板块上周表现回顾。上周综指大幅震荡，累计小涨0.79%;纺服板块中制造跌0.50%、服装家纺跌1.49%。个股看，板块领跌前三公司为搜于特、卡奴迪路、百圆裤业，领涨前三公司为际华集团、嘉欣丝绸、上海三毛。港股方面，领跌为好孩子国际、新秀丽、宝姿;领涨为李宁、匹克体育、利丰。

　　行业重要数据。(1)棉花:328级棉周均价19192元/吨(-0.09%);CotookA95.48美分/磅(+3.68%);内外棉价差2942元/吨(-8.74%);137级长绒棉:28600元/吨(+0.07%)。(2)化纤:涤短10346元/吨(-0.06%)，氨纶40D49500元/吨(+0.81%)。(3)纱线:KC32S纯棉普梳纱26226(-0.03%)。后面短期看:据第一纺织网消息:国家发改委日前就棉花体制改革方案征求意见，各方对于实行棉花直补的政策方向基本达成共识;发改委已确定新疆作为试点区域，目前新疆正在制定具体的试点方案。考虑到国内棉花供给远大于需的基本格局，以及对国内直补的预期，国内棉价将继续稳中趋弱。此外，棉花直补的推出渐渐明朗，其具体影响，可见我们前期深度报告。外棉方面，USDA报告利好，天气炒作，驱动外棉上涨，但考虑到新棉逐渐上市，天气炒作行情将逐渐趋淡，且中国买家在行业出口弱复苏的背景下，一直比较谨慎，短期外棉价格或高位震荡为主。

　　A、H股及海外重要公告与要闻。①联发股份，H1净利增26.98%;②百隆东方收入低于预期，净利增52.91%;③鲁泰收入增8.99%、净利增38.03%，色织布贡献明显;④富安娜净利增24.46%，毛利率明显提升5.24PCT;⑤奥康国际净利降17.4%，因其加大直营化及行业疲软;⑥大杨创世净利降11.14%，“创世”店新增3家;⑦星期六因收购致收入增长，毛利率下滑致净利下降;⑧李宁净利大亏1.84亿元，但现金流改善且资本结构优化;⑨佐丹奴国际剔除特别出售收益，股东应占溢利增加10%;⑩中国利郎应占净利降12.8%，系清库存、终端疲软、定价政策所致。

　　维持中性评级。结合终端跟踪数据，7月份终端零售增速低于6月份。从售罄率数据看，男装类公司即将召开的2014Q1订货会数据不会太乐观，不排除下滑可能。总体上，我们维持行业中性评级。从半年报角度，部分率先清库存、甩包袱企业业绩已经显示出弹性，如森马服饰;而对于去年资产负债表不佳的企业今年会在利润表中显现。个股上，品牌服饰方面，首推森马服饰、朗姿股份，其次是富安娜、罗莱家纺。对于制造类企业，依然处于弱复苏阶段，无论是百隆东方、华孚色纺、孚日股份、联发股份、天虹纺织等，都证明棉纺行业的弱复苏格局，结合订单跟踪，前三季度高增长无疑，Q4仍需观察接单，但近期外棉价格小幅走强(上周CotookA周均价涨3.68%、价差缩小8.74%)，利于接单;首选鲁泰A，其次华孚色纺等。

　　推荐标的:考虑下半年，首选鲁泰A(行业龙头、低估值)、森马服饰(去库存完毕、GXG存在分歧)、朗姿股份(成长、低估值)，其次是华孚色纺、富安娜(业绩平稳、库存压力变轻、低估值)、罗莱家纺(库存压力变轻、严控费用下低估值)。