事件:泰和新材公告2014年1季报，报告显示公司2014年1季度实现营业收入4.03亿元，同比去年增长8.35%，扣非后归属于上市公司股东的净利润4972万元，同比增长360.67%，实现EPS0.1元。预计2014年1-6月归属上市公司股东净利润区间为8100万元-1亿元，增速区间为112.28%-162.07%。

　　投资要点:

　　氨纶景气周期可持续:氨纶均价同比上涨使14年1季度营业收入同比增长8.35%，综合毛利率同比上升约7.11%。2014年1季度氨纶景气周期持续，40D均价同比去年同期上涨约12%，显著提升氨纶毛利率，带动营业收入和综合毛利率的提升;我们预计2014年氨纶需求增速可保持10%-15%左右;2014年上半年几乎无新增产能，14-15年全年产能增速约为5.8%、5.5%，随着2季度40D进入旺季，氨纶价格在供需偏紧的情况下将持续上涨。

　　14年1季度间位芳纶价格见底、开工率提升。间位芳纶经过一年的价格下滑净利率约10%左右，行业亏损严重，价格已经见底;14年1季度间位芳纶开工率由70%已逐步提升至80%-90%，间位芳纶的需求在14年将逐渐好转的主要原因是:(1)14年随着价格企稳，之前被压制的需求逐渐释放;(2)价格处于低位有利于产品的推广;(3)在防护领域的应用将会有较好进展;

　　14年1季度对位芳纶开始盈利。1季度对位芳纶开始盈利，开工率由50%-60%逐步提升至满开状态，主要原因是:(1)公司14年调整产品结构，高端产品的占比将有所提升;(2)目前工艺问题基本解决，生产效率改善，成本同比去年将有所下降;(3)随着针对室外光缆和防护服等高强度、高模量的产品推出，产品推广效果逐渐显现，带动开工率的提升同时降低成本;

　　公司2014-2015年的EPS分别为0.51、0.62、0.68元，对应PE分别为17.43、14.47、13.05，未来6-12个月的目标价为10元，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:行业产能扩张速度超市场预期;经济增速放缓带来的需求低于预期。