自6月底以来，棉花)期货多空双方围绕15000元/吨（CF1709合约）展开激烈的僵持、争夺，万五关口已多次失守；无论从期现价差、储备新疆棉成交价及7-9月份国内棉花供给形势、港口清关外棉人民币报价等等诸方面来看，CF1709合约跌破万五明显“矫枉过正”。截至7月10日，郑棉仍有2786张仓单（约11.14万吨）；有效仓单量1050张（约4.2万吨）；二者合计15万吨以上来看，郑棉下跌似乎意犹味尽。

　　笔者判断各方力量处于集结、待命状态，方向或将于近期得到明确，多空真正的“大决战”随时有可能打响，对于投机基金、多头新棉上市前的最后一轮“冲锋”近在眼前。原因如下：

　　首先，从时间上来看留给多头大反攻的区间正收窄。按惯例和当年新疆棉区棉花长势，8月下旬至9月上旬籽棉陆续采摘的概率较大（播种虽推迟5-7天，但生长已后来居上）；9月下旬就将逐渐有新花上市销售，因此陈棉、新棉青黄不接的过渡期只有两个月；目前疆内存棉的贸易企业、轧花厂都已感受到新棉扑面而来的压力。多头只有拉高郑棉、撮合“风向标”才能顺利解套、清仓。

　　其次，2017年储备棉轮出还有一个半月结束，用棉企业、贸易商为过渡期存棉的预期强。按《关于2016/2017年度国家储备棉轮换有关安排的公告》 （2016年第26号），2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底。虽然近期有一些纺企呼吁储备棉轮出销售延长至9月底结束，但并未得到相关部委的明确答复，因此笔者分析，7月下旬以后，储备棉轮出的日均成交价、成交比例有望逐渐回升，基金和多头必将借机炒作，为9月前脱身做准备。

　　再次，棉花贸易商面临的资金压力和成本压力逐渐升高。据了解，银行贷款一般都有每年8月底前信贷“双结零”的做法，还旧贷新很普遍，因此8月底前大部分存棉的贸易商还贷压力不小；而2016/17年度4-7月份新棉价格波动比较小（与ICE、郑棉基本背离），贸易商采购的新疆棉成本比较高，及时按目前“双28”、“双29”公定15900-16100元/吨、16300-16500元/吨出售，贸易商利润也屈指可数（含财务成本），因此随新棉上市的脚步越来越近，棉花贸易商可谓压力山大。