18日统计局公布的2012年3季度GDP仅同比增长7.4%，符合预期，但低于二季度7.6%，更低于第一季度的8.1%，GDP增速连续7个季度放缓。宏观经济数据谈不上利好，期棉却特立独行，走出一波反弹行情，郑棉特立独行的特点表露无疑。

　　一、国民经济平稳运行，GDP数据对期棉影响有限

　　(一)今日公布三季度GDP符合预期，但是9月份数据也略显好转迹象。

　　国家统计局9月规模以上工业增加值较上年(同比)增9.2%，预期增9%，8月同比增8.9%。9月全社会消费品零售较上年(同比)增14.2%，预期增13.3%

　　(二)GDP数据的微调并不能改变期棉现状

　　国内棉花(19735,-45.00,-0.23%)产量基本稳定在670万吨附近，需求量却下滑至900万吨，国储库存目前维持在500万吨(含外棉和新年度收储高位)棉花整体，还不包括大量商业库存；  据中国海关统计，2012年9月，我国进口棉花26.29万吨，2012年1-9月，我国累计进口棉花402.74万吨，同比增加208.46万吨，增幅107.3%。因此，棉花的供需格局并未改变，依旧弱势。

　　近日下游纺织需求有所回暖，但低迷形势并未根本改变，部分纺企面临11月订单减少，需求不足的困难，棉花需求短期内见效不大。纺织企业如果不能完全复苏，棉花的牛市格局只能是天方夜谭。

　　虽然纺织等行业低迷对GDP有一定影响，但是GDP对纺织行业的的反作用却较小。如果再考虑棉花特殊基本面，GDP等经济数据的细微波动并不会对郑棉产生多大影响。                                 

　　二、近日棉价上扬有其内在理由

　　宏观经济的稳定对棉花近日上涨的确有推动作用，但这不是现阶段棉价表现的关键因素。

　　(一)国家收储有序进行，春节前棉市较为稳定

　　截止10月17日2012年度棉花临时收储累计成交1001310吨，新疆累计成交797280吨，内地累计成交204030吨。 棉花收储政策是支撑棉价的核心因素，现阶段，棉价依旧处于政策主导阶段。

　　虽然新年度收储较上一年度收储提前，但是收储面临的问题依旧不少。近期棉副产品价格走弱，棉花加工厂利润减少，内地棉由于质量问题存在较大交储的不确定性，并且农民惜售氛围浓厚，收储面临较大的“地方问题”。近日，德州部分轧花厂赴疆采购籽棉维持交储就是很好的一个例子。

　　整体上讲，虽然收储面临很多细节问题，但是收储价20400元/吨依然是现阶段棉价的“灵魂”价格。

　　(二)美棉质量问题推涨棉价，持续带动作用难以持续

　　美棉因市场交割的棉花品质差，投资者担心短期供应，已连续2日大涨，从72美分/磅直接飙升至78.58美分/磅。美棉的持续上涨打破了前期棉价的平衡格局，郑棉自然会有所强势。前期郑棉基本维持19000-19700震荡格局，价格基本上是收储价、现货价、期货价、抛储价、外棉价的一个平衡价格，美棉的飙升助涨郑棉价格突破震荡区间。

　　虽然现阶段棉价突破19700震荡区间，但是美棉上涨的持续动力不足。美棉的上涨只是短期供应的担忧，近月大涨而远月合约价格表现平稳。最新的美国农业部报告也是利空棉市。虽然定义美棉飙升只是昙花一现为时尚早，但是当前并没有支撑美棉大涨的基本面存在。美棉大涨的不可持续又会拖累本已弱势的郑棉。

　　三、棉价操作策略

　　宏观经济数据出炉，显示当前宏观环境依旧以稳为主，对棉花基本面影响较小。国内收储的有序进行和美棉的大幅上涨是拉动国内郑棉走强的关键因素，美棉上涨的不可持续性和国内需求不畅，现货低迷又制约期棉反弹高度。现阶段，1301棉合约价突破19800，上方压力20000较重，操作上，前期多单19800以上减仓为主，不在参与新进多单。少量波段空单可背靠20000逐渐建仓。