作为特卖“优等生”的唯品会，也开始深陷假货泥潭之中。

　　争议1个月有余的特卖茅台假酒事件继续发酵，1月5日，在唯品会出台召回补偿初步解决方案几天后，中国消费者协会又公开劝谕函，称唯品会仍在回避问题，并提出公开供应商等三项要求。对此唯品会方面尚未有进一步公开声明，仅表示“正在和消协积极沟通中”。

　　和其他电商平台一样，经历高速成长后的唯品会也陷入成长烦恼，一方面唯品会仍是仅次于阿里的盈利平台，但另一方面，包括资本震荡、假货风波等一系列问题也开始困扰唯品会。

　　售假风波持续

　　此次茅台风波缘起于唯品会去年12月8日的周年庆。

　　自上月以来，陆续有消费者在网上反映，从唯品会平台购买的特卖茅台酒涉嫌假冒伪劣，并不断发起维权舆论。随后，茅台披露其网购渠道仅包括茅台商城、天猫、京东、苏宁易购和国美以及部分银行等8个渠道，未显示有唯品会等。

　　1月5日，茅台进一步声明谈及市场倾销和假冒销售，并提示“若市场终端价格低于850元/瓶时，可能涉嫌低价倾销及假冒伪劣等违法行为，要谨慎购买”。虽未明确点名，但茅台这一说法，则引发了公众关于唯品会涉假的争议，此前周年庆唯品会特卖茅台酒，价格曾为580元/瓶。

　　到目前为止，唯品会涉假事件仍远未平息。有消息称除了茅台，唯品会销售的五粮液(25.91, 0.63, 2.49%)也可能涉假。不过对于五粮液和其他批次问题，唯品会方面尚未有进一步回应。

　　“网售白酒掺假的问题很复杂，有可能是抹黑，也有可能是真的。”一名白酒行业人士告诉记者，白酒市场的渠道本身就非常复杂，厂商不会直接给电商供货，“因为电商收货和超市一样要各种费用，我们不愿意出这些钱所以不直接上，但如果中间商有关系就可以买断货然后再去做电商销售。”

　　屡屡爆出假货绯闻，也让唯品会引来了树大招风的质疑。

　　一些分析认为，因为需要扩张，所以唯品会放宽了相关资质和授权审核。但这一说法遭到唯品会方面否认。唯品会公关部负责人在接受记者采访时表示，该公司93%的业务都是自营，相应品牌授权，在特卖商品页面上都有展示。即便是特卖结束商品下架，用户有问题也可以通过唯品会客服来沟通解决。

　　一名向唯品会供货的电商卖家则告诉记者，实际上去年以来唯品会在品牌审核上，相比之前反而更为严格。按照该人士的说法，早期唯品会相对宽松一些，入驻平台也是由运营部门负责，但现在唯品会成立了品牌部，来专门负责相应品牌引入。

　　“包括年销售额，线下要有多少实体店面、其他平台入驻情况、在相关类目中位置要达到什么水平等，都开始有一系列门槛。”该人士告诉记者，目前与其他平台相比，唯品会依然是佣金最高的平台，高达30%以上，这也是唯品会盈利的重要原因。对于商家而言，因为要入仓的原因，如果未完全销售完，多次物流和退货成本都需要自己承担，“这也是大家比较诟病的地方。”

　　只不过区别在于，商品入仓之后，剩下流量运营、推广等，都是交给唯品会来做。其他电商平台虽然佣金相对偏低，但在各种各样展位、活动推广费用之后，商家实际上花销已经相差不多。

　　遭对冲基金减持

　　颇为讽刺的是，尽管国内假货事件沸沸扬扬，但实际上美股市场对此反响平平。

　　1月以来几个交易日，唯品会股价基本平稳，甚至一度逆势上涨。相比之下，去年11月13日唯品会发布业绩预告，当天即创下27%跌幅，并在随后几个交易日继续走低触及12美元低谷，以至于唯品会高层都抱怨“市场反应过度”，并随即出台了股票回购计划。

　　值得注意的是，此次预警也是唯品会首次未达到指导性预测。按照此前预期，其当季度收入增长有望在71%到74%，但最后预期为61%到63%。在此之前，唯品会一直保持三位数高速增长，以第三季度为例，2012-2014年分别为197%、146%、130%。去年二季度以来，首次从100%以上跌至两位数，并直降至77%。

　　虽然至2015年第三季度，唯品会已连续12个季度盈利，成为少有盈利电商平台，但资本市场依然“不满足”，即便是宣布回购以来，其股价依然未能摆脱低位。祸不单行的是第三季度对冲基金市场，电商股遭遇大规模减持，唯品会也未能逃过一劫。

　　其他电商平台，比如阿里、京东也都遭遇了减持，但唯品会遭减持比例远超过其他。彭博汇编数据显示，对冲基金第三季度对唯品会持股较上一季度减少17%，京东、阿里则分别为6%和7%。

　　“三季度末，基金仓位普遍很低。”一名对冲基金人士告诉记者，去年9月中下旬，整个市场震荡比较大，当时VIPS（唯品会）就传出了业绩一般的消息，“而且与京东、阿里相比，唯品会受到的影响会更大一些。”

　　除了增长放缓外，资本市场也担心唯品会面临更加激烈的竞争，尤其闪购业务因市场竞争获客成本上升。自2013年以来，包括京东、当当等原来B2C平台都纷纷开始切入到闪购业务，推出相应频道，而阿里旗下聚划算的品牌团则一直被视为唯品会有力竞争对手。

　　“特卖业务唯品会做得比较早，从一开始就是特卖，奠定了一定基础，现在一些大的电商平台比如京东也在拓展这方面业务，与唯品会形成一定竞争。”中国电子商务研究中心分析师莫岱青表示。

　　前述唯品会人士则认为目前核心业绩表现依然非常稳健。“所谓放缓，是因为我们现在基数放大了，所以不可能像前几年那样保持200%-300%增长，但目前我们营收增长依然是比较高的。”至于与其他平台竞争，该人士认为相比京东，唯品会在服装类目上有非常明显优势，而与天猫比，唯品会又属于自营平台，“而且其他几家都属于综合性平台，我们则专注于做特卖。”