汇丰(HSBC)最新报告估计，在人民币汇率有望稳定下来的情况下，预计第二季度点心债可望改善，录得0.8%的正回报。

　　受中国宏观经济数据疲软、人民币贬值，再加上超日债券违约、浙江兴润置业投资有限公司(Zhejiang Xingrun Real Estate Co., 简称：兴润置业)巨额贷款违约等连串事件打击，俗称”点心债”的离岸人民币债券在今年第一季度，按美元计算录得2.11%的负回报。

　　不过，汇丰认为，目前点心债市场仍然充满挑战，投资者情绪很容易受到中国负面消息影响，而这似乎是不可避免的，因为一些中小型企业的借贷成本及还债成本不断上升，中国要实行结构性改革将需要一段长时间，期间可能发生更多信贷违约事件。
　　事实上，房企兴润置业巨额贷款违约事件，打击了投资者对高收益点心债的信心，除导致中国房地产开发商所发行的点心债价格下跌外，自3月份起房企发行高收益点心债新债已然停顿。

　　据汇丰报告，由于高收益点心债价格下跌，3月份点心债的平均收益率上升了15点子至4.36%。

　　汇丰认为，点心债第二季的表现可望改善，原因之一是总值约人民币330亿元的债券会在第二季内到期，约较第一季度多一倍，这将从技术上对债券价格起到支持作用，因为即将到期的债券，价格一般徘徊在面值附近。

　　同时，该行预计债券的净供应量（即新债减去到期债券）增长将会放慢，这将遏抑债券收益率上升。

　　另外，市场已认识到人民币汇率的双向波动性，而且这个因素已经开始反映在债券价格和收益率上。

　　第一季度，人民币兑美元贬值约2.6%，此轮贬值是由中国央行引导，旨在阻击套利资金大幅涌入，同时打破市场上长期难以破除的单边升值预期，为货币政策争取更大的空间。中国央行已于3月17日把人民币对美元波幅由原来的1%扩大至2%。

　　汇丰预计，人民币汇率在第二季可望稳定下来，全年而言，该行认为人民币汇率到今年底，可望升值1.2%。

　　根据汇丰的数字，截至今年3月底止，点心债连同离岸人民币存款证的余额为人民币6,920亿元，较去年底增长24%。

　　该行预计，2014年，点心债连同离岸人民币存款证的新发行量将达人民币5,200亿至5,700亿元，较2013年的人民币3,710亿元增长40%-54%。