《中国服饰》杂志公众号7月27日专稿（记者　丁丁　报道）：自转型互联网泛娱乐圈以来，服装上市公司——凯撒（中国）股份有限公司（以下简称：凯撒股份），一直动作不断，2015年全资收购深圳市酷牛互动科技有限公司、杭州幻文科技有限公司和四川天上友嘉网络科技有限公司，进一步巩固了其泛娱乐产业链的布局。而近日，凯撒股份更是宣布与上海美术电影制片厂展开合作，并联合出品《新葫芦兄弟》，该动画计划在全国70余家电视台和爱奇艺网络独家上线，凯撒股份同时获得了《新葫芦兄弟》的手游改编权。

　　《中国服饰》杂志记者今天获悉，凯撒股份方面不久前表示，2015年，公司销售收入服装占了很大比例，但利润主要来源于互联网游戏公司。今后凯撒股份将在泛娱乐产业链的每个环节进行布局。持续掌握IP来源是主要的战略之一，并以项目合作的方式参与到影视剧和大电影的项目中。在动漫方面将采购目前国内顶级IP来通过游戏的方式变现，扩大与行业知名CP的合作，共同放大IP相应。

　　《中国服饰》杂志记者此间获悉，凯撒股份2014年起向互联网文化领域转型，先后完成收购酷牛互动、幻文科技、天上友嘉，成功建立起以“IP运营（幻文科技）+IP变现（酷牛互动+天上友嘉）”为核心的泛娱乐生态雏形。2015年公司实现净利润8092万元，同比增长1133%，转型后盈利能力极大提高。

　　来自中信建投的研究报告显示，以天上友嘉的明星产品“新仙剑奇侠传3D”对标，新仙剑上线5个月总流水达到2个亿，代理商为“天津随悦”，运营模式为联合运营。假设凯撒三个国漫IP分别改编成手游，三款游戏通过腾讯来代理发行，以游戏总流水和公司净利率为变量进行敏感性分析。保守估计每款游戏总流水可以达到2个亿，中性预测总流水3亿，乐观估计4亿；以掌趣科技净利率45%为中间预测值，上下浮动10%，游戏子公司净利率35%、45%、55%三个变量。

　　考虑最差的情况，若单个游戏总流水2亿，净利率35%；渠道费用率按50%、通道费用率按25%、采取联合运营费率40%来计算，最终凯撒每款游戏获得的净利润为20000×0.5×0.75×0.6×35%=0.158亿。三款游戏保守估计一共可以增厚净利0.47亿左右（中性0.9亿，乐观1.5亿）。凯撒与腾讯动漫IP合作协议期限为2年，预计三款IP的游戏改编将在合同期限内完成，此项合作将对凯撒未来三年的净利润有较大提升。
 　　天风证券研究员文浩此间表示，凯撒股份通过两年的积极布局，已初步建立起以IP为核心的运营生态。在IP储备方面，幻文科技可以在体系内持续提供IP资源，同时凯撒股份母公司通过对外合作购买等形式储备精品IP，“内生+外购”保障上游储备源源不断。

　　在IP变现层面，酷牛互动具有较强游戏研发与运营能力，天上友嘉拥有规模化研发团队、能够同时研发多款精品游戏，并具有丰富游戏发行运营渠道和较强的游戏研发与IP资源转化能力。酷牛和天上友嘉能够顺利承接上游IP资源，通过移动游戏完成IP变现。此外，凯撒股份以及幻文科技还能够以项目合作方式，参与到大电影、电视剧、网络剧中，与优秀业内伙伴共同放大IP效应。

　　2015年，凯撒股份服装业务毛利率为22.9%，营收占比为76%，全年净亏损3,349万元；酷牛互动毛利率和净利率分别为85.59%和71.5%；幻文科技毛利率和净利率分别为87.68%和65.9%；天上友嘉2015年1-9月毛利率85.5%，净利率61.3%。根据公司公告，2016年起公司将对服装业采取品牌授权方式，服装业务将逐步退出，因而对于服装业务营收和营业成本采用逐年递减方式处理，酷牛互动、幻文科技、天上友嘉营收占比提升将带动公司整体毛利率和净利率的大幅提升。