近一周以来，美棉ICE在印度棉花质量问题、出口销售数据良好、新棉收获进度略有落后等利多因素下连续上涨，最高突破了73美分/磅；国内郑棉期货在15000元/吨附近艰难整理后也迅速跟随外盘上涨，目前价格已经突破了15400元/吨。但相对于期货价格上涨，现货价格却在最近一直小幅下跌，个别地区现货价格坚挺也是有价无市。后市这种矛盾走势将如何演绎，能否出现单边行情？中国棉花网记者专访了北京宏源期货高级分析师肖锋波，他认为此次棉花的上涨只能算是季节性的波动，而非基本面发生了本质变化，后期价格仍将是震荡为主，回落的概率较大。

　　一、美国棉花销售同比落后

　　本次ICE棉花上涨源于印度棉出现了质量问题，市场预期国际买家将会减少对印度棉的采购量，转而购买美棉，因此美棉上涨在情理之中。但事实并非如此，根据美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，23日当周，美国2017/18年度陆地棉出口净销售27.65万包，较之前一周减少23%，较前四周均值下降14%。从最近三年的美棉周出口数据看，新年度棉花的销售同比仍有较大回落，表明棉花的需求在减弱。而且今年美国棉花增产，意味着后期棉花出口销售进度要快于去年，才能将增产的棉花销售出去，否则会形成库存。因此，关于全球棉花需求是否向美国转移，至少现在的数据还并没有反应出来，所谓出口销售给美棉带来利好明显是伪命题。
 
　　二、美棉收获进度快于去年同期

　　上周支撑美棉的另外一个因素就是美国棉花销售进度落后于5年均值，根据美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至11月26日当周，美国棉花收割率为79%，前一周为74%，去年同期为76%，五年均值为80%。但市场却在忽略收获进度快于去年3个百分点，而且收获的进度快与慢并不会影响棉花产量，最终收获的棉花是要找到买家，并不会因为收获进度慢而形成库存，这点明显被市场误解。
 
　　三、净多单持续增加主导了棉花上涨

　　在ICE棉花期货交易中，基金往往主导了行情发展的方向和力度。在2016年棉花大涨行情中，基金空翻多后不断增持多单，让ICE棉花创出了87美分的高价，随后在全球棉花丰收的基本面下，基金也顺势减少多单。在最近连续三周中，即11月7日以来基金在ICE上面不断平仓空单，使净多单逐步增加，推动了棉花价格上涨。从这点也可以看出，美国基金在利用各种题材炒作棉花价格，资金推动是主要因素，而非基本面发生了很大变化。
 
　　四、国内现货上涨将遭遇套保卖盘压力

　　虽然近一周以来期货价格不断上涨，但现货价格却在继续回落，籽棉的收购也比较冷清，除了南疆因缺少拾花工尚未采摘完外，大部分地区籽棉收购接近尾声，库尔勒地区的籽棉收购价格下跌至5.60-5.80元/公斤，折合皮棉销售成本在15300-15000元/吨。价格下跌并且销售没有起色，部分轧花厂打算先将新疆棉运输到内地流转库，等到12月中下旬后慢慢销售；棉纺厂因新疆棉价格较高而青睐内地棉，山东泰安地区“双29”棉花到厂价格在15100元/吨（含税）。

　　如果后市期货继续上涨，CF1801上涨到15300元/吨以上，将与新疆棉的现货成本持平，按照新疆棉对期货保持500元/吨以上的升水，那么注册仓单将会有利可图，将会吸引更多的贸易商注册仓单。自11月24日以来注册仓单数量明显上升，截止11月30日以来为1187张。

　　因此，近期ICE棉花上涨是季节性波动，去年同期也是在棉花收获尾声阶段开始反弹，市场逐渐消化了产量增加的利空因素，但在销售季节表现平平下也不具备大涨的因素，市场更多的是倾向于波浪性震荡整理。