近日的市场延续了今年以来的上涨趋势，但在亚洲强劲的上涨之后，欧洲的增长开始显现疲态。除去对日元和英镑，美元总体上也开始走软。日本市场由于假期休市，但MSCI亚太指数在中国股市带动下上涨3%。郭树清增加10倍RQFII、QFII额度的表态让沪指收涨3%。

　　在金融股带动下，欧洲道琼斯斯托克600指数上涨0.4%。西班牙股市处于几乎一年来（2012年2月）的最高位，意大利的股市也迎来2011年8月以来最好的时期，不过债市今天稍微回吐了涨幅。北美的经济日历比较冷清，北京时间明天凌晨伯南克在密歇根的讲话很可能成为市场的焦点。

　　我们总结了影响当前投资环境的六个关键因素：

　　第一，也是最重要的，有一种看法认为，全球经济要比许多人担心的要好。欧洲央行正在消除欧洲的尾部风险，欧盟也放出信号称准备给西班牙、意大利和法国等国家更多时间来达成赤字目标。巴塞尔协议对流动性工具做出了更宽松的定义，并且延长了调整期，这些都鼓励人们承担风险。中国经济在连续七个季度放缓后似乎开始见底。美国刚刚避免了一场严重的财政悬崖，这意味着国会预算办公室警告的经济衰退的可能性减小。

　　第二，日本开始大力推行凯恩斯主义政策。就在上周，日本政府出台了一项10.3万亿日圆的经济刺激计划，以期推动2%的经济增长，创造60万个新就业岗位。

　　作为财政刺激的补充，政府还寻求更加宽松的货币政策。日本央行将在1月21和22日召开政策会议，央行可能已经认识到两个基本事实：1、自民党拥有相当强大的民意基础；2、在央行和政府的角力中，政府才是最终的胜者，因为它可以通过法律剥夺央行的独立性。

　　第三，欧洲央行主席德拉吉上周放出信号称，进一步货币宽松的障碍很大。虽然2012年下半年以来欧洲经济一直在萎缩，但在今年一季度降息是不可能的。欧元区的金融环境已经有了显著改善，央行希望这能够去除实体经济的病灶。

　　改善之一就是截止1月4日，欧洲央行的资产负债表降至2.96万亿欧元，为去年二月以来最少。此外，市场预期一些银行将开始偿还LTRO的贷款。考虑到美联储的资产负债表仍在不断增加，欧元兑美元和可能上涨。

　　此外，有国家央行提供的紧急贷款援助也降至半年来新低，不过接下来对塞浦路斯的救助可能会让该数字有所上升。最近的Target 2报告显示，意大利和西班牙银行11月零售存款有所上升。

　　上周，法国的企业与全国五大工会中的三个达成协议，使劳动力市场更具弹性（一种委婉的说法，直白点说就是使企业能更方便地采用短期合同，裁员和降薪），同时企业可能要多付一些工资税。

　　第四，奥巴马政府言辞拒绝了就债务天花板进行宪法讨论，也拒绝运用法律漏洞印发硬币。奥巴马政府与共和党关于新债务上限的对决已被推迟到3月1日。

　　近期经济数据显示四季度经济将比三季度的3.1%增长率有较大的下滑。今年一季度的数据也不被看好。

　　第五，市场的技术分析条件（technical condition）日趋复杂。没有技术层面上的证据表明眼下存在反转趋势，上周末一些外币的强势上涨看起来是在去年末和财政悬崖期间削减仓位后的重新建仓。然而，我们建议投资者密切关注外币技术条件的恶化，这可能是反转趋势的前兆。

　　近来，外汇市场上有一些大的波动。上周，欧元创去年九月以来最大涨幅。日元已经连续九周贬值，这还是24年来的头一遭。加元和澳元已经连续上涨了几个月。市场对短期校正表现得很脆弱。

　　还有一些价格变动也值得关注。VIX指数跌至2007年金融危机以来的最低点，金价迎来11月来的首个上涨周。MSCI新兴市场指数上周下跌，中断了连续八周的涨幅。今年年初进入印尼、韩国和台湾的外资少于2012年初。国际股票基金经理可能会担心韩国、台湾等地的经济疲弱。

　　第六，是关于本周的一些重要数据。基于对欧洲央行立场的了解，我们并不期望市场会对欧元区四季度的数据做出反应。投资者将更加关注美国和英国的四季度数据。周二的英国通胀数据预期会有上涨的压力，周五的零售数据可能会疲弱，这些都是重大事件。

　　美国的通胀、零售销售额、新屋开工、工业产出和企业库存都会常规发布。库存数据和1月份的费城联储调查数据将会更加吸引人。日本也会公布一些月度经济数据，但市场会更加密切关注政府的刺激措施和下周的日本央行会议。