* 中国经济企稳令人民币升值预期重燃

* 大量此前积累的美元客盘争相涌出

* 商业银行惜售人民币不愿买入美元

* 央行信守承诺并未入场干预

　　人民币/美元汇率在扩大波幅後首次上冲1%的涨停板，显示在人民币流动性紧缺的状况下，商业银行明显惜售手中的人民币头寸，从而令客盘的美元抛售力量远远强於金融机构的买盘。

　　这一走势也暗示，中国央行正严格信守着"不干预"的承诺，任由买卖双方按市场规律进行着自我发挥.不过分析人士指出，如果央行任由人民币升值，负面影响在於不利於稳定中国的外贸出口;但同时将赢得整个市场对中国央行不再过多干预汇市的信任，从而真正推动金融市场的进步。

　　人民币/美元周四收在6.2417元的历史新高，较中间价涨幅并已达到1%的日间波幅区间上限(即"涨停").而自7月底开始至今，人民币的累计涨幅已约2.4%。

　　市场人士并预期，在目前人民币流动性紧缺，且升值预期渐增的情况下，若央行一直按兵不动出手买入美元，恐怕人民币还将有一段上涨空间。

　　"从即期汇率看的话就是美元抛盘压力太大，大家都意识到央行近期不会允许人民币贬值，索性都大笔抛出美元."招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮称。

　　而一国有银行交易员也表示，美元的抛盘是挺多的，但关键是商业银行的买盘也萎缩的很厉害.一方面是自身的人民币流动性紧缺，"另一方面则央行不入场买了，这跟以前人民币升值时的背景完全不同了。"

　　针对人民币近期连续升值态势，中国人民银行金融研究所所长金中夏此前则撰文表示，人民币近日升值是贸易、资本流动等方面的综合因素导致的结果，原因较复杂。不过，人民币的连续升值并未偏离出均衡水平，不意味汇率有失稳定。

　　**人民币流动性紧缺**

　　交易员们表示，除中国经济企稳导致的人民币升值预期重启外，人民币流动性太过紧张也是导致其升至涨停板的主要原因.而本周，恰逢第三季度税款上缴，以及单周逆回购资金到期量达年内峰值。

　　"连农行这两天都出来借钱了，你想想市场有多缺钱."一位债券市场的交易员表示。

　　对流动性最为敏感的拆借市场各期限利率周四明显上升，其中七天期回购加权利率涨逾40个基点(bp)至3.60%左右，逾两周以来首次超过同期限逆回购利率水平。

　　中国央行公开市场今日共进行了总额2，250亿元人民币的逆回购操作，其中七天期1，400亿元，利率持平於3.35%;14天期850亿元，利率也持稳在3.45%.本周累计净回笼700亿元。上周同期逆回购操作量则仅为300亿元，当周净回笼2，210亿元，为年内单周净回笼次高。

　　但华南一银行交易员表示，虽然今日逆回购较上周同期增加数倍，但市场资金强劲需求未减，"好多同志还在借钱的道路上艰难地前进。"   

　　**央行该不该干预?**

　　中国人民银行副行长易纲10月曾表示，人民币汇率接近基於市场供需的均衡水平，央行已"大幅减少"对外汇市场的干预，并将继续推出市场化改革，由市场来决定人民币汇率。

　　但中国对外经贸大学金融学院院长丁志杰指出，在美国释放QE3(第三轮量化宽松)的大背景下，各国央行也都在采取措施防止来自外界的汇率波动.比如瑞士央行规定瑞郎/美元的汇率上限为1.20，丹麦实行克朗存款负利率的政策。

　　"现在面对的是外生性的升值压力，其实跟中国经济的基本面不符."他称，"所以，人民币目前最关键的是要保持汇率的基本稳定。"

　　但也有市场人士指出，由於中国外汇储备近年来迅速增长至全球第一，中国央行长期以来背负着操纵汇率的标签，如果这次央行坚持不干预策略，可能会赢得金融市场对中国央行真的不会干预外汇市场的信任。

　　高盛近期发布的报告就指出，"在我们看来，市场可能正处於最健康的情形:近年的单边看空美元走势逆转，人民币汇率预期双向波动，且没有引发市场大幅动荡。"

　　不过，也有交易员担心，在目前人民币流动性紧缺的情况下，如果央行一直不入场干预，恐怕人民币还有一段升途。

"如果一直这样下去不干预，或者中间价不变化的话，银行间市场就会因缺乏(人民币)流动性，没人买入美元。"上海一股份制银行交易员称，"在这种情况下，就可能天天都堵在那里涨停板，结都结不出去。"