一，位于上海专门销售奢侈品的区域：Plaza66购物中心，那里有各类竞争品牌比如香奈儿（Chanel）和普拉达（Prada），里面还设有许多的商店。 

　　整个店面共分为4个标准，有100多名员工，目前该店面是中国唯一的一家，专门销售订制包包和鞋类。目前公司暂时不对外透露这家精品店的成本费用是多少。 

　　圣·卡斯利：“这种订制市场主要适合那些比较有身份的消费者，即使不买几十个包包，至少也得买上几个。” 

　　他望着这些奢侈品皮革工艺品说：“那些高档皮革商店和订制鞋能够更好描述中国的特点。” 

　　他说：“只要我们缺少向客户们展示的机会，我们那时候都有点束手无策了。总之一句话，一切真是变化得太快了。” 

　　然而，路易·威登的计划可能会和理想的存在一定差距。 

　　由于中国的经济发展减弱，奢侈品消费也开始疲软。前不久，英国博柏利公司称其销售额已受到了中国滞缓的经济发展影响。 

　　圣·卡斯利拒绝评论中国的经济现状或对奢侈品消费产生的影响，但他同时说，在北京及杭州有越来越多的奢侈品店面出现，华东地区的贸易开始蓬勃发展。 

　　他说，中国消费者已迅速成为了奢侈品的行家，而且公司还需要同时满足那些初次的买家和精明的购买者。 

　　圣·卡斯利说，在西方，也许这种趋势持续了近20年，但在中国只需5年时间，从初次尝试购买到愿意购买，最后再到对产品及服务要求越来越高。