“现货棉花看抛储，期货棉花看仓单”，这句话很好的涵盖了现在的棉花情况。棉花现在是在市场供需、投机资金、国家政策三重因素引导下匍匐前行。

　　首先，说一下市场供需这一块。国家2012/2013年度实行无限量的收储政策，截止到02月01日为止，棉花临时收储累计成交6153100吨，新疆累计成交2515520吨，内地累计成交1941150吨，骨干企业共累计成交1696430吨（由于春节假期因素，02月01日至今，收储工作暂停）。这个数字很好的诠释了现在新棉的去处，不客气的讲，到目前为止，2012/2013年度的好等级棉花85%以上的都进入储备库之中，剩下的那些基本上也掌握在一些纺织企业手中。所以说，现在市面上好等级的棉花是供小于求。低等级的棉花的供应完全可以由地产棉和外棉来解决，现在纺织企业基本上都是抛储新疆棉和外棉混合在一起使用。近一个月左右，印度棉大量到港，据一些大型纺织企业讲，只要是现款，好印度棉现在18300左右就能拿到很不错的货。但是由于生产需要，新疆棉在原材料中不可或缺，所以新疆棉的报价还是较为坚挺。

　其次，说一下投机资金的问题。前　期01合约某外商被逼仓，引发了大家对棉花仓单的关注。05合约在投机资金的炒作下，盘面出现类似于01合约的走势，09合约紧跟当时主力05合约走势。在05合约逼仓行情之后，某些投机资金逐步撤出05合约，转向了09合约，这个也就出现了09合约短短几天之内就完成了主力合约身份转变的情况。在09合约上涨至20400之上时，吸引了很多套期保值的资金。所以目前来看的话，09合约里面的很多空单是均价在20400之上的套保资金。

　　再者，说一下国家政策这一方面。近一段时间关于政策面的消息传言甚多，主要的焦点还是国家是否在03月份抛储新棉出来。年前一些朋友传出消息，“国家在03月份左右可能会抛储新棉出来，其中新棉和旧棉的比例为3:7，并且抛储的新棉可以用于流通和注册仓单”。随后《证券日报》刊载消息，大体内容和前期传言基本一致。昨天第一纺织网刊载消息，消息内容和传言相差无几。今天《期货日报》又刊载消息，消息内容也是和他们的版本相似。这些消息给予盘面很大的打压，迫使一些多头选择出局观望，等待时局的明朗化。棉花本来的矛盾就是基本面疲软利空和仓单数量不足利多。这些消息的散播，直接导致多头军心涣散，盘面一度减仓下行。

　　按常理讲，期货就是一个多空资金博弈的平台，空头过度投机导致手里面没货被逼仓，这个是很正常的事情，毕竟空头投机资金的初衷也是为了赚钱，国家这个裁判员不应该在游戏进行到一半的时候修改游戏规则，否则就是对多头的不公平。但是昨天交易所发布消息，对01合约违规操作的五个户予以警告处分，不准这五个户在半年之内进行期货操作。但是这个处罚没什么实质性意义，这五个户完全可以换个人名开户继续操作。交易所貌似向外界传递一种声音，那就是不希望01合约之后出现逼仓现象。交易所此番作为颇有敲山震虎的意思。

　　对于这个后期可能抛储新棉的传闻，咱们暂且认为这个消息是真的，那么咱们分析一下这个消息到底能引起多大的利空效应。现在市面上缺少好等级棉花不假，但是如果仅仅为了这一个目的，国家就抛储新棉的话，那国家真是太小题大做了!要是仅仅为了满足纺织企业高等级棉花的需要，直接抛储2011的陈棉就可以了。所以说，现在是期货市场上缺少仓单棉花！国家要真是想整顿期货仓单问题的话，那么国家肯定也尽可能的会站在一个较为公平的角度上进行操作，国家即便是真的会抛储可流通的新棉出来的话，那么国家肯定也会有一些前提条件的，不会简简单单的就把棉花抛储出来。不然的话，国家就是违反游戏规则，变相的打压期货市场，扰乱期货市场秩序！

　　再者还有一个成本的问题，国家后期抛储的新棉咱们暂且就按19000起拍吧，那么企业想拿到新疆棉的话，估计竞拍价格也得到19800附近。那么企业拍储到棉花，从储备库把棉花来回来需要运费，拉回来的棉花需要拆包、重新加工、打包、注册公检、再拉到交割库等步骤。再加上从拍储到仓单注册成功这段时间的资金占用利息等，所有的这些费用估计大约在300-400元左右，新疆棉注册仓单可以升水200元，但是抛储的棉花存在一些亏重问题，注册仓单的检验要比交储备严格的多，抛储的棉花去注册仓单的话，长度和品级方便难免会有各种贴水现象。这样算起来的话，新棉注册仓单的成本大约会在19900-20000附近。当然，这个是在国家19000起拍新棉的基础上算的成本。如果国家抛储新棉有前提条件的话，估计成本会有相应的提高。

　　所以后期的仓单问题还是一个焦点，截止到目前为止，新棉仓单共计85张，有效预报为34张。这个仓单数量相比现在的持仓看，的确是偏少！

　　棉花主力09合约近期的走势，就是在19500-20400一个区间震荡。21000这个点位可能过于奢望，但是20400这个点位还是在多头的能力触及范围之内的。所以大家可以在这个区间内低吸高抛，滚动着操作。下年度的收储价就要公布了，政策面和消息面大家还是多关注。