亚洲为首的新兴国家欠下的美元欧元债务已飙升至前所未有规模，这或为未来一场新的债务危机埋下导火索。

　　IMF一项研究显示，新兴国家持有的海外债务已经出现了巨额错配。

　　在良性假设下，只要美元（或者欧元）不会迅速对借款国的货币升值，这些债务还能够被如期归还。但是风险在于，如此大的错配可能导致市场逼空，并导致美元变得极度稀缺。这正是2008年金融危机期间发生的事情。

　　英国《金融时报》认为亚洲地区债务风险正急剧增长。据数据提供商CreditSights的统计，自2008年以来，亚洲（排除日本）借款人发行的美元计价债券飙升。

　　今年前9个月亚洲发行的美元债券已超过去年全年发行量，创下历史最高纪录。

　　其中超过一半的债券（包括投资级和高收益率债券），是由中国大陆、香港、澳门以及中国台湾企业发行。韩国发债人提供了约17%高评级债券，印度和印度尼西亚发行的垃圾债占比达到11%。金融和房地产公司是最大的借债人。

　　发达国家资产缺乏吸引力，是推升亚洲发债飙升的最主要原因。自金融危机以来，美国、欧洲和日本投资者通过投资共同基金和ETF基金，把大量资金注入新兴市场，并持有了大量债券和股票。（见下图，数据来自瑞信）

　　北京大学光华管理学院金融学教授Michael Pettis在《The Volatility Machine》一书中解释了这种趋势。

　　“富国经济条件的改变让资本流向穷国。我们想知道如果美国经济回升，安倍经济学见效，以及欧洲央行遏制了通缩势头后，新兴国家是否还能依赖持续的外部资金流入。最近美元上涨（尽管相对较缓慢）的趋势必须引起关注。”

　　“即便最后的结果不是危机，新兴国家决策者也要警惕美国储户（或者欧洲储户，虽然其规模较小）回撤资金对本国投资和商业的冲击。如果这真发生的话，那么亚洲发行美元债券最多的国家，正是那个非常想遏制过度投资的国家：中国。但现在的问题是，发债数据表明中国的企业还没有拿出一个预案，停止借入他们赚不到的那种货币计价的债务。”