奥巴马顺利连任，意味着美国宽松政策将延续，周三国内包括PTA在内的多数商品振荡反弹，但后市美国政府仍面临解决“财政悬崖”这一大难题，商品反弹行情难持续，PTA市场将长期处于振荡格局。　　

　　11月PTA期货主力资金已经移仓至1305合约，但这并未改变PTA期市长达4个多月的盘整格局。三季度以来，PTA基本面发生了较大变化，即形成了成本支撑强劲与供需面疲弱长时间并存的僵持格局。在11—12月PTA市场橄榄型产业链结构未出现重大变化前，PTA行情将在成本底和需求顶之间反复振荡。

　　成本压力有增无减

　　随着全球经济增速下滑，今年多数行业景气度下滑，但PX行业例外。国内今年PTA行业新产能高速增长，截至10月底实际投产750万吨，为本年度PX市场带来200多万吨的净增需求（由于多数产能推迟到9—11月份投产，按三个月需求计算），而受诸多条件限制，PX新产能仅增加70万吨。供给缺口的扩大极大地提升了PX行业景气度，使PX市场拥有极强的定价能力，PTA产业链利润悉数集中到PX环节。9月份以来，PX价格坚挺导致PTA生产商持续亏损，按近两个月PTA合同货结算价来算，PTA生产商每吨亏损在200元上下，按现货价衡量亏损达到500—600元/吨。最近一个月，国内PTA装置多通过停产检修和降负来抵制高价PX，但收效甚微。11月ACP谈判最终因买卖双方分歧太大以谈判失败告终，将以现货月均价的方式来结算11月PX合同价，现货价水平定位较高，PTA生产商成本压力增大。因PTA行业产能转向过剩，供求矛盾制约了PTA工厂成本转嫁能力，笔者测算只有PX现货价低于1500美元/吨才能明显缓解PTA成本压力。11—12月份逸盛石化500万吨PTA新装置还将投产，强劲需求将支撑PX价格维持在1500美元/吨以上。

　　供求矛盾日益突出

　　今年国内PTA行业新增产能将达到1250万吨，是历史上产能投放力度最大的一年。同时下游聚酯新增产能截至10月底不足600万吨，PTA市场供求平衡关系正在被打破，供大于求矛盾开始显现。10月中旬恒力第二套PTA新装置投产后，PTA国内产量大幅提高，供给压力显现，原本坚挺的现货价格明显松动，到11月初现货价最低跌至8050元/吨。下游需求方面，终端纺织旺季行情已过，聚酯涤纶行情差强人意，聚酯行业新增产能带来的供给压力全面显现，聚酯工厂为降低库存压力，不断优惠促销，使多数产品处于亏损状态。聚酯开工率已经从9月份的最高位回落至83%左右，未来仍有走低要求。聚酯子行业的聚酯瓶片开工率仅为58%，涤纶短纤为70%，涤纶长丝略高为84%，成为支撑PTA需求的主要领域。随着PTA新产能投放及装置开工率不断提高，聚酯新增产能难以消化PTA市场新增供给量，供求矛盾将日益突出。

　　终端内外需求低速增长
 
　　从终端纺织服装内外需求来看，内需增速大幅回落。根据中华全国商业信息中心对全国百家重点大型零售企业服装销售的统计，1—9月，百家重点大型零售企业服装零售额增速为11.20%，比上年同期下滑10.8%。1—9月服装零售量同比增长1.70%，较同期下滑5.06%。外需接近零增长。1—9月我国纺织品出口额为710.5亿美元，同比增长0.2%；服装出口额为1160.6亿美元，增长0.7%。刚刚闭幕的112届广交会采购商与到会总人数比上届减少10.26%，成交额比上届下降9.3%。成交的6个月以内的中、短订单占比达到86.6%。各项数据凸显出当前外贸形势依然严峻，至少明年上半年纺织服装外需增长依然乏力。

　　终端纺织服装需求低速增长，而上游PTA以及聚酯产业处在新产能高增长周期，供给增速远高于需求，供求矛盾将长时间存在，并制约PTA反弹空间。

　　总之，PTA市场将长期处于振荡格局，期货合约近强远弱的价差结构至少会延续到2013年上半年。