2012/2013年度开始以来，棉价波动幅度较前期缩窄。新年度上有压力、下有支撑，棉价将维持区间振荡走势。

　　上有三座大山压顶。全球2011/2012年度库存消费比为67%。库存消费比一般以30%为安全指标，67%则意味着供给比较宽松。预计2012/2013年度期末库存仍然高企。国内2012/2013年度产量与进口量减少，然而期末结转库存继续攀升，新年度年末库存将达到834万吨，而近10年的平均水平在380万吨，同时，库存消费比也将再创新高，达到102%。全球市场，包括国内，棉花供应较为充足。

　　2011/2012年度我国进口棉花544万吨，创6年来的峰值。2011年2月，内外棉价差一度接近8000元/吨，纺织企业纷纷采购外棉替代国产高价棉。虽然2012年后期国家不再考虑发放配额，但明年配额一但放开，国产棉花仍将面临新的压力。

　　自2004年收储政策实施以来，国家共进行了8次收储。目前国储库存充足，在大部分高等级棉都收在国家储备库手中的情况下，后期抛储成既定事实，时间节点或在2013年收储结束后。

　　下有收储政策支撑。9月13日，2012年度收储开始，收储价格定在20400元/吨。截至11月7日，实际成交约213万吨，而去年同期累计成交28万吨。整体来看，本次收储成交速度与成交量均大大高于去年，说明本年度现货市场销售状况更加严峻，企业交储积极。近一个月，每日成交量均在7万吨左右。照此速度，预计11月底将达到300万吨。不管怎样，国家无限量收储的决定支撑了棉价底部。

　　后市收储期内，棉价上有供应、进口、抛售的三大压力，下有无限量收储的坚定支撑，将维持振荡走势。同时，在收储量放大的情况下，今年年底的拉涨行情也值得期待。本周郑棉期货主力合约价格已跌破前期区间底部，阶段性做多的机会再现，投资者可以在19000元/吨附近适量做多，鉴于1305合约为收储期外合约，19700元/吨可作为考验压力位。