《中国服饰》杂志（微信公众号ID:chinafashion99）5月4日专稿（记者　丁丁　报道）：本土体育品牌企业——李宁有限公司（以下简称“李宁”），日前发布的一季度营运状况显示，以吊牌价计算，特许经销商于订货会的李宁品牌产品订单连续14个季度获得增长，而在最新举办的2017年第四季度订货会也取得了单位数的增长。

　　以2016年一季度开始已投入运营的李宁销售点计算，截至2017年3月31日止季度，整个平台(包括电子商务)的同店销售按年比较大致持平。就渠道而言，零售(直接经营)及批发(特许经销商)渠道均按年取得中单位数下降，电商业务取得了50%-60%增长空间。

　　截至2017年3月31日止季度，李宁销售点于整个平台(包括电子商务)的零售额获得高位数增长。就渠道而言，零售(直接经营)增长显著，批发(特许经销商)渠道与去年同期相比大致持平，电商业务则取得60%-70%的增长。

　　截至2017年3月31日，李宁在中国市场的销售点数量共计6352个，同比减少88个。在这88个销售点中，零售及批发业务分别占41及47个。

　　光大证券分析师顾柔刚表示，整体而言，电商占比在15%左右，已经成为李宁业绩支撑之关键。但就增速而言，电商渠道出现放缓迹象。2016年四个季度电商版块增幅分别为60%+、70%+、80%+与90%+。除高基数原因外，也受到了体育服饰行业电商渠道竞争格局影响，相关数据显示，一季度李宁旗舰店销售收入增幅约为76%，同期行业一线品牌（Nike、Adidas与安踏等）增幅在100%以上，显示出电商渠道竞争愈加激烈，市场份额向龙头集中。

　　顾柔刚分析，以历史记录来看，一季度为渠道网络调整期。2017年一季度末，李宁销售门店数量为6352家，较2016年第四季度末净减少88家。这88个门店中零售和批发业务分别占41家和47家。李宁在2016年，对于线下渠道开始按照运动品类进行细分改造，预期将执行至2019年，以提升购物体验和整体形象。

　　李宁规划，2017年门店数量为净增加300-450家，其中约100-150家为直营，约200家为批发渠道。需要关注批发渠道同店增速5个季度之后再次出现负增长，零售表现持平，而去年2017Q1订货会增幅录得高单位数，显示渠道及库存调整压力依然存在。2016年末李宁整体渠道网络中旧品（超过12个月）比例为22%，公司库存中旧品占比为26%，对折扣率方面的改善仍有影响。

　　顾柔刚认为，李宁业绩将受行业景气度提升延续复苏态势，但复苏速度及强度仍需观察。

　　李宁管理层此前规划，2017年净利润率目标5.5%，这没有包括广告及宣传费用节省或政府补贴，也没包括新的Kids和LNG品牌业务在2018年确认带来的盈利上升。管理层表示今年新品牌的投入约9000万元人民币，因为公司需要扩大销售及业务，而Kids、Young是容易进入的领域，李宁可在小量增加成本之下获客户基础。预计单是Kids品牌可贡献明年9%盈利的增长。

　　不过市场研究员麦耀铨认为，受销售渠道构成和产品利润率改善，李宁的毛利率也将继续扩张。但意料之外的是李宁将增加新品牌投资（DANSKIN、LINING童装/Young和bluelabel）。预计新品牌在2017年度将产生9000万元的亏损，而进去2018年度后可实现盈亏平衡。总体上，由于投资新品牌，目前预计李宁2017年度净利润率将下降至5.7%。