在7月10日被中国证监会中止审查之后，时隔一个月，浙江新澳纺织股份有限公司(下称新澳股份)再次发起IPO冲击战。

　　招股书显示，新澳股份此次IPO计划发行不超过2668万股，募集资金4.31亿元，保荐机构为国信证券。未来公司将对高档毛精纺生态纱项目投资达2.55亿元。

　　业内人士认为，近年来国内纺织业比较疲软，需求一直不振，新澳股份一味地扩大原有业务产能，将面临市场考验。同时公司还存在业绩增长乏力、负债率高、未来募资风险大等诸多问题，其上市之后的前景值得忧虑。

　　对于上述问题，新澳股份证券部工作人员未作正面回应，只是介绍，“此次公开发行股票募集的资金，将可能用于2万锭高档毛精纺生态纱项目及偿还银行贷款等业务。”

　　行业低迷业绩乏力

　　新澳股份是国内毛纺专业化领跑者。以毛纺产品为龙头，集洗毛、制条、精纺、漂染、进出口商贸于一体的大型纺织企业，具备年产毛条1万吨、精纺针织绒线5000吨的生产能力。

　　“由于自主研发多项生产技术和工艺，公司被认定为高新技术企业，这项资质认定给新澳股份带来了所得税减免的好处。”一位不愿具名的毛纺行业人士对记者表示。

　　通过高新技术企业审查，2011年—2013年的企业所得税适用税率为15%，这让新澳股份分别得到692.18万元、587.97万元、668.07万元的所得税减免金额，占其当期合并报表净利润的比例分别为6.84%、7.31%、6.6%。

　　不过，这项优势在2014年将无法延续。该公司因高新技术企业资格到期，2014年上半年，暂按25%的企业所得税税率预缴申报所得税，对其业绩有一定影响。

　　新澳股份的收入主要来自毛精纺纱和羊毛毛条。招股书显示，2011年—2013年，新澳股份实现营业收入分别为14.67亿元、14.89亿元、14.29亿元，净利润分别为1.01亿元、8041万元、1.01亿元。

　　据了解，该公司2013年收入下滑的原因与羊毛毛条售价下跌有关。报告期内，羊毛毛条的售价由11.27万元/吨下跌到8.72万元/吨。同时，其另一个主打产品毛精纺纱的价格今年下半年也跌至13.69万元/吨，是2012年以来的最低点。

　　业内人士认为，这主要是毛纺行业形势严峻造成的，每年都有一大批企业面临倒闭。另外，纺织行业原料和劳动力成本提高也使得纺织企业利润下降，加上国内需求不振，欧美市场也需求乏力，让该行业更是雪上加霜。

　　“新澳股份以100%澳洲羊毛为原料，在当前人民币贬值趋势下，汇率风险增大，汇率成本增加。同时纺织行业市场饱和度高，市场争夺激烈，公司将面临较高的市场风险。”中投顾问轻工业研究员朱庆骅对记者表示。

　　另外，新澳纺织资产负债率居高不下。招股书显示，2011年—2013年，新澳纺织资产负债率分别达到了64.54%、59.97%、64.54%。同时，另一项反映企业短期偿债能力的指标速动比率也不容乐观，2011年—2013年，新澳纺织速动比率分别仅为0.49、0.43、0.45。

　　新澳股份在招股书中承认，公司所属的毛纺行业是资本密集型和规模效益型行业，目前公司生产经营和发展所需资金主要依靠应付账款等商业信用手段以及银行借款，致使公司资产负债率较高、流动比率和速动比率较低。

　　募投项目风险剧增

　　行业需求不振，使得新澳股份库存商品数据也比较异常。2011年—2013年，新澳股份存货分别为3.4亿元、3.56亿元、4.12亿元，存货占流动资产的比例分别高达55.78%、61.86%、59.04%。

　　据了解，同行业山东如意、鄂尔多斯、中银绒业、鹿港科技等4家上市公司的存货占流动资产比的平均值同期分别为47.87%、44.20%、45.16%。因此，新澳股份的存货占流动资产比例明显高于行业均值。

　　还令人疑惑的是，新澳股份的纱线和毛条每年的产销率都很高，报告期内除了2013年外，库存纱线和毛条的数量都是负增长。而作为一个缺乏资金的企业，为什么每年都要生产数亿元的库存商品放在仓库，而不是通过减少库存商品释放更多流动资金用于偿还巨额的银行贷款呢？

　　此外，招股书显示，新澳纺织本次拟募集资金主要投向2万锭高档毛精纺生态纱项目。据了解，该项目建设期为两年，第三年投产，第四年生产负荷达90%，第五年起生产负荷达100%。未来项目达产后，公司将在原有4.4万锭纺纱产能基础上年新增2280吨高档精纺纱线。届时预计正常年均营业收入为5.55亿元，利润总额8826万元。

　　而记者发现，新澳纺织对新项目的预测净利润率达到16%，相比公司2013年7%的净利润率高出一倍多。

　　业内分析人士认为，不少纺织行业都在向下游面料、服装生产领域延伸，成为突破发展瓶颈的主要方式。而新澳股份主营业务单一，继续加码主业将面临不小的市场风险。

　　“在当下国内外需求疲软的形势下，我国毛纺织品市场最大的问题在于同质化，而走高端路线和品牌路线的企业日子会更加好过，因此新澳股份应顺应市场的趋势。”第一纺织网总编辑汪前进对《投资时报》记者表示。

　　同时发现，新澳纺织研发费用投入和研发人员学历占比都存在不足。资料显示，公司2011年—2013年的研究开发费用分别为2930.63万元、3457.91万元和3614.17万元，而公司三年来的营业收入分别为14.67亿元、14.89亿元和14.28亿元。研究开发费用占营业收入的比例分别为2%、2.32%和2.53%。而高新企业认定标准中，要求企业研发费用占销售收入的比例最低不低于3%。

　　此外，公司大专及以上学历员工为304人，占比14.95%。与高新企业认定标准中“具有大学专科以上学历科技人员占企业当年职工总数的30%以上”的要求相距甚远。