在亚洲和南美一些新兴市场遭受抛售风暴袭击时，全球基金经理们正开始大举购买如匈牙利福林、捷克银行股等资产。欧元区经济复苏提振需求，加上中东欧股价估值较低，使得欧洲新兴市场正成为冉冉升起的新“避险天堂”。

　　但分析师们认为，这一地区并不能完全摆脱美联储削减量化宽松(QE)的影响，欧元区时隐时现的危机也构成了不稳定因素。

　　欧洲新兴市场出口改善

　　在印度卢比和土耳其里拉跌至纪录低点的同时，捷克已经在第二季度摆脱了持续18个月的经济衰退。波兰兹罗提和保加利亚列弗等货币对美元汇率自今年5月以来也有所上涨。

　　据指数提供商MSCI统计，过去三个月中欧和东欧股市上涨了1.2%，而新兴市场整体下跌7.5%。若排除因大宗商品价格下滑而严重受创的俄罗斯公司，这些市场涨幅达2.3%。

　　波兰市场流动性最强的波兰指数型基金(iShare MSCI Poland)已回到危机前的水平，在过去一年中上涨20%。纳斯达克OMX波罗的海指数(包括拉脱维亚、爱沙尼亚和立陶宛等新兴经济体在内)也同比增长了20%。

　　数据提供商EPFR Global的数据显示，自5月初以来，主要投资波兰股票的基金资金流入额约2.3亿美元。相比之下，同期欧洲、中东和非洲股票总计流出资金9.3亿美元。

　　不少基金经理相信，在经历了长达一年半的衰退后，西欧经济恢复增长将刺激人们对汽车、家电和其他产于东欧的商品的需求。

　　出口行业正在提振欧洲新兴市场。据匈牙利统计局公布，该国上半年实现贸易顺差36.8亿欧元，上年同期贸易顺差为36.2亿欧元。据波兰央行称，波兰6月份实现贸易顺差5.74亿欧元，上年同期贸易逆差10.9亿欧元。分析师认为，在法国和德国等国家扩大商品进口之际，他们的新兴市场邻居会发现贸易顺差会进一步加大。

　　纽约梅隆银行旗下Standish公司的资深分析师柏克兰(Kjetil Birkeland)表示，他管理的150亿美元新兴市场债券资产基金在过去六个月买进了波兰兹罗提。他说，随着德国买进更多波兰商品，预计兹罗提将获得提振。

　　周一公布的数据显示，波兰7月份零售额较上年同期增长4.3%，增幅高于预期的2.8%，与此同时，失业率降至13.1%。捷克经济也从长达18个月的衰退中复苏，该国4月至6月国内生产总值(GDP)较前一季度增长0.7%。

　　受美联储退出QE影响较小

　　东欧经济体没有被这场风暴袭击的主要原因在于，东欧国家不像其他东南亚新兴经济体一样在美联储实施债券购买计划时吸引了大量热钱流入。投资者因发达国家的低利率而将资金投向快速发展的新兴经济体，而这些国家将国际资本更多用于进口而非出口，从而推高了经常项目赤字。因此，在这些新兴经济体因退出QE而备受打击之时，东欧经济体受到的冲击则较小。

　　凯投宏观驻伦敦的首席新兴市场经济学家希灵(Neil Shearing)表示，欧洲新兴经济体并不是美联储债券购买计划的最大受益者，所以他们受到的冲击较小并不让人感到意外。

　　管理着约360亿美元资产的Record Currency Management Ltd的经济研究和外汇策略部门主管科罗米纳斯(Javier Corominas)表示，中欧和东欧已成为新兴市场中相对安全的避风港。科罗米纳斯表示，该公司在今年第二季度买入了匈牙利福林和波兰兹罗提。

　　科罗米纳斯指出，匈牙利经常账户盈余是他们买入福林的一个原因。土耳其和印度等一些受新兴市场抛售冲击最严重的国家不仅出现了严重的贸易逆差，而且还在依赖外国投资来填补缺口。鉴于美联储准备退出QE，投资者目前对那些国家如何为进口商品付款、如何为债务融资持怀疑态度。

　　中东欧国家股票价格相对于公司利润来说也偏低，这就为逢低吸纳者提供了机会。据MSCI数据，中东欧国家股票价格较其2011年峰值下跌了34%。

　　管理着4440亿美元资产的AllianceBernstein投资组合经理哈廷(Morgan Harting)在今年提高了对捷克银行业的敞口，在经济扩张之际，捷克银行业会获得更多业务。哈廷认为，当邻国情况好转，捷克经济也会改善。

　　“避险天堂”足够安全？

　　不过，新兴欧洲市场的经济复苏并没有足够健康到让投资者感到“安全”。

　　尽管欧元区似乎即将摆脱二战以来历时最长的衰退，但其增长仍十分缓慢，失业率也很高。经济合作与发展组织(OECD)预计，波兰经济今年将仅增长0.9%。

　　穆迪在最近发布的中东欧地区经济展望报告中称，中东欧地区的良好经济数据表明该地区经济整体改善和工业生产回弹，但疲弱需求意味着经济复苏势头较弱。

　　“捷克和波兰第二季度经济增长提速，虽然匈牙利的经济表现不如预期，但该国还是偿还了国际货币基金组织[微博](IMF)的255亿美元救援。”穆迪经济学家Tomas Holinka表示，“然而，美联储推出QE的预期推高了主权债券收益率，该地区的复苏还是比较疲弱。”

　　中东欧地区并不能完全摆脱美联储退出QE的影响。这一担忧已经推高了主权债券收益率，匈牙利10年期国债自5月以来已上涨到6.5%。捷克和波兰的国债收益率也有所上涨。

　　与此同时，欧元区债务危机再度恶化的可能性也会威胁到欧洲新兴市场稳定。

　　富国银行顾问公司首席国际策略师克里斯托弗(Paul Christopher)表示，他们宁愿押注欧洲大陆的另一边，也就是英国和挪威，因为新兴市场整体而言容易受到美联储动向的影响。