事件: 

　　公司发布2012年前三季度业绩报告，前三季度主营业务收入8.42亿元，同比下滑31.01%，亏损1883万元，EPS-0.06元。 

　　三季度单季度主营业务扭亏，但参股南京兰精公司依然亏损，四季度地产业务确认收入全年有望扭亏。 

　　尽管公司前三季度依然亏损，但三季度单季度主营业务已经扭亏，扣除非经常性损益后的税前利润在2200万元左右，主要受益今年以来粘胶长丝盈利提升(原材料下滑，产品价格维持稳定)，粘胶短纤三季度价格小幅回升，从而带来盈利改善。但公司参股的(30%权益)南京兰精公司依然亏损。全年来看，四季度房地产业务，“乐居雅花园”一期项目已基本售磬，尚剩余近7万平米还未结算，预计可为公司贡献6000万元的权益利润，如果年内结算则全年有望扭亏。 

　　粘胶短纤供需面逐步改善，13年有望盈利供需拐点，公司弹性最大: 

　　由于下游服装纺织行业仍然低迷，粘胶短纤的复苏仍需要等待需求的刺激，中长期看，粘胶短纤13年产能仅增长6%，预计将远远低于需求的增长速度(11年和12年上半年，粘胶短纤的需求增速都在25%以上)，行业开工率将大幅提升，盈利将明显好转。公司目前拥有12.8万吨的权益产能(8*100%+16*30%)，是所有粘胶短纤上市公司中弹性最大的一家。粘胶短纤价格每上涨1000元，公司的EPS将增加0.3元。 

　　粘胶长丝受益价格稳定原材料下跌盈利大幅改善，房地产业务“乐居雅花园”一期进入结算期，二期已全面竣工开盘销售。 

　　公司长丝业务受益价格稳定原材料下跌，今年以来盈利大幅改善，预计未来盈利维持稳定。地产业务，“乐居雅“一期项目12万平米商品房剩余尾房现已基本售磬。一期尚剩余近7万平米有望年内结算，预计可为公司贡献6000万元的权益利润。二期工程16万平方米商品房现已全面竣工，其第一组团4万平方米商品房已于10月19日开盘销售，13和14年结算。 

　　地产和粘胶长丝业务提供安全边际，粘胶短纤业务供需面逐步改善，维持“买入“评级。 

    公司三季度单季度已实现盈利。其中粘胶短纤受益与棉价倒挂，需求近两年快速增长(25%)，而供给端12年增速开始下降，13年有望迎来供需面的拐点，盈利弹性巨大。公司粘胶长丝业务盈利大幅提升、房地产业务进入收获期，为股价提供安全边际，预计12-14年EPS分别为0.04、0.55和0.57元，维持“买入”的投资评级，12个月目标价格6元。