三季报:亏损在预期范围内
2012年1-3季度实现营业收入24.71亿元,比去年同期减少23.53%,报告期亏损1.34亿元;
第三季度单季度营收下滑13.13%,单季度亏损3730万,环比亏损额基本持平,同比亏损幅度有所扩大。
预告2012年全年经营亏损,预计亏损幅度为1.45亿元-1.85亿元。
点评:
全年业绩亏损超预期,库存下降不明显
8月份以来,尽管粘胶短纤价格出现了一波明显好转,但随后再次下行,导致毛利继续维持在负毛利区间,因此公司亏损状况短期扭亏无望; 存货8.7亿元,环比下降1.7亿元,但是同比净增2亿元;
我们测算的氨纶毛利率,但是仍然处于底部区域。
服装及衣着附件出口金额累计同比增长0.7%,相比8月份的-0.7%,实现了正的增长,但是增速维持在低位。 公司现金方式对新疆白鹭纤维有限公司增资5000 万元,继续布局棉浆粕。
展望:等待棉花价格上行以及需求恢复
国内粘胶短纤产量增速仍在高位,8月份出口环比增长了28%,国内过剩的压力仍然存在。
我们最初判断的对棉花的替代,仍然存在,但是周期比预期的长,同时下游需求恢复的速度也低于我们预期,尽管如此,短纤行业股价已经提前有所反应。
盈利预测与投资评级:
下调公司盈利预测,并且目前尚未见到明显的改进信号,下调公司评级至增持。