时隔3个月，全球第三大奢侈品集团开云(Kering)又被降级：美国投行高盛9月4日将开云评级下调为“出售”。开云股价闻讯下挫6.1%，跌至每股141.7欧(约合1004.3元人民币(6.3549, 0.0000, 0.00%))。

　　早在今年6月，瑞士信贷分析师Guillaume Gauville率先调低开云股票评级。而这一次，高盛也做出同样的决定。高盛的分析师William Hutchings认为，开云集团的旗舰品牌Gucci[微博]门店网络过于庞杂。店铺数量在2009年至2013年的这4年间增长了70%，但店铺平均销量却缩减了一半。

　　而且，在他看来，开云自年初开启的战略转型要见成效尚需时日。集团总裁兼首席执行官Francois-Henri Pinault不惜大换血，开掉Gucci CEO和创意总监后，在1月21日把公司内部配件设计师Alessandro Michele推上创意总监宝座。而至今为止，新官上任的红利还未爆发，开云集团的董事总经理Jean-Francois Palus在第二季度业绩报告发布会中表示：“一切要等到今年年末(Michele发布首个完整系列)和2016年才看得出来。”

　　从7月27日发布的2015年上半年财报来看，开云旗下另两大奢侈品牌Bottega Veneta(BV)和Saint Laurent的营收均出现两位数增长。高盛报告认为：“集团其他品牌增长有限，对开云来说，要达到整体7%的同比营收增长是个不小的挑战。”更重要的是，推动此次销量增加的主因是打折促销，Gucci为中国消费者提供近50%的折扣，以促进前创意总监的产品清仓。

　　而今年6月，瑞士信贷除了调低开云股票评级，还将股价预期从170欧(约合1204.9元人民币)减至140欧(约合992.3元人民币)。瑞士信贷分析师Guillaume Gauville的理由是：“Gucci的有机增长在过去10个季度以来都呈现负数，2015年的销售状况与市场预期也没有达到我们的期待值。”

　　瑞士信贷分析认为Gucci销量下滑主要因素是产品价位上调以及中国市场遇冷。就在德意志银行不久前发布的一组数据中显示，Gucci整体营收中的14%来自中国市场。高度依赖中国消费者大大增加了Gucci在市场疲弱、人民币贬值等诸多负面因素中的冒险几率。

　　然而有意思的是，Gucci并非中国消费者购物名单上的头牌，但排在它前面的LV在中国奢侈品低迷状态下依旧保有较高的需求量。产品设计是品牌口碑背后主导消费者是否掏钱的决定性因素。

　　从股价来看，LVMH从2015年伊始至今的涨幅达到11%。法兴银行8月30日调高它的评级，从“持有”至“买入”。今年6月，LVMH迎来投行界一波升级，汇丰、摩根大通、法国证券投资公司CIC纷纷采取上调评级的动作。

　　另一个角度或许更有意思。同为奢侈品集团掌门人，LVMH的总裁兼首席执行官Bernard Arnault今年再度成为法国最有钱的人——凭着346.6亿欧元(约合2383.46亿元人民币)的身家蝉联法国首富榜首。而开云老总则从从第七下降到第八(127亿欧元，约合873.34亿元人民币)。

　　高盛分析师称，Gucci的恢复速度，外加关闭门店后的成本缩减或许是扭转评级的关键。近来大众关注到的有利消息集中于Gucci在市场营销方面的转变，以及它在数字传播上花的功夫。麦当娜为即将开场的全球巡演找了一批年轻设计师，例如Jeremy Scott、Alexander Wang。出人意料的是，名单中还有Gucci。