阿尔伯特·爱德华兹(Albert Edwards)，伦敦金融圈最著名的“空头分析师”，法国兴业银行首席策略师。

18年来，爱德华兹先生孜孜不倦地宣扬他那“冰河时代”的市场末日预言——美股即将下跌。尽管有很长一段时间“冰河时代”并未来临，但事情总有例外——1997-1998年亚洲金融风暴和美国房产市场泡沫就被他说中了。

上周，法兴在伦敦一座豪华酒店内举行了一年一度的策略分析会，并和同事Andrew Lapthorne以及前同事Dylan Grice共同发表了一份世界经济评论。毫无疑问，评论内容一如既往地悲观。

爱德华兹说，

通货紧缩才是目前真正的危险。美国和欧洲都处于经济衰退之中，并且都从彻彻底底的通缩中侥幸逃脱了。但经济衰退和通缩都将对股市产生不利影响。

但市场似乎并未留意，相反，还有人认为经济正在自行修复。

Dylan Grice警告称：

投资者不应该被诱导，误以为当前创纪录新低的国债收益率意味着低风险。实际上，金融市场正在通过国债收益率测试美国的可信任程度。

爱德华兹引用了一系列指标来说明即将到来的通缩。

实际意义上的通缩已经迫近。欧美地区的核心通胀和整体通胀正双双走低。但是，欧洲央行对此却并不担忧，或许他们认为通胀下行可以帮助意大利和西班牙变得更有竞争力。如果他们真是这样想，那就太滑稽了。

美国疲软的劳动力市场是另外一个衡量指标。爱德华兹引用了PIMCO管理公司Bill Gross的评论：比非农就业更为可靠的家庭就业程度去年表现非常糟糕，每月仅增加10万岗位。

爱德华兹表示，日本将在通缩中扮演主角。

日本已经破产了，他别无选择，只好用印钱、印钱、再印钱来维持经济外表的光鲜。日元将被迫下行，并向全世界出口通缩。

还有两个亚洲国家将扮演配角——韩国和泰国。

他们将被迫进行货币贬值，并将通缩挤进发达国家。1995年-1997年的亚洲金融风暴就是先例。届时，美国将遭遇通缩袭击。而欧洲将出现企业利润增长停滞，甚至略有下滑。

企业裁员是经济衰退的关键风险。削减投资和去库存将主导企业利润下跌和裁员。

经济衰退的几率正在增加。经济复苏的持续时长中间值仅有36个月。过去的三个经济周期之所以延长，都是央行干预的结果。

通胀预期在1.5%—2.5%之间。如果低于1.5%，那么股票市场将作出巨大反应。基本面将驱动股市发展。一系列经济指标都表明股市被高估了，包括席勒的CAPE指标、Tobin`s Q（企业市价与资本重置成本之比）。我敢说，在下一次的经济衰退中，投资收益将比现在还要糟糕7.5倍。

量化宽松政策的影响还知之甚少。

这是公认的：量化宽松将永远推高股市。但量化宽松政策有利于大宗商品也是公认的。但这公认的理论已经被证明是错误的。认为股票永远上涨也是错误的。一旦投资者意识到量化宽松政策不能无限期地支持市场或经济，股市就将反转。

在那个下午，爱德华兹先生还谈起了身段娇小的美联储准主席耶伦。他声称发现了一个诡异的现象：

最近几十年来，股市涨幅与美联储主席的身高有着某种联系，每一届主席任期内都是如此。 因此，如果要任命一位女士作为美联储主席，至少要确保她身材高大。身高模型最好参照Magic Johnson（被誉为“魔术师”的NBA球员Earvin Johnson）——6英尺5英寸（约合1.95米）。这样才能确保较好的长期收益率。