展望：投资放缓，2017-2021年PTA行业周期性向上

全球经济复苏，消费升级、环保政策收紧等因素下，下游需求增长仍将维持较高速度，对原料价格价格的承受弹性也较好

2018年行情驱动因素将发生较大的变化，2月后PTA供应紧张的局面将阶段性缓解，成本上移、供应商行为、行业心态的转变将对行情造成较大的影响

2018年产业链上下游整体供需仍处于紧平衡状态，低库存、利润良好的局面将继续延续

一、PTA市场供需情况

1、全球供需 远期投资放缓，全球PTA行业周期底部将出现，在不考虑产能淘汰的前提下，PTA行业开工率2022年回升至85%以上。

2、投资情况  2016年后新产能投放较少，部分老产能回归，产能过剩压力下，新建项目普遍推迟或取消，2016年以后新投资规划很少。

3、开工率与毛利  2017年后新增产能滞后需求增长，行业经营环境将显著改善。

二、聚酯市场情况

2017年以来国内聚酯产能投放放缓，需求超预期，供需大幅改善

消费与库存　2017年以来聚酯产品库存处于低位，有利于吸收和传导原料成本。

三、PX全球供需情况

2018年PX市场供需略有改善，从2019年下半年起新增产能加速释放，2020-2024年供应过剩压力较大。

1）新项目

2018年新增供应具有较大的不确定性，2019年下半年后投资集中释放，5年内全球PX产能将增加40%。2018年风险将主要出现在下半年。

2）全球平衡情况

2017年PX供应与聚酯需求基本匹配，PTA开工不足破坏了上下游的平衡。新产能启动不顺的情况下，2018年PX供应可能存在缺口，制约产业链整体库存的重建。

3）亚洲平衡情况

2018年1季度起PX需求大幅提升，2季度PX检修较为集中，PX将大幅去库存。

4）加工区间

PX生产加工区间2018年将有所改善

5）2018年PX价格预测

四、PTA的中国供需

PTA装置逐步恢复供应叠加春节因素，1月底PTA社会库存极度偏紧的局面将逐步改善。2季度随着下游需求的复苏和PX平衡的偏紧，PTA社会库存仍将维持在中性偏低的水平。

产业链库存　春节后产业链库存整体仍处于偏低水平，结构变化将导致利润的重新分配。

PTA加工成本　醋酸、运费、包装等成本的大幅上涨，导致PTA加工成本显著提高。

PTA期货 期货价格和升贴水较好的反映了目前的市场结构，短期有利于多头。

原油　原油进入趋势性上行通道，节奏对1季度行情影响较大。

五、行业发展

产业链状态从单一环节竞争发展为产业链综合竞争，上下游一体化公司对行情话语权放大。