【本期导读】3月6日储备棉抛储以来，郑棉期货经历了从当天大涨到持续阴跌再到止跌企稳的过程，这背后基本面有何变化？棉纺行业上下游供需如何？外棉在80美分附近何去何从？后期价格又将如何演绎？中国棉花信息网总经理梅咏带给大家最新的棉花基本面解读。

　　金融界：3月6日抛储当天郑棉应声大涨，而之后价格却逐渐回落，请问您怎么看待当时这种走势的快速转换？

　　梅咏：首先，抛储之初，市场的期望值比较高，再加上有些纺织企业库存较低，等待储备棉出库补充库存，在这种情况下造成了首轮的价格上涨。市场期望值过高导致当天价格涨幅过大，期货盘面有虚高的成分，而后续随着抛储的进行，预期每天三万吨的市场投放量截至目前每天都能达到，有效的补充了社会需求，稳定了市场预期，首日以后价格也开始逐渐回落。

　　第二，本次抛储的棉花从品质上来讲，并不是太符合下游需求，成交逐步减少，也促进了价格的回落。

　　第三，经过了两周左右的抛储，像去年出现的储备棉出库难等类似问题有很大缓解，并没有像去年那样造成更多利多因素的积聚，也导致了棉花价格的回落。

　　第四个因素在于国内商品棉的资源与去年相比是比较充足的，根据中国棉花信息网的统计，商品棉的库存在2月底保持比较高的水平，比去年同期增长了大概34万吨，相对充足的供应也给价格带来压力。

　　金融界：这两天郑棉期货止跌上涨，对此您怎么看？

　　梅咏：期货的涨涨跌跌是很正常的，前段时间期货近月合约跌破15000以后，从升贴水结构上来看价格已经超跌，期货价格存在回归的需要，所以近月合约跌至14800以下后就表现的非常抗跌，很快就回到15000以上，这和我们的预期也是相吻合的。

　　应该说目前的期货价格和现货基本匹配，在没有新的消息刺激的情况下，价格目前可能维持震荡。

　　另外，前段时间价格的超跌和商品市场的整体氛围有很大关系，节后在资金偏紧的情况下商品整体呈现弱势，再加上棉花本身仓单的压力大，期货市场呈现持续下行的态势，这与现货走势有所背离。

　　市场情绪往往导致的期货价格短期的大幅波动，近期的这个波动幅度我认为是正常的。

　　金融界：棉花现货需求如何，短期有没有潜在的利多因素支撑价格进一步走强？

　　梅咏： 从需求上来讲，国内棉花下游消费还是不错的，这种情况至少会维持到四五月份，需求对于价格有一定支撑作用。而且近期国际市场棉花价格相对较高，内外棉纱的价格也出现了倒挂，这有利于提高国棉纱的竞争力，从而增加国内棉花的消费。

　　需求较好对价格存在一定的支撑作用，不过近期棉花供应相对充足，不会出现去年那种供不应求的情况，再加上期货仓单的压力，期货进一步大涨也略显动能不足。

　　金融界：美棉近期在80美分附近徘徊，对于外棉后期走势您怎么看？

　　梅咏：外棉目前主要还是要看美国和印度这两个出口大国。

　　美国目前16年度的棉花签约基本接近尾声，装运量也已经过半，销售进度比往年要好很多。四月份之后，美棉的影响因素会逐步转淡，市场焦点会转向印度棉、澳棉、巴西棉等等。

　　目前来看这些国家的棉花价格都是比较高的。特别是印度棉自今年上市以来，无论国内价格还是他的出口价格都一路走高。目前印度棉上市量超过一半，价格已经比开始高出了一大截，而且今年印度棉花进口量大幅增加，而出口减少，这都表明印度国内消费情况是不错的。预计后期印度棉价格也会易涨难跌，而其他澳棉、巴西棉等未来价格也较为乐观。

　　未来四月份之后可以关注下外棉的种植情况，从目前的预期来看会高于去年。这对于ICE的影响还需要逐步观察，但是目前外棉利空因素不多，再加上美联储加息落地，后期美棉走势相对乐观，但是突破80美分的强压力还需要更多的利多提供动能。

　　金融界：前期拍卖的国储棉成交较少，这会不会造成后期供需存在缺口？

　　梅咏：前期轮出的部分棉花适纺性不强，导致竞拍过程中不是太受欢迎，造成了一定程度的流拍，之前拍卖中最低出现了50%左右的成交率，这和去年多数百分之百的局面差别很大，但这也说明了市场并不缺棉花。

　　后期的供需情况存在很大变数，目前从储备棉投放的数量上看是能够保证下游需求的，但是不排除后期一旦消费增加会出现成交火爆的情况，另外后期如果内外棉差价放大也会直接影响到棉花的消费，也会造成短期内消费的急剧变化。

　　从市场的预期来看，目前这个价位一些企业对后期棉价是看多的，但是到16000上方可能又会转成偏空的观点。

　　金融界：国内棉花目前处于去库存阶段，随着库存的逐渐消化，中长期价格是否还存在10、11年那种大的单边上涨机会？

　　梅咏：这种可能性当然是存在的，但是判断后期行情还是需要更多的基本面支持，而不能只靠预期。目前还只能说中长期重心向上的可能性更大一些，后期政策、市场、消费等各种影响都要观察。

　　举例来讲，今年棉花的种植面积会有一个比较明显的上涨，在这种情况下需要关注单产水平的预期，如果今年发生厄尔尼诺，出现了比较大的灾害情况的话，那今年的八九月份可能会对棉价形成比较直接的推动。