亚洲

　　中国央行分别与法国、卢森堡两国央行签署人民币清算安排合作备忘录，巴黎、卢森堡将设结算中心。

　　李克强旧部陈政高入主住建部，棚改提速又获助力；棚户区改造被视作稳增长利器之一。

　　余额宝挨刀：央行叫停货币基金提前支取不罚息特权；报道称中行获准向个人和企业出售大额存单。不过中行否认获大额存单业务开办资格。

　　前5月全国规模以上工业企业利润同比增9.8%。

　　5月单月工业企业利润同比增长9.1%，较4月小幅回落，考虑到去年5月基数明显高于4月，5月的工业企业利润增速大致稳定。同时工业企业库存同差明显高于去年同期，去年二、三季度库存变动的基数较低，库存变动对二、三季度GDP形成一定的支撑。

　　存量保单投资蓝筹股标准敲定。

　　日本政府加大燃料电池汽车产业的补贴力度，势必侵蚀特斯拉电动车的市场。

　　美国

　　美国6月密歇根消费者信心指数终值82.5，预期82，受现况指数提振，预期指数则创三个月新低。

　　密西根大学消费者情绪指数6月份终值82.5,高于初值的81.2和一致预期的82.0。分项中现状指数（95.4->96.6）和预期指数(72.2->73.5)双双较初值有所上升，体现出居民对当前消费状况以及未来消费前景在6月份均有所改善。就业和收入的改善是消费者情绪改善的重要原因，预计这一驱动力在未来仍将持续。另外，近期已逐渐看到美国地产市场复苏好转的苗头，这也将为未来消费者信心的复苏提供有利的环境。截至目前为止，绝大多数主流美国先指标均指向了经济积极复苏的前景，这使得我们对未来几个季度美国经济的好转持乐观的态度。当然，无可否认6月份居民消费支出仍然偏弱，但综合考虑了消费者信心指数、消费者情绪指数、居民杠杆率以及消费贷款上升的情况，我们判断今年后期居民消费将会出现加速好转从而对整体经济形成有力的拉动。

　　国际清算银行：全球金融市场走势和经济脱勾。 

　　欧洲

　　英国央行行长卡尼：2014年或2015年初加息；利率新常态可能是2.5%，或于2017年达到该水平。

　　近期“利率新常态”一词被金融领域多次提及，核心意思是全球经济从危机逐渐恢复后，发达经济体的货币政策仍然取向宽松，利率水平很难快速回归至金融危机之前。目前市场对于美联储加息较为关注，此前重点在于何时加息，随着“利率新常态”的提出，目前市场的关注点逐渐向加息幅度和速度转移。从目前美国经济恢复的速度来看，即使2015年年中美联储加息，其加息速度可能比历史前几次的加息周期要慢。而英国加息的步伐也将成为市场考量美联储加息节奏的一个参照。

　　德国6月CPI初值同比增1%，与预期持平，前值+0.9%；环比增0.3%，预期+0.2%，前值-0.1%。

　　欧元区6月CPI预计将持平或略高于上月0.5%的同比增速。在目前市场对于欧元区通缩的担忧已经缓解的条件下，这对于市场将没有太多增量信息。短期内对于欧元走势最为重要的是欧元行7月3日议息会议。继上月推出一系列货币宽松后，TLTRO的具体细节以及ABS的筹备情况将影响市场对于政策效果的预期。

　　乌延长停火协议72小时；欧盟称若周一前俄不采取措施推进和平协议，欧盟或对俄整个经济部门制裁。

　　乌克兰与欧盟签署自由贸易和政治合作协议，意味乌重启加入欧盟程序；俄警告称后果严重。

　　欧盟领导人以26：2投票推选容克为下任欧盟委员会主席，英国首相卡梅伦强烈反对。

　　全球金融市场回顾：

　　标普500指数涨0.19%；纳斯达克综合指数涨0.43%；道琼斯工业平均指数涨0.03%。

　　德国DAX指数涨0.10%；英国富时100指数涨0.34%；法国CAC40指数跌0.06%。

　　美国10年期国债收益率上行0.7个基点，收报2.532%。

　　8月份交割的纽约黄金期货价格上涨0.2%，收于1319美元/盎司。

　　7月份交割的WTI轻质原油期货价格报收于每桶105.74美元，下跌0.1%。

　　人民币兑美元收报6.2181，上涨0.11%，上日收报6.2251。

　　德国CPI数据超预期，欧元兑美元涨0.3%。

　　上周五标普500指数上涨0.19%，纳指上涨0.43%。经济数据方面，6月密歇根大学消费者信心指数终值82.5略好于预期。从上周全周来看，标普500指数下跌0.1%，纳指上涨0.68%；从板块方面来看，表现最好的是媒体板块和耐用品和服装板块，表现最差的是资本品板块和食品饮料和香烟板块，表现最好与最差板块收益相差超过4%，但并没有表现出明显的板块特征。由于美国经济的持续改善，我们认为未来美股仍有上行空间，同时会呈现周期强于防御的板块特征。

　　周五沪深两市低开高走，盘中双双翻红，沪指尾盘回落收跌。截至收盘沪指报2037点，下跌0.11%，成交767亿；深成指报7313点，涨0.28%，成交1195亿；创业板报1389点，涨0.18%，成交342亿。大部分板块上涨，国防军工、造纸、钢铁等涨幅居前，银行、煤炭、保险等权重股是尾盘拉低指数的主要元凶。网络安全、锂电池、在线教育等概念领涨。

　　周五两市低开高走，虽然沪指小幅回落，但两市成交量继续维持高位，近2000亿的规模创两个月来新高。个股行情特征明显，共有44支个股涨停。一周来看创业板累计上涨了4.11%，沪指微涨，深成指涨幅达到1.63%。本周后期成交量明显恢复，市场经历了上周炒新造成的大跌后人气再次聚集。概念方面在线教育、网络安全一周累计涨幅均超10%，金融板块是唯一下跌板块。

　　全球经济和金融资产追踪：

　　Daily Scope: 大宗商品核心观点——缺乏信心的10度角反弹

　　上周汇丰PMI初值的反弹，再次印证短期经济并无恶化风险，叠加市场传闻的6月中旬发电量数据，经济整体趋稳。伴随着经济企稳，政策逐渐宽松的环境，上周工业品整体偏强，但是走强的过程却异常的纠结和艰难。目前我们维持之前的判断，工业品后期可能延续呈现10度角的反弹特征。

　　之所以称之为10度角的反弹，实际上想说明市场对经济增长缺乏信心。相比于去年7-8月份的反弹，目前的经济政策环境有几个区别。

　　1. 去年地产投资是上行周期，而目前地产投资下行趋势还未结束。地产销量领先投资4-5个月的周期传导，意味着在目前地产销量无明显起色的情况下，后期地产投资减速还要延续。

　　2. 相比去年的银行风险偏好环境，目前银行惜贷倾向更强。尽管银行间利率下行，但银行对中长期信贷和按揭贷款的态度较为谨慎。这也是目前“稳增长”政策向经济传导的重要制约因素。

　　3. 去年7月政府对市场喊话“稳中求进”，是新政府第一次对经济增长方面有明显倾向的喊话。经济的反弹很重要是建立在市场相信了政策可能发力，并推动了市场补库存意愿，但实际政策并没有真正推出。政府第二次的“只说不做”可能很难推动市场再次全力补库存。除非政府能够释放降息等较强的刺激信号。

　　4. 去年三季度海外环境是，美国三季度经济明显反弹，带动国内出口。尽管目前国内出口也有所改善，但事实上美国经济二季度增长面临下修风险。从5月亚洲（韩国、越南、台湾）对美出口增速疲软的情况来看，外需环境的改善仍然缓慢。

　　因此，尽管经济稳、货币略松，但市场对国内经济增长的预期修正幅度有限。这体现在“地产下行与经济改善之间的矛盾”，“现货疲软与预期改善之间的矛盾”。上述情况在历史上发生过，2012年一季度可能就属于类似情况。市场在经济能不能改善以及能改善多少怀疑当中，逐渐走出了一个10度角的反弹。

　　从持续时间的角度来看，我们倾向于这种弱反弹可能要持续到7月中旬，即中央政治局会议。在这个时点，稳增长政策有可能进一步加码，也就是目前市场正在预期的事情。而7月中旬后，市场的方向，可能重新回归到实体验证上，即经济指标是否出现实质改善，现货价格能否企稳反弹。如果实体延续弱势，弱反弹可能将重返下行通道。

　　诚然，在目前的宏观环境下，需求的波动幅度（经济增长）受到限制，想要获得更大的波动，需要供给端的配合。今年需求端超预期的品种，主要集中在消费相关领域。这与地产销售下行，消费能力被动提升可能有关。而与供给端收缩有关的，主要集中在与明显亏损（PTA）以及国内相对海外明显折价（铜）的品种。