第一纺织网（微信公众号ID:webtex-sh）6月28日专稿（记者　martin　报道）：全球最大文胸制造商——维珍妮国际(控股)有限公司（以下简称“维珍妮”），今天（6月28日）发布截至2017年3月31日止2016年度的业绩公告，数据显示，报告期内，公司实现营业收入约46.77亿港元（约合41.52亿元人民币——第一纺织网编者注），与去年同期相比下降8.0%，毛利约9.16亿港元（约合8.13亿元人民币——第一纺织网编者注），同比下降27.0%，母公司所有人应占净利约9763.5万港元（约合8667.94万元人民币——第一纺织网编者注），与去年同期相比下降减少77.9%。

　　附注a：包括马来西亚、印度尼西亚、新加坡、菲律宾、越南及泰国。

　　附注b：包括孟加拉、斯里兰卡及印度。

　　附注c：包括中国台湾、土耳其、澳洲、哥伦比亚及其他。

　　报告期内，维珍妮胸围及贴身内衣收入达37.30亿港元，与去年同期相比增加4.7%，占总收入比重由70.1%增至79.7%，胸杯及其他模压产品收入达5.13亿港元，与去年同期相比下降46.8%，功能性运动类产品收入达4.34亿港元，同比减少21.9%。

　　维珍妮解释称，毛利率下降5.1个百分点至19.6%，主要是由于位于越南的第一间厂房于2016年3月投产后，仍处于增产期，二深圳厂房因销售低于预期令使用率缩减，导致毛利率遭摊薄。

　　第一纺织网记者此间了解到，维珍妮作为全球最大的贴身内衣制造公司，文胸制造技术全球领先。通过IDM模式（从市场需求调研开始，包含产品开发、生产技术研发创新、组织生产到物流分发在内的一整套供应链服务体系），在向上游采购面料后，利用自有生产技术为全球领先的品牌提供贴身衣物和功能性运动产品，目前已成为全球范围内衣生产的龙头企业，其主要客户包括维密母公司LBrands以及耐克、阿迪、UA等国际知名品牌。

　　业内认为，维珍妮的IDM模式有别于传统的ODM/OEM，将业务范围扩张至产品构思、原料及技术研发、功能规格设计，再叠加传统的生产运输，使公司已经成为了整个内衣行业新品的推动者。强大的技术优势已成为维珍妮最高的壁垒。

　　东吴证券分析师马莉谈到，维珍妮拥有多项核心技术使得其有能力打造以文胸产品为核心的贴身衣物。文胸产品是贴身衣物中对资金技术要求最高的品类，维珍妮围绕文胸产品止拥有接近百项专利（截止2016/3/31，共计83项）；同时拥有电脑开模（3D打印）、热压成型技术、3D包边粘合技术等三大内衣行业领先的核心技术，这些技术能够大幅度提高生产准确的和效率。在极强的研发能力下，维珍妮的新旧品占比已经达到了一半一半。

　　为了迎合近年消费者对内衣产品舒适、贴身性的要求，维珍妮针对性地开发了无缝内衣生产技术，将其广泛应用于文胸产品制造中。维珍妮目前拥有千余台无缝生产设备，产品中80%应用无缝技术，代表性无缝制造技术为超声波无缝空间（首创）工艺——普通的胸围侧翼弹性体会有勒痕，该项技术把侧翼弹性体变成整块的弹性体，通过平均压力使勒痕消失，使得产品的外观和舒适度都有了提升。

　　马莉介绍，维珍妮强大的研发能力已使其成功地将产品线延伸至运动胸围领域。运动胸围由于对功能性要求更高，其工艺较普通胸围更多，维珍妮随着产品开发技术的进一步提升，自11年开始为包括阿迪达斯、UA在内的国际客户开发、设计和生产运动胸围。另一方面，为了适应目前几大国际品牌越来越快的上新要求，维珍妮也在不断更新自身的内部流程安排系统（SAP），来规划一个满足客户需求的供应链。目前公司已经能做到接单开始一天即向上游开始下单。目前维珍妮一般的交单期是60-120天，部分产品如维密能达到35天。其中，60天（收单到出货）主要以基本款式、颜色为主。维珍妮希望在2020年达到阿迪达斯45天完成的产品占到5到6成的要求。

　　在马莉看来，维珍妮优秀的研发能力使得其成为包括VictoriasSecret、Warners、Adidas及及UA在内各类国际大牌的长期指定供应商。维珍妮正是凭借自己独有的技术优势，多年来与各大国际品牌合作开发了多款畅销全球的爆款，其中包括了VictoriasSecret的Incredible运动胸围系列、Infinityedge系列；WarnersUnbelievable系列；Maidenform的ComfortDevotion系列；Adidas的Runningbra；UA的ArmourBra系列等等。

　　财报显示，与各大海外品牌的长期合作使得维珍妮与其绑定紧密，维珍妮前五大客户占收入比接近60%，其中最大客户为维密母公司LBrands，维珍妮对其销售一直占总收入的30%左右。观察来看，维珍妮的主要客户包括了维密、UA等国际巨头，其中来自维密母公司LBrands的订单占据了公司收入的超过30%；包括UA（10%左右）、Adidas等在内的前五大客户贡献了公司收入的60%。因此随着维密内衣旗下各类品牌在过去几年在全球的畅销，公司业绩水涨船高。然而在2016年开始，随着维密等主要客户受消费者喜好的转变影响出现业绩下滑，维珍妮的收入也随着海外大牌订单的减少出现下降。

　　马莉分析，就产品品类而言，运动胸围品类收入的迅速上升一定程度上降低了胸围及贴身内衣产品的整体增速下降情况，但胸杯及压模产品及功能性运动类产品下滑比较严重。不过，在收入下降的同时，维珍妮由于新增产能的逐渐投产使得毛利率受到拖累。维珍妮在2015年上市之前仅在深圳拥有生产基地，由于当时订单的快速增长已经使得产能利用率渐趋饱和，公司在当时开始规划在越南兴建全新的生产基地，目前维珍妮在越南的1期和2期工厂已投入生产，三期、四期正在建设过程中。通过对比现有产能及越南产能我们看到公司在越南工厂兴建完成之后整体产能将会翻倍。
　　
　　马莉表示，收入下滑期间恰逢维珍妮产能迅速扩张，导致维珍妮毛利率受到明显影响，维珍妮在2016年上半年受到下游客户需求下降影响，收入出现下滑；然而由于越南厂房一期开始投产，使得公司的折旧费用与人员开支相对刚性，这两项开支占收入的比重在2016年中期较年初上升明显，这使得公司毛利率出现较为明显的下滑。在其看来，虽然公司受核心客户影响业绩下滑，但是其领先的文胸制作技术依旧是行业标杆。总体来看，维珍妮受到下游维密等客户需求下滑的营销，并不影响其在多年以来累计的领先同业对手的文胸制造技术，维珍妮在收入下滑期间持续并没有放缓研发的脚步，未来其在行业中依旧能拥有技术上的主导地位。因此，维珍妮如何借助目前领先的技术获取新订单将会成为恢复增长的关键。
　　
　　第一纺织网记者查阅财报也了解到，维珍妮位于越南的首间厂房自2016年3月中旬投产，该厂房位于海防市的越南新加坡工业园（「VSIP海防」），总建筑面积约177,000平方米，计划年产能约为4600万件，主要留作生产胸围及贴身内衣产品。2016年年内，产能提升进展良好，生产量约为2000万件；位于越南的第二间厂房同样位于VSIP海防内，已于2017年4月竣工，该厂房总建筑面积约160,000平方米，于2017年5月开始投产，且主要生产胸杯产品，以供首间厂房生产胸围及贴身内衣产品之用。维珍妮预期在到下一个财政期间，胸杯产品将主要在第二间厂房生产，以取代深圳厂房。此举将减低运输成本，并提升胸围产品在越南的生产效率。为达到公司的业务目标，在2017年3月31日，越南第一间及第二间厂房已聘用超过15000名熟练工人。此外，维珍妮将在下一个财政年度末前为该两间厂房增添人手至合共18000名员工。

　　维珍妮表示，虽然胸杯的生产逐渐由深圳迁移至越南，但深圳厂房将继续为公司的发展扮演重要角色，未来将继续作为维珍妮的生产兼主要研发基地，以便于为公司向品牌合作伙伴提供交货期比较短的订单。