为了了解棉花产业客户需求，更好地服务棉花企业，金鹏期货公司专门成立了棉花调研小组，深入冀鲁地区棉花主产区，了解了棉花企业现状及对棉花期货应用的情况，并针对其经营中的一些困难和不足提出一系列规划和建议。

　　期货工具逐渐深入棉花行业

　　金鹏期货棉花调研小组行程两千多公里，历时20天，考察了河北保定、衡水、沧州，山东德州、聊城、菏泽等几个主要产棉地区，走访了棉花产业链上中下游各类单位及企业50余家，农户10余家。

　　此次调研在了解基本面的同时，侧重考察了棉花产业对棉花期货市场的认识，并针对企业对期货价格、套期保值等期货工具的应用情况进行了深入调查。

　　自从棉花期货上市以后，这些地区棉花企业的经营模式遇到了很大挑战，这要从棉花期货自身的特点说起。棉花期货主要有三大特点：一是交易价格突破历史交易区间，自2004年郑棉上市以来，郑棉指数波动区间在12000—16000元/吨之间，然而由于2010/2011年度我国棉花因天气灾害造成的减产使基本面发生改变，郑棉价格突破了历史交易区间的上限，一度达到33000元/吨，这是许多棉农及棉企始料未及的。虽然现在价格回落，但受国家临时收储政策的影响，期货价格并没有回落到原来区间；二是郑棉期货交易活跃，据交易所公布的数据显示，2010年11月24日当天成交共454.3万手，是我国当年产量664万吨的3.42倍，2011年7月27日当天持仓量为88.7万手，是我国当年产量的六成；三是价格波动剧烈，从价格图上可以看出，在经历一波牛市后，郑棉期货至今已经历了长达一年多的调整。

　　上述棉花期货特点给棉农生产、涉棉企业的经营带来了很大影响，特别是价格风险控制方面。比如，2010年棉花采摘伊始价格就比往常年高许多，这是很多人没想到的，以至于很多加工厂到10月底尚未开工，而棉价涨势却愈加疯狂。开工了的工厂承担了较大的风险，这在前期成本倒挂、期现倒挂的时候表现较为突出，棉花收购后存放在仓库等价的情况较为普遍，一方面成本价比现价高，没利润就必须等，另一方面则可以从中拿到70%的货款继续收购。而利息、仓储费用、高价格需要更多的资金，这些都给加工厂经营带来了风险。随着国家调控政策的陆续出台，棉价应声而落，但收购企业都是按照期货价格一路收购上来的，期货价格的下跌，直接影响了棉企的利润。执行了套期保值计划的企业规避了这样的风险，然而真正做了套期保值的企业却很少，多数棉企承受了亏损。

　　接受了之前的教训，现在棉花行业，无论加工厂还是贸易商基本上都每天在关注着期货价格的变化，甚至连棉农和田间小贩都在关注期货信息。一些加工厂在期货价格上涨时大胆收购，期货价格一旦开始下跌，他们就停收或者少收。目前，棉花期货已经“深入行里”。

　　纠正棉企对期货的认识和操作误区

　　棉花期货在冀鲁棉花主产区的广泛应用并不意味着广大的涉棉企业真正了解了期货市场，认识了期货的功能。很多企业对期货的认识还存在较大的误区，这主要体现在两个方面，首先，一些企业将期货与投机联系在一起，抱有期货“永远都不能碰”，“做期货肯定赔钱”等成见，这是由于先期一些投资者试图利用期货的杠杆机制博取高回报，但却在行情方向相反时亏损了不少，让其他尚未入市的企业产生了一种“敬而远之”的心理；二是对期货及功能的认识不够深入，对这种新事物比较排斥，很多企业对期货的认识目前只停留在价格发现的功能上，至于如何利用套期保值规避现货风险，大多数企业做得不是很好或者还没有去做。还有一些企业从事棉花行业多年，棉花期货对他们来说是个新事物，他们觉得“没有期货的时候，照样能赚到钱”，认为没有必要接触、认识、利用期货。

　　对于这些认识上的误区，一方面要求期货从业人员在向企业介绍期货功能的时候，阐述里边的风险，同时侧重介绍套期保值业务；另一方面，要向其介绍当前经济形势，让棉企了解棉花期货是市场发展的大势所趋，并对棉市的长期健康发展有着重要作用。

　　当然，还是有很多棉花企业愿意接触期货并将期货工具纳入经营轨道的。调研结果显示，这些企业在接触和利用棉花期货时，主要面临着一些操作和应用上的困难。一些刚接触期货的加工型企业的负责人没有接触过电脑，对于怎么使用看盘软件、怎么看盘、怎么使用交易软件这些看似简单的问题，十分“头疼”。一些已经参与棉花期货市场的企业，也存在着对仓单注册、仓单质押、冲抵保证金、期货交割等业务不熟悉的困难。比如仓单注册，有些企业不了解棉花的品质要求，如结算品级、含潮率的规定、长度的规定等。某企业近期交割的1203合约中，就有一批棉花因结算品级达不到80%以上的四级要求而不能注册有效仓单，不得不改交国储。

　　对于这样的操作和应用困难，金鹏期货公司在向其提供全方位咨询服务的同时，建议这些涉棉企业组织期货软件操作的培训并储备内部期货人才，比如招聘一些金融专业的毕业生。

　　另外，一些企业在加工旺季的资金周转问题，也考验着期货公司的业务熟练程度和应用水平。如果货物注册成仓单，这些企业要等到交割后才能拿到货款，这样仓单就占用了大量资金，虽然期货交割价格比现货划得来，但货款不足影响了企业的正常经营。另外，由于期货到价格月后保证金要提高到30%以上，这也占用了企业的部分资金。这种情况比较适用于交易所的冲抵保证金业务，期货公司有必要对这些能给涉棉企业雪中送炭的业务加大推广力度，并提供顾问式服务，帮助涉棉企业规避风险、保利增利。