郑棉主力1505合约期价围绕13000元/吨上下震荡的行情已经持续了一个半月的时间。对于后期的棉价走势,笔者认为目前我国纺织业仍延续低速运行之势,复苏过程较为缓慢。受订单不足制约,预计棉价仍将延续弱势。
棉价低位运行,订单不足是“罪魁祸首”。据调查数据显示,截至去年12月底,纺织企业在库棉花库存量为59.67万吨,较上月增加了9.57万吨。而工业库存增加主要是部分纺织企业为了获取更多的棉花配额,增加了新疆棉的采购;再就是2014年的棉花进口配额要在2月底前用完,因此纺织企业也加大了进口棉的采购力度。但是从历史数据来看,2014年纺织企业的工业库存一直持续低位,可见棉花下游的纺织消费并不乐观。
节前备货需求拉动,美棉或将延续趋稳运行。据悉,目前中国大部分纺织企业春节前受现金流、支出压力等不稳定因素的影响,棉花原料库存储备处于低位,目前基本维持在15天左右。所以,这些企业即便是春节前不补库,节后依旧需要采购原料库存。同时,随着新年度棉花1%关税配额的逐步到位,预计港口高等级美棉、澳棉和巴西棉仍将有一个消费集中的释放期。
也正是在节前备货的拉动下,美棉的出口数据走强。据美国农业部(USDA)统计数据显示,截至2015年1月8日的一周,美国净签约出口本年度陆地棉10万吨,为年度最高值。装运51664吨,同样为本年度最高值,较前一周增11%,较近四周平均值增21%。其中,当周中国净签约本年度陆地棉4.18万吨,装运1.13万吨。
地产棉走俏,现货价或引领期价逐步走强。据反馈,1月中旬以来,河北、山东等黄河流域地产棉报价在12800-13300元/吨(毛重、厂内提货),江浙、湖北、四川、贵州等地用棉企业积极询价,采购地产棉。一方面,黄河流域棉区棉花纤维长度、强力和马值较好,企业纺40S及以下棉纱不需要再采购新疆棉、高等级进口棉混合配棉;另一方面,河北、山东3128级棉较新疆棉价格低1000元/吨左右,价格优势非常突出。此外,新疆棉企销售几乎100%不能赊欠,大多是现款现货;而内地棉企、棉商赊欠是普遍现象,开承兑汇票也较多。
与棉花企业、经营商的“水深火热”形成鲜明对比的是下游棉纺织厂的利润状况却已回暖。只要有订单,每家纱厂、布厂效益都在逆势上扬,对棉价的消化和承受能力大幅提高。一旦“买涨不买跌”的心态发生转向,原料库存处于低位的纱厂集中补库,不排除后期棉花现货价格反弹的可能。而棉花期价也将在现货价格的带动下呈现弱势上扬行情。
综上所述,笔者认为,后期国内棉价将延续市场化进程,政策影响逐步削弱。但在纺织业仍预期低速运行的背景下,预计棉价仍将延续弱势。但考虑到年度整体的供需格局朝着利好的方向发展,或为中长期涨势奠定基础。对于上涨幅度,受制于纺织消费的疲软以及我国棉花库存高企,预计难以实现大涨行情。短期内,在春节前后纺织企业补库需求的拉动下,将带来期棉的弱势上涨之势。