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中大期货:下游需求疲软 棉价存在抛空机会

发表时间:2012年10月17日    作者:王亮

  美国农业部上周四发布10月全球棉花供需报告,报告中上调全球产量50.1万吨至2532.7万吨,同时下调全球消费量14.8万吨至2326.9万吨,其中中国消费量下调43.6万吨至783.8万吨;报告同时调增全球期末库存56.5万吨至1722.5万吨,其中中国库存调增24.6万吨至820万吨。美国农业部报告利空虽然意料之中,但在北半球棉花集中上市,下游消费的持续萎靡继续打压棉价,未来棉价仍将维持弱势运行。

  一、宏观面分析

  国家统计局公布最新CPI&PPI数据显示,9月份,全国CPI同比上涨1.9%,同比涨幅较8月收窄0.1个百分点;PPI同比下降3.6%,同比增速创35个月新低;环比降幅也延续此前两月的收缩之势,缩小到0.1%。我国CPI水平再次回到2以下,显示我国通胀压力降低,未来物价水平基本可控,全年实现CPI4%目标基本无碍。9月份PPI下降幅度略高于预期,但PPI环比下降幅度放缓,表明国内需求水平正在逐步改善。随着货币供应量增速的明显加快以及市场需求的复苏,预计未来PPI环比下滑幅度将收窄,经济总体呈现筑底企稳迹象。

  二、基本面分析

  进口方面:据海关数据统计,2012年9月份我国累计进口棉花26.29万吨,相比上月减少4.26万吨,减幅为14%,今年1-9个月累计进口402.94万吨,同比增加208.64万吨,增幅达到107%;2011/12棉花年度(2011年9月-2012年8月)我国累计进口棉花544.04万吨,同比增加286.56万吨,增幅111.30%。由于内外棉巨大的价差,外棉继续大量涌入,对我国棉价形成压力。

  抛储收储情况:国家9月3日开始向社会投放储备棉资源,截止9月29日,国家累计投放储备棉1043317吨,累计成交493739.8吨。国家在9月份集中向社会轮转出近50万吨储备棉,缓解了社会优质棉花资源短缺,同时加上新棉的陆续上市,未来社会棉花供应将趋于宽裕;截止10月15日,国家累计实现收储841450吨,其中新疆完成交储680270吨,成交比例80.84%,内地完成交储161180吨,成交比例19.16。由于棉花需求萎靡,企业交储普遍积极,今年的交储进度要远远超过去年。

  下游需求方面:由于受欧洲债务危机以及全球经济放缓影响,我国纺织品出口、内贸严重放缓,纺织企业亏损加大,限产减产现象增多。从9日纺织工业部电视会议的数据来看,1-7月,美、日全球进口纺织品服装金额增速比去年同期下降超过10个百分点,欧盟进口增速下降幅度超过20个百分点。1-8月,全国限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售额增速比去年同期下降6.5个百分点。

  三、技术面分析

  周二,郑棉主力1301小幅跳空高开,随后盘中震荡走高并一举突破20日均线压制,短期来看,棉价仍有进一步上冲可能,以测试20000元/吨整数关口。从盘面情况来看,由于空头回补平仓致棉价攀升,成交量和持仓量均大幅减少减少,资金参与度有所降低。在全球棉花供应过剩的大背景下,主动性买盘偏少,郑棉依然维持弱势整理态势。

  四、总结

  近期美国农业部大幅调增全球棉花期末库存,其中中国期末库存提高约25万吨至820万吨,受累于欧洲债务危机以及全球经济下行影响,棉花需求持续萎靡。而从10月15日开幕的广交会成交情况来看,情况也不甚理解,外商客户下单普遍比较吝惜,显示未来我国纺织服装出口压力依然较大,棉花需求难以短时间复苏。另一方面,国家不限量收储政策对国内棉价支撑依然强劲,截止至10月15日,已累计实现交储逾80万吨,企业交储积极。未来在下游需求与政策托市影响下,棉价仍将维持弱势趋稳走势。

  五、操作建议

  未来棉价仍将维持区间震荡格局,CF1305合约运行区间为18500-19800元/吨,投资者应在此区间逢高空,中线操作为主。具体操作点位投资者依据具体盘面变化和自身风险偏好灵活把控。

稿件来源:中大期货

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