一、 现货市场：现货报价涨势减小，进口棉报价持稳

　　截止1月11日：

　　Ÿ 中国棉花价格指数328级为19258元/吨，较上周19207元/吨涨41元/吨；229级为20012元/吨，较上周19989元/吨涨33元/吨。现货报价依然维持小幅上涨的态势，主要原因是市场流通资源偏少的缘故。

　　Ÿ 棉花电子撮合市场近月合同MA1301收报19238吨，较上周19328元/吨跌90元/吨，撮合市场价格较上周同期下跌，主要原因是对近期抛储的担忧。

　　Ÿ 进口棉FC Index M 指数为85.96美分/磅，折1%关税13797元/吨，折滑准税14887元/吨，进口棉报价略有下跌，但整体持稳，目前大量进口棉到港， 等待国家发放进口棉配额。

　　二、 影响因素分析

　　1月14正式国家正式抛储，对市场会带来小幅冲击。国家将于1月14日进行棉花抛储竞拍，3级棉起拍价为19000元/吨，出库销售的棉花以2011年度及以前的储备棉为主，至少抛储300万吨。不过本次抛储最引人关注的是，国储棉可能会与滑准关税进口配额以3∶1的比例“捆绑”搭配销售。如此，加权平均成本不到1.8万元/吨，加上其他出库费等费用，平均成本不超过18200元/吨。而目前市场价格标准级在19200元/吨以上，从价格的角度来看，抛储将对市场价格造成向下冲击。因此，从现货的角度来看，近期郑棉上涨无太多理由。

　　12月USDA报告大幅调高中国产量，报告整体偏空。据美国农业部(USDA)1月份全球棉花供需预测报告，本年度全球棉花期初库存1499.1万吨，较2012年12月份调减了7万吨；全球产量2587.3万吨，调增42万吨；消费累计2309.2万吨，调减9.2万吨；进出口贸易总量约846万吨，调增25万吨；全球期末库存1779.2万吨，调增了45.2万吨，库存消费比77.05%，相比2011/12年度增加10.2个百分点。中国方面，本年度产量预计为729.4万吨，调高了43.6万吨；消费772.9万吨，不变；进口量272.2万吨，调增了21.8万吨；期末库存884.1万吨，调增了65.3万吨；库存消费比114.24%。整体来看，12月份报告对棉价的影响偏空。

　　收储累计成交558万吨，超过年收储量的76%。截至1月11日， 2012年度棉花临时收储累计成交5582350吨，新疆累计成交2462320吨，内地累计成交1729860吨，骨干企业共累计成交1390170吨。按照12月USDA报告的预测，中国产量为929万吨，那么目前558万吨的收储量，已经超过了年度新棉产量的76%，而且绝大部分是市场上的优质资源。后期国家的调控力度和政策导向将逐渐增强。

　　工业库存下降，纺企对后市心态稍显乐观。根据中国棉花信息网的调查，纺织企业在库棉花库存量为79.29万吨，较上月减少0.5万吨。被调查企业中，45%减少棉花库存，上月为25%；33%增加棉花库存，上月为38%。整体上来看，大部分纺织企业认为下游市场会逐步转好，尤其是内需市场，且世界经济缓慢复苏，国内产品结构已在调整进行中。但个人认为，因为国家政策、出口形势、以及国内外巨大价差的背景下，后期需求还面临了很大的不确定的性，但肯定会比2012年好转，只是进程稍慢。

　　美棉签售较上周上升，装运量增加。据美国农业部(USDA)，12.28-1.3一周美国净签约出口本年度陆地棉44566吨(较前一周增9%，但较近四周平均值减27%)，装运58219吨(较前一周增41%，较近四周平均值增45%)。当周中国净签约本年度陆地棉15740吨，装运24902吨。可见，在美棉期价连续回落的背景下，美棉签约较前期好转，尤其是在中国进口棉配额搭配储备棉捆绑式抛售的背景下，美棉将受此支撑。

　　三、 后市展望和操作策略

　　储备棉与进口棉配额捆绑式抛售有利于国家顺利推动储备棉出库，也有利于纺织企业降低采购成本、满足纺企年前的补库需求，改变市场目前供应偏紧的格局；另外，竟拍成本将低于目前现货市场价格，棉价连续上涨的态势或将得到修正。对于郑棉而言，在国家的政策导向和供应压力下，中期仍将维持窄幅区间震荡，短期期价将靠近区间顶部，又恰逢国家抛储，投资者可短空参与。