全球信贷周期会同时面临两大挑战：增长放缓为收入和现金流的产生增加了压力，而融资成本也在不断增加。

信贷情况在增长复苏时表现最佳，同时资产负债表的改善使得信贷情况有显著进步。在信贷周期的中期，由于增长平稳、融资情况好转，信贷情况也会表现良好（当然息差交易是重要的改善因素；以及随着资产负债表变得复杂，也会有新的风险产生）。

然而，当信贷周期步入后期，当杠杆增加、周期步入下行阶段时，负面风险开始出现；而这就是亚洲的现状。

这对我们的违约处于良性状态下的环境来说很关键，因为高杠杆的公司、放缓的GDP以及上升的真实利率都是2007-2009年违约高峰（唯有动用史上最大规模货币援助来缓解危机）出现的原因。

真实GDP和真实利率之间差异变小甚至为负的时期，公司融资环境尤其困难：要么现金流的产生很艰难，要么融资成本高昂，要么二者皆有。结果就是违约率升高。

融资成本升高是广泛出现的现象；即使美国国债收益率变得稳定，但还有很多因素使得这种现象很难扭转。融资成本升高是“真实”出现的——高利率再也不能被高通胀所解释，而且目前融资成本的上升意味着真实GDP增长率和真实利率之间的差异是自从2008/2009年以来和与2001/2002年之前相比来说最小的。