两项衡量中国制造业活动的指标在11月份创出多月以来的新高，成为中国经济在连续多个月增长放缓后可能复苏的最新信号。中国官方采购经理人指数(PMI)升至50.6的7个月高点，与此同时，小型和私营企业占据更大权重的汇丰(HSBC)中国PMI报50.5，为13个月来首次高于50（该指数高于50意味着制造业扩张）。分析师们对此发表了各自的看法：

　　中国官方PMI的上升意义更为重大，因为该指数通常11月份都会下跌。10月和11月PMI的上升为中国经济增速将温和回升提供了进一步证据支持。PMI在年底前改善意味着经济增长动能正在增强，而这会降低新刺激政策推出的可能性。

　　－－Enjiang Cheng、丁爽和沈明高，花旗银行(Citibank)

　　虽然我们对经济活动出现回升没有异议，但对于这一改善的可持续性仍持谨慎态度，并担心这一改善仍存在很大的脆弱性，因为制造业活动多数来自国有领域，增长主要依靠基础设施项目推动。由于中国经济体系相对封闭，这意味着经济活动的水平可以维持，不过我们认为这种经济活动的复苏方式将减缓中国经济改革进程，同时使得经济向可持续模式的转变变得更加困难。我们主要担心的是出现经济损失的社会化。在许多经济领域，地方国有企业被用于拯救一些在市场经济环境下将破产的公司。

　　－－任现芳、Alistair Thornton，IHS Global Insight

　　PMI的上升主要依靠新订单（该分类指数11月份为51.2，高于10月份的50.4）推动尤其令人鼓舞，预示未来几个月产出将获得进一步提振。对手头信息进行全面评估后，我们相信中国经济已经触底回升，今年第四季度和明年上半年的经济增速预计将达到7.8%和8.3%。政策方面，预计中国政府会在将于12月中旬举行的中央经济工作会议上把2013年国内生产总值(GDP)增长目标定为7.5%。目前预计政府将维持当前的政策立场，即稳步促进增长，而不采取大规模刺激举措。换句话说，注重实效的中国新领导层不太可能在短期内宣布重大刺激或紧缩举措。

　　－－陆挺、Weijun Hu，美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)

　　11月份官方PMI的上升与其他领先指标给出的乐观信号相符，一些分类指数的表现也令人鼓舞。11月份新订单指数由50.4升至51.2，这对于未来产出是个乐观信号。11月份新出口订单指数升至50.2，是6个月来首次高于作为扩张和萎缩分界线的50，预示未来几个月中国出口有望表现良好。以上乐观迹象意味着11月份中国经济增长将继续改善。我们预计中国政府将维持当前宽松的政策倾向，2012年最后几个月的月度全社会融资总额应维持在人民币1万亿元以上，同时第四季度和明年上半年GDP增幅将由第三季度的7.4%回升至8%以上。

　　－－张志伟、陈家瑶，野村(Nomura)

　　假设其他因素不变，PMI的走强通常会降低进一步宽松政策推出的可能性。不过，如果就业、国内市场状况或（和）出口增长继续恶化，不排除政府实施一些温和宽松举措的可能性。不过，如果不出现这种情况，岁末年初很可能出现具有紧缩性的货币和财政政策。我们预计，未来12个月中国经济增长可能相对稳健，当然这轮温和复苏趋势中显然有可能会出现一些回调走势。

　　－－宋宇、崔历、邓敏强和张胤，高盛高华证券(Goldman Sachs/Gao Hua Securities)