美联储(Federal Reserve)是否决定从下月开始缩减资产购买规模，很大程度上要看美联储官员是否确信通胀将逐渐抬头并升至接近2%的水平。

　　但从美国劳工部(Department of Labor)昨日公布的数据看，通胀尚未抬头。7月份生产者价格指数(PPI)仅略微上升了0.1%，而在过去一年中仅温和上升了1.2%——远低于美联储的目标水平。PPI剔除了波动性较大的食品和能源成本，考察企业所面临的价格增幅。

　　美联储的官员们总是指望通胀疲软只是暂时现象，将会逐渐回归正常水平。但这种势头持续的时间越长，他们对于通胀放缓(disinflation)的担忧越是可能加剧——"disinflation"即物价增速减缓，甚至滑向通货紧缩。

　　三菱东京银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)驻纽约的首席金融经济学家克里斯•鲁普基(Chris Rupkey)表示：“通胀乏力是美联储面临的新风险。”

　　“今日的PPI数据表明，我们尚未摆脱通胀放缓的风险。我们希望，物价涨幅的相对不足不会导致美联储在9月会议上推迟做出开始缩减量化宽松购买规模的决定。目前该项目的资产购买规模为每月850亿美元。”

　　但汇丰(HSBC)美国首席经济学家凯文•洛根(Kevin Logan)指出：“通胀走低的趋势可能促使美联储官员推迟退出量化宽松。”

　　近几个月来，美国消费者价格指数(CPI)的上涨速度也有所放慢，6月份剔除食品和能源价格的CPI年化增速下滑至1.6%，创两年来的最低水平。对于美联储官员而言，CPI无疑比PPI更加重要。

　　美联储并未忽略这一趋势。在联邦公开市场委员会(FOMC)7月31日会议后发表的声明中，美联储官员们指出，“通胀持续低于2%的目标水平可能对经济增长构成风险”。

　　部分美联储官员已经发出了明确警告，称在一个物价上涨势头疲软的环境中，缩减对经济的支持会带来危险。

　　圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St Louis)行长以及FOMC投票成员詹姆斯•布拉德(James Bullard)本月早些时候表示：“在一个通胀低于目标水平并且这种情况料将持续的环境中，FOMC通常不会降低政策的宽松性。”

　　他警告称，“如缩减资产购买规模，可能会将通胀推至更低水平，进而加大通缩风险。”

　　目前很多美联储官员以及经济学家仍然相信，未来几个月中通胀的上行势头将会增强。

　　即使通胀仍然维持当前水平，美联储也可能认为，物价增速尚没有疲软到足以阻止他们收缩资产购买规模的地步。但未来通胀数据的影响力已然上升。

　　美国劳工部将于今日公布7月份CPI数据，经济学们预测CPI月度增幅为0.2%。

　　如果实际公布的数据低于这一预期水平，则可能加剧市场对于通胀放缓的担忧情绪。

　　但将于下一次FOMC会议之前公布的8月份通胀数据或许最为重要，包括将于9月13日公布的PPI数据以及9月17日公布的CPI数据。

　　在7月份PPI数据的构成当中，比较令人吃惊的一点是乘用车价格下降了1.1%，某些经济学家将其归因于安倍经济学的影响——即日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)推行的新经济政策。

　　汇丰的洛根表示：“这或许与来自进口领域的物价下行压力有关，特别是考虑到过去一年中日元的大幅贬值。”

　　“未来几个月中，进口产品的疲软价格走势很可能持续，因为过去一年中美元相对于其他主要货币升值的滞后影响仍然存在。”

　　环球通视(IHS Global Insight)首席经济学家格雷戈里•达科(Gregory Daco)表示：“全球经济温和增长意味着通过进口价格输入的通胀压力很小，而美国国内经济增长平缓则使国内生产成本上涨受到抑制。”

　　与此同时，能源成本仍然受压，7月份能源价格下跌了0.2%，受天然气以及汽油价格走弱影响。食品价格走势持平。