2012-2013年度棉花价格走势猜想

图文／新湖期货郑州棉花基地　沈悟道

　　当前现货市场流通的棉花资金都是行业内稀有资金，目前靠银行维持着原料的供销，纺织企业家个人的资金早已囤积在远方的账户里；通缩的时代绑定银行靠国家政府吃饭是最好的策略，待市场复苏各种炒作下，个人财富再拿出来赌一把原料再获得通胀的收益；中国有特色的社会主义是有特色的资本主义，捞足个人资本，企业不过是“工具”，属于民营的国家“工具”;因此仅靠当前的资金人气难以撼动复苏的纺织，尤其飙升的棉价；

　　一、 矛盾纠结篇:

　　1、全国轧花厂交储人气PK国家敞开收储压力下的质量严控；

　　2、棉纺织市场信心不足，不再跟风囤积收购；现货市场资源供应不足与与国家调控抛储，面对600万吨收购压力的博弈；

　　3、廉价外棉、棉纱与国内棉花、棉纱的市场定位

　　二、金融环境篇：

　　1、 美国QE3预期中长期忽悠市场信心，美元泛滥、制造他国危机不改其强势地位；

　　2、 欧洲救市波澜起伏，未来危机仍会不断，资金救市只是一时，中长期对经济产生伤害；

　　3、 国内政治换届，内耗的底线在于经济、社会的稳定；2012.10-2013.7货币政策放松、大规模投资刺激政策有望明年上半年推出实施；

　　三、纺织形势篇：

　　1、 国内棉价稳定，有利于内需市场发展；国外棉与国内棉价价差回归在于印度政策、天气以及东南亚国家产能扩张的影响，关注美棉受国内抛售影响回调之后反弹的趋势；

　　2、 纺织行业产能过剩导致的棉价暴涨、暴跌加剧产业洗盘，剩者为王下顺势保存实力等待时机；

　　3、 资金制约市场正常运转，机会面前、产业信心提升方可推动行业复苏；

　　四、未来预测篇：

　　抛储政策影响大局，为纺织行业指引方向；

　　五、应对方案篇：

　　1、国家充当了最大的“棉商”高进低出、垄断收购、销售、进口3项市场，选择牺牲中间商环节挽救稳定棉农、轧花厂，纺织企业产业链；当前形势下棉商新年度采购计划，期货、撮合、新疆棉、进口棉机会分析；

　　2、轧花厂籽棉收购、交储时期选择，避免副产品价格波动造成的经营风险；

　　3、纺织企业新年度采购计划，关注因素要点，分析同类资源对手的竞拍底线，避免同时补库而造成的高价抢拍现象；

　　一、 矛盾纠结篇:

　　1、 全国轧花厂交储人气PK国家敞开收储压力下的质量严控；

　　当前新花已经陆续进入上市阶段，全国轧花厂备战收购气氛很热，中储棉又三令五申收储政策标准；今年内地大部分轧花厂以自己收购加工交储为主，新疆也是如此，除了部分棉商参与包厂加工交储外，棉花贸易商、纺织企业淡出了今年的收购市场，预示着有近200多万吨的产业链囤积性需求将被磨灭；市场信心不足，国家部分又在低价抛储供应市场，这严重打击了棉商、纺织企业的囤货补库新花的信心；以下为新湖期货悟道棉花工作室市场调查表：

今年收储与去年不同之处：

　　今年收储库容没有去年大、统计300-350万吨，国家收购300万吨以后压力会凸显，尤其是4级外花，必须看抛储价去卖市场；因此在质量上会比去年稍微严格，但过于严格将打击交储企业收购人气而后打压籽棉收购价格；因此今年的收购价格跟中储的收购进度、力度有关，要么国家敞开像似去年收购，百姓得利；倘若由于质量、库容问题卡壳那么老百姓必然受到轧花厂的压制，百姓在高收储价下收获低于去年的收益；

　　2、 棉纺织市场信心不足，不再跟风囤积收购；现货市场资源供应不足与与国家调控抛储，面对600万吨收购压力的博弈；

　　今年产业链采购、囤积信心丧失，从而让国家面临巨大的收购压力，国家选择低价抛储既是为了释放库存的同时轮储新花；之前纺织企业参与收购都是为了1年的收购量，今年参与的棉商、企业都是为了交储的利润，国家面临的压力是空前的；因此国家决定通过低价抛储刺激纺织企业购买旧棉或成为日后主要的调控方式，因为纺织企业目前是随用随买一个态势，原料低库存，信心不足消费不好看涨预期不强，屯货太多只会加重自己负担，再说资金压力也很大；

　　3、廉价外棉、棉纱与国内棉花、棉纱的市场定位；

　　据中国海关统计，2012年7月，我国进口棉花40.6万吨，环比减少7.0万吨，减幅14.7%；同比增加24.89万吨，增幅158.46%；2011年9月-2012年7月，我国累计进口棉花513.48万吨，同比增加276.71万吨，增幅116.87%；2012年1-7月，我国累计进口棉花346.12万吨，同比增加197.82万吨，增幅133.39%。近几月的大手笔动作或跟国家储备有关，摊低国内收购成本；今年进口棉对国内的冲击明显，国外除了美国有63美分/磅的销售性补贴外其他印度等国家处在危机中价格恶性竞争；内外棉价差在3500-5000元波动；中国国内棉价、配额制度从某一方面也维护了国内的稳定，对国外的棉价起到了支撑；因此，外棉对国内市场的冲击是有一定限度，关键在进口棉纱对后续市场影响；

　　据海关总署发布的历史数据计算，2011年9月-2012年7月，我国累计进口棉纱116.14万吨，同比增长37.32%；累计出口棉纱35.19万吨，同比减少10.76%。2012年1-7月，我国累计进口棉纱79.73万吨，同比增长70.57%；累计出口棉纱25.30万吨，同比减少2.14%。进口棉纱对国内后道市场的价格冲击非常明显116万吨的进口量相对于抵消国内130-150万吨棉花消费能力；

　　进口纱线以中低端为主对低等消费市场形成重要冲击：

　　巴基斯坦棉纱：7-21S支数最为适用，巴基斯坦棉花多为短纤维棉花，因此多数好等级棉花只能纺低支数的棉纱，32支及以下的棉纱与其他产地的棉纱相比质量更理想，各种成本相对偏低，质量相对稳定，性价比较高。巴基斯坦生产的棉纱多适用于织染浅、中、深色布料，并不推荐用于织染白色布料。人工采集棉花和拣“三丝”，造成棉纱的杂质相对较多。

　　印度棉纱：印度是世界第二大棉花生产国，中国则是印度棉花最大的进口国，但是印度出口政策一向是摇摆不定。印纱相对巴纱廉价，国内用纱企业多用于生产毛巾等要求相对低的布料。另外需要注意的是进口棉纱净重结算为主，包装重量标准及损耗少。印度优势产品则为21S~40S。其纱线配棉高，条干好，公定重量标准及损耗少，易吸色，尤其是中浅色、深色，染色后手感柔软，光泽度好。

　　因此在我国低端的市场河北高阳、广东等生产毛巾等日用品企业的用量很大，严重挤压了国内低端棉纱市场销路；

　　目前，在高支纱、高密织物等中高端产品领域，中国还是保持领先优势，而在低端产品领域已没有竞争力。而印、巴的产品，刚好弥补了中国要退出领域的缺口。这也是近年来印、巴产品大量进入中国的主要原因。预计未来两年，进口纱、布还会大量增长，进入高速发展阶段。其次，中国与世界的贸易需要平衡，纺织业应首当其冲。因此海关公布2012年1-7月出口棉纱累计出口棉纱25.30万吨，同比减少2.14%。中国出口纱线以中高端为主，出口减少的2%因为价格或市场原因，出口减少不是很多，说明价格并不是唯一影响出口的因素，中高品牌档次对原料成本有一定的消化适应能力；

　　二、金融环境篇：

　　1、美国QE3预期中长期忽悠市场信心，美元泛滥、制造他国危机不改其强势地位；

　　美国联邦储备理事会(美联储, FED)主席贝南克的关键讲话引发市场臆测近期将有新刺激政策出台.贝南克在怀俄明州杰克森霍尔举行的年会上表示,降低失业率的进展过于缓慢,美国经济面临"可怕的"经济挑战,但他未明确暗示很快会有任何货币政策宽松措施.

　　市场对通胀忧虑升温，美元应声下挫，黄金白银大幅上扬；外围通胀格局不会轻易转变；在此通胀格局下美国的农产品会在全球卖高价，美国资本家做在家里看利润的进账；当前美元的泛滥形势被欧元区的崩溃忧虑所分解，任何国家的危机都会对美元产生避险偏好，因此美国现在的日子非常舒服，不断的印刷货币刺激国内经济同时又保证了美元的购买力，稳定了美国人民的消费水平；美国的扭曲操作保证了美国的流动性，美国的QE3刺激预期是“画饼充饥”提振人们的信心；

　　2、欧洲救市波澜起伏，未来危机仍会不断，资金救市只是一时，中长期对经济产生伤害；

　　欧元区经济结构存在的一个隐忧是只有统一的货币政策，没有统一的财政政策。目前欧元区各国采用着不同财政政策，在经济上升时期，面临的风险相差无几，但在经济回落时期，经济实力较弱的外围国家的危机就率先暴露出来。隐藏在欧元区内部的机制、结构等方面的问题，在面临危机时便被扩大。因此当前经济衰退下欧洲经济没有新的增长点，靠紧缩会导致危机国家内部矛盾加剧，短期的资金救助有效，中长期将面临解体的危险，天道日损、喜欢享受的寄生虫不可能永远享福；

　　3、 国内政治换届，内耗的底线在于经济、社会的稳定；2012.10-2013.7货币政策放松、大规模投资刺激政策有望明年上半年推出实施；

　　2012年是政治年、统治阶级精英阶层的换届年，国家工具受少数利益集团所统治，内部斗争的前提是保证经济、社会的稳定才可以保证少数利益集团的财富不受损失，在经济刺激社会稳定上我党会表现的非常统一，无论是面上还是实质上；率先放松的货币政策以及被刻意走弱的CPI数据（去年基数高）都为了宽松为了日后推出刺激方案做铺垫，因此在2012.10-2013.7期间，进一步降息，明年交替后推出新的投资等拉动内需措施都是下一届的元年重大利好；

　　三、纺织形势篇：

　　1、国内棉价稳定，有利于内需市场发展；国外棉与国内棉价价差回归在于印度政策、天气以及东南亚国家产能扩张的影响，关注美棉的反弹趋势；

　　当前国内收储即将拉开序幕、抛储在稳定的前提下做详细部署，未来国内有收储托新花价格，下有限低价抛储托国内现货价格整个国内现货棉价波动区间将会是非常稳托；国内目前储备内外棉450多万吨加上新花660万吨以及当前港口60万吨市场棉30-50万吨合计1240万吨的供应量将完全自给自足的有效满足国内供应；中国正常年份产业需求在900-1000万吨，目前通过市场调查排除小企业停产外，加上电力供应的分时收费，大中型的开机率维持在6-7成，中国的产能需求有望压缩在600-700万吨之间，尤其在当前随用随买低库存下，更加缩减纺织行业正常补库动力；

　　8月23日印度方面本年度末印度棉花库存可能减少40%至280万包，因为出口的猛增；截止9月30日市场末，该国棉花出口料增至1270万包高于上年的760万包；加上近期的干旱影响产量预期，印度政策很可能延续上半年的政策限制出口数量计划，保证国内供应的同时保证了国内纺织行业的就业稳定；因此中国与世界内外棉价差回归主要看印度政策的影响以及印度天气的推动；中国的高棉价也促使东南地区纺织产能转移，他们依靠廉价的劳动力以及优惠的税收政策吸引着低附加值日常一次性棉用品的订单转移，东南亚其他国家的产能扩张，将对美棉等外棉形成中期的需求弹性，中国的产能在限产、停产国外的产能在扩张，这样的背景下未来全球的产能总体扩张，一旦未来几年出现自然灾害或者市场强劲复苏那么棉价将是另一个牛市；

　　2、 纺织行业产能过剩导致的棉价暴涨、暴跌加剧产业洗盘，剩者为王下顺势保存实力等待势力；

　　中国的纺织产能在2004年以后这届政府的投资扩张拉动之下突飞猛进，朱总理时代的“砸锭限产”现在看来是正确的宏观调控；产能的无限制扩张重复的建设，纺织机器对资源的需求量将是刚性的扩张性；一旦遇到牛市，这么大这么多的产能对原料的抢购将是疯狂的，一旦经济危机消费不振，这么大产能对市场冲击将非常可怕的价格竞争，于此有关的是整个产业链对供需的把握不稳而造成严重的经济问题、社会问题；因此，当前政府采取托底救市稳定产业的手法促使行业自我调整洗牌优胜劣汰；暴涨之下政府调控无力，待市场潮起潮落之后收惨剧的、依靠的还是国家工具；

　　当前的环境下大企业实力企业仍是国家主要支持对象毕竟为了社会稳定保证就业是主要的；给点资金延续生产大家一起好好过；

　　3、资金制约市场正常运转，机会面前、产业信心提升方可推动行业复苏；

　　当前的纺织产业链资金流转仍不足，坯布商、印染企业、贸易商赊销的模式促使资金回流非常困难，这样将制约正常的产业补库，靠信用维持的行业难以走向正常的复苏道路；

　　整个产业保持随用随买，订单小单、急单的流转，囤货性需求不能有效释放，看涨信心不足，囤货只会提高资金利息成本，行业的信心问题是国家要做的事；去年19800元打造的铁底让国内纺织产业链兴奋了一把，国家大量收购后优质资源不足促使实力企业对新花进行了有效囤积，但国家几次的发配额让外棉对国内市场形成了重大冲击，加上欧债危机制造的恐慌更打击了纺织行业的信心；

　　四、未来预测篇：

　　抛储政策影响大局，为纺织行业指引方向；

　　去年国家19800元强势收储引导了一大批棉商纺织企业跟风囤积收购，去年国家打造的是19800元铁底，今年形势惨淡内外棉价差过大，国家不得已而选择了大量吃进资源拉低价格，稍微加价供应平衡市场的办法；

　　国家与9月3号开始抛储100万吨棉花，而且是18500元底价竞拍；选择在新花上市之前给纺织行业指引了方向；意图很明显，内外棉价差过大，不利于长期竞争力，在高价收储的保证棉农的同时又在低价供应保证纺织用棉需求；在这样的背景下未来会有以下变化：

　　1、 国家充当“大棉商”角色，高价吃进棉花，偷偷预定无配额进口外棉摊低国储成本，又不打压外棉，即使配额少发也不影响全球价格，然后低价抛售赚取利润同时保证了市场供应；这样会伤害进口棉商、国际国内棉商利益从而这些行业更快洗牌，中间贸易环节的洗牌不会产生社会政治压力；

　　2、 国家政策比如“加息”“降息”一旦转向就会不断的去照一个方向运行，抛储也一样，既然有了100万吨低价竞拍的先例后续市场供应会不断的推出资源，只要成交尚可，国家会延续不断的提供储备供应；为什么说不断呢？在低价抛储的时候，因为新花以高价交储为主，廉价的资源只有储备市场拥有，倘若抛储价格等于高于市场资源价格，那抛储就失去了意义，因此抛储价这次面临着强大的新花的顶部压力；

　　3、 当前纺织行业产能萎缩严重，行业资金紧张，看涨囤货欲望不强下，让国家储备作为企业的仓库未尝不是好事；国家的低价抛储已经是在打压市场囤积信心，口号喊的好而已，“抢了东西还说自己不是土匪”；有国家为我们纺织行业做库存我们可以省掉一些成本费用，国家一旦开阀门的抛储就不是100万后边还有500万，自给自足的同时，偷偷的自己订购外棉摊低成本支撑外棉的同时从而满足了国内需求，直到外棉价格大于国内价格国际接轨此阶段任务调控完成！

　　本文综述：

　　1、国家18500元底价抛储会常态化、常年化，成交量决定着国家的调控力度；

　　2、正3级18500元就是年度底部，不用怀疑有资金有此价格好棉花就吃进

　　3、目前新花价格形成强势顶部压力，抛储价有底也有顶；棉纱价格中长期受进口外纱冲击，价格长期弱势难涨，抛储价格推高棉纱不涨会伤害行业本身；

　　4、纺织企业保持理性随用随买，维持企业正常运转靠质量、靠品牌维持运营；

　　5、轧花厂必须注意棉籽波动风险，市场在国储，交储靠质量，利润在棉副；

　　6、贸易商仍有贸易机会关注国家收购300万吨以后的，现货市场可能出现低价资源的机会；（新湖期货悟道棉花工作室会每天提供资源价格信息）

　　五、 应对方案篇：

　　1、国家充当了最大的“棉商”高进低出、垄断收购、销售、进口3项市场，选择牺牲中间商环节挽救稳定棉农、轧花厂，纺织企业产业链；当前形势下棉商新年度采购计划，期货、撮合、新疆棉、进口棉机会分析；

　　2、轧花厂籽棉收购、交储时期选择，避免副产品价格波动造成的经营风险；

　　3、纺织企业新年度采购计划，关注因素要点，分析同类资源对手的竞拍底线，避免同时补库而造成的高价抢拍现象。