中国通胀本应在2011年初放缓，但食品与商品价格涨幅影响了通胀预期。2011年7月，年化CPI增长率达到6.5%这一巅峰。

 

　　最终，流动性紧缩减轻了通胀压力，可它也阻碍了经济增长。自2010年第一季度登上12.8%的最高峰以后，中国经济增长一直稳步放缓，引起国外评论人士看空中国经济的情绪加重。

 

　　相形之下，大多数中国经济学家到没有那么悲观。他们预计今年中国经济会稳定在8%左右。而直到最近，经济表现始终令人失望。余永定认为，有三个因素造成了这种局面。

 

　　首先，房地产投资增长减缓对经济的影响比预期更强大。其次，欧洲债务危机的影响也同样超过了预计水平。

 

　　最后，除了2011年11月下调存准率和一些财政刺激措施外，中国政府并没有增加扩张性的经济政策刺激经济。

 

　　2012年第四季度，中国经济终于出现了期待已久的增长反弹。余永定认为反弹是毫无疑问的。

 

　　毕竟，中国的潜在增长率还是大约8%。而且，即使负担了地方政府贷款、大型工程贷款和商业银行不良贷款等各类或有债务，中国财政现状，公共债务与GDP还低于60%。

　　

　　何况，中国一年期贷款的存准率和基准利率分别为20%和6%，央行调降的空间充裕，无需担忧引发通胀。

 

　　余永定指出，中国真正面临的是中长期挑战。当前的经济反弹牺牲了进一步的改革和结构调整，考虑到这样的代价，其实如此反弹不值得大肆庆祝。

 

　　中国经济有以下弱点：

 

　　1、由于中国社会迅速老龄化，人口红利消失会大幅降低增长潜力。

 

　　2、固定资产投资增加极快，这已经影响了中国的投资和资本利用率，更加削弱了产出增长潜力。

 

　　3、中国经济接近全面技术现代化，将完全失去后发优势，

 

　　4、中国自身创新能力低下可能成为妨碍进一步增长的重要瓶颈。

 

　　5、中国积极参与全球化生产，这固然让中国获益匪浅，但也可能将中国局限在价值链的底层，减少了今后的发展空间。

 

　　6、中国经济飞速扩张意味着，能源和原材料供应越来越限制潜在增长。

 

　　7、中国公众对环保和其他基本权力的需求不可避免地增加了生产成本。

 

　　8、全球去杠杆的环境影响了中国关键市场的经济复苏，外部环境可能更不利于中国。

 

　　9、中国是全球最大的净债权国之一，可中国的投资多年来投入高于回报。这种亏损模式如果持续，国际收支差额也许就要限制中国今后的增长。

 

　　然而，就长期繁荣而言，中国政治改革的命运比上述经济问题更重要。不过设想危机的情形并无害处，这样中国就可以避免危机成真。

 

　　这种危机可以归纳为，30多年来中国经济极速增长，却几乎没有考虑社会平等与公平，中国由此形成等级化的社会。不难想象，每个社会群体都要求在国家收入中占有更大的份额。按定义来说，这就形成了通胀。

 

　　中国的政治管理越来越宽厚，民粹主义或许势不可挡。但政府官僚机构的规模可能还会膨胀。鉴于增长速度放缓，中国的财政状况最初将逐步恶化，接下来恶化会加速，公共债务与GDP之比最终会上升到不可持续的水平。

 

　　更糟糕的是，两代中国人的积蓄都投资了美国国债，当中国需要为了缓解财政限制而动用这些储备时，会发现外储已经贬值。

 

　　判断中国经济形势的关键指标是财政状况。只有在中国的财政状况急剧恶化时，中国的经济才会遭遇硬着陆打击。

 

　　今后五年是中国未来的关键期。要结束中国艰难的改革与调整，机会窗口可能不会超过五年。