亚洲

　　财政部：1-8月国有企业利润总额16441.1亿元同比增长8%。

　　8月当月国有企业利润同比仅为1%，达年内最低，1-8月收入增速为5.5%，但中央企业财务费用同比增长22.4%、地方国有企业财务费用同比增长16.7%。显示如果利率水平不能明显下降但经济增速进一步下降，部分企业面临将面临巨大债务压力，不存在经济增速下降债务问题会很安全的方案。随着经济结构的转型，就业增长对经济增速的弹性发生了变化，但存量债务问题却是一个相对刚性的问题。

　　21世纪：四大行首套房认定标准将放松，房贷还清才算首套的市场传言“基本属实”。

　　市场传言四大行将实行认房不认贷的政策标准，福州市则明确将首改房纳入首套房，地产政策回归常态走出了重要一步，有利于A股市场对冲打新和PMI初值可能不及预期的双重风险。在当前的市场氛围下，从认房不认贷政策的落地到地产销量回暖乃至地产投资的重新启动，整个过程很难一蹴而就，对于市场的短期影响更多在于提供了局部的交易热点。

　　中国新刺激或落空，铁矿石跌破每吨80美元，为五年来首次。

　　商务部数据显示1~6月，境内投资者对外投资累计433.4亿美元，同比降5%。

　　北戴河会议重大信号：改革优先于刺激，经济增速低于7.5%可接受；底线是稳就业无大范围违约。

　　邯郸房企非法集资高达93亿元，众多开发商跑路，政府出手防止事态扩大。

　　美国

　　美国8月成屋销售环比跌1.8%，为五个月来首跌，投资房销量创2009年来新低。

　　美国8月成屋销售环比跌1.8%，为五个月来首跌，投资房销量创2009年来新低，表明投资者预期利率走高，对房地产市场前景不太确定。虽然美国的就业市场和制造业复苏相对明确，但是房地产市场的复苏相对缓慢并且各方对此的争议较大，我们认为美国的房地产市场仍然处于缓慢增长中，不会对经济整体造成拖累，但是如果明年联储加息，将对整个房地产市场产生负面压制。

　　美联储三号人物：为达通胀目标需允许经济略热，希望明年加息。

　　苹果开售后3日销售创纪录，卖出逾1000万部新iPhone；年底前新iPhone将进入115个国家。

　　欧洲

　　欧央行行长德拉吉：已准备好在权限内采用额外的非常规工具。

　　继欧央行宣布实施TLTRO和ABS的购买以来，市场对其扩表以及欧元贬值的预期较为一致。但由于欧央行恐怕要等到两批TLTRO发放完毕之后再决定是否启动国债购买，而现在至明年2月将有3400亿欧元LTRO到期，欧央行TLTRO和ABS此期间总量预计仅略超此规模。因此，我们认为，年内欧元继续贬值的空间不大，资产负债表的实质性扩张需等到2015年。届时叠加联储加息，欧元将贬值至1.2左右，2016年贬值至1.1左右。

　　俄经济部认为，2014年资本外流规模或达1200亿美元，约占俄GDP的10%。

　　欧元区9月消费者信心指数初值-11.4，不及预期的-10.5，前值为-10。

　　全球金融市场回顾：

　　标普500指数跌0.80%；纳斯达克综合指数跌1.14%；道琼斯工业平均指数跌0.62%。

　　德国DAX指数跌0.51%；英国富时100指数跌0.67%；法国CAC40指数跌0.42%。

　　美国10年期国债收益率下跌2个基点，收于2.57%。

　　12月份交割的纽约黄金期货价格上涨0.1%，收于1216.8美元/盎司。

　　10月份交割的WTI轻质原油期货价格报收于每桶91.52美元，下跌1%。

　　人民币兑美元收报6.1404，上涨0.05%，昨日收报6.1405。

　　昨日美股大跌，标普下跌0.80%，纳指重挫1.14%。中国新的刺激政策恐将落空，导致市场对于全球经济增长预期下滑，中概股领跌大盘，阿里巴巴大幅下挫4.26%。大宗商品市场更遭重创，布伦特原油暴跌1.44%；新加坡铁矿石跌破80美元下方，创历史新低；伦铜创三个月新低。美国8月成屋销售环比下跌1.8%，为五个月来首跌，显示房地产市场的复苏仍然迟缓。我们认为成屋销售数据不佳，成屋库存减少也是主要原因之一，但成屋销售下滑或推动新屋销售增长，可能更加利于经济。

　　周一沪指开盘低开低走，一路振荡下挫，收盘失守2300点整数关口。截至收盘，上证指数报2290点，跌1.70%，成交1478亿元；深成指报7896点，跌1.88%，成交1720亿元。创业板报1483点，跌1.05%。盘面上仅旅游、石油两板块收涨；保险、银行、钢铁等权重板块跌幅居前拖累指数。

　　消息面上，本周新股集中申购再度使市场承压。本周将有12只新股扎堆发行，成为今年6月本轮IPO重启以来新股发行又一个高峰，密集程度创下今年IPO启动以来的峰值。在打新资金欲欲跃试的同时，二级市场投资者也不得不考虑新股的资金分流作用，本周新股发行冻结资金可能会超过6000亿元，再加上国庆长假影响，短线资金面承压。

　　全球经济和金融资产追踪：

　　Daily Scope: 欧元年内贬值有限，2015年将至1.2左右

　　继欧央行宣布实施TLTRO和ABS的购买以来，市场对其扩表以及欧元贬值的预期较为一致。但由于欧央行恐怕要等到两批TLTRO发放完毕之后再决定是否启动国债购买，而现在至明年2月将有3400亿欧元LTRO到期，欧央行TLTRO和ABS此期间总量预计仅略超此规模。因此，我们认为，年内欧元继续贬值的空间不大，资产负债表的实质性扩张需等到2015年。届时叠加联储加息，欧元将贬值至1.2左右，2016年贬值至1.1左右。

　　欧央行为2014年9月和12月的两批TLTRO设定的上限为4000亿欧元。但9月18日公布的首批TLTRO却只有826亿欧元，市场大失所望。此前路透社的调研显示，市场预期本次TLTRO规模为1330亿欧元。此次TLTRO的规模一方面反应了需求不及欧央行预期的强，但同时另一重要原因是10月底欧央行将公布资产质量评估（AQR）的最终结果。而银行为了保证资产负债表的质量可能并不希望在那之前仓促行事。由于银行业调研的结果显示，贷款需求在改善，我们预计AQR结束后，12月TLTRO的发放规模将在1800亿欧元左右。而另一方面，现存的3400亿欧元LTRO将分别于明年1月和2月到期。

　　关于ABS及CB，欧央行的计划覆盖的范围是，高层级的ABS，以及夹层债。但后者仅限于有政府或特定银行担保的夹层债。如今，德国和法国政府分别表示不打算为ABS做担保，这意味着欧央行能够购买的潜在资产范围受限。目前欧元区ABS总量约为7000亿欧元，担保债券约1.4万亿欧元。预计欧央行在一级市场及二级市场总共购买的规模将在4000-5000亿欧元，今年年内在1000亿欧元左右。

　　如果徳拉吉要兑现将资产负债表扩张至2012年初的水平的说法（即增加1万亿欧元），而ABS和TLTRO效果均差强人意，则欧央行可能被迫走开始购买国债。但即使购买国债，恐怕也将等到12月的TLTRO后。

　　基于以上各项原因，我们预计欧央行资产负债表明年3月以后才有望大幅扩张。而欧元12月前进一步贬值空间有限。