目前，郑棉不仅仓单+有效预报数量创近五年来新高，而且实盘比例约10%（不含有效预报），仓单压力偏大，这也是3月上旬以来CF1805合上不能冲破15500元/吨，下无法跌破14800元/吨箱体的重要原因。从当前疆内皮棉累积成本（加工成本+运输+仓储+财务费用等）、部分棉花监管库库容吃紧及疆内郑棉仓单有效预报高，但生成数量低等角度考虑，其一、CF1805合约盘面价格15000元/吨以下很难刺激机采棉企业套保销售的热情、15500元/吨以下则无法得到手采棉涉棉厂家的高度关注；其二、3、4月份通过铁路、公路向内地郑棉交割库移仓的新疆棉数量较前几个月大幅增长，特别是棉花贸易商的发运逐渐增加，以期不影响5月份仓单交割。另据了解，截至3月28日，2017/18年度新疆棉累计加工量超过501万吨，累计公检数量497万吨，南疆阿克苏、喀什、库尔勒三大棉区仍有少数轧花厂加工尚未结束。

　　那么，哪些因素影响郑棉流向现货市场、制约用棉企业接期货仓单、补充原料呢？笔者归纳如下：

　　首先，2017/18年度郑棉仓单升水高，纺企接仓单综合成本并不比现货价格低。从调查来看，当前疆内三大交割库新疆棉的品质、等级、轧工质量等指标升水普遍在600-800元/吨（个别批次“双30”“双31”仓单的升水达到1200-1500元/吨）；即使纺织企业、贸易商在郑棉主力合约14900-15000元/吨范围内买入，将2个月保证金利息、升水及交易交割等支出考虑在内，实际成交价15650-15850元/吨（公定），折算毛重16100-16400元/吨（因回潮差异比较大，实际计算结果会有出入），高于3月中下旬以来南疆监管库“双28”手采棉300-500元/吨；高于北疆库“双28”“双29”机采棉提货价500-800元/吨；

　　其次，储备新疆棉的价格、品质、可纺性、一致性、含杂等指标较好，纺企的选择空间宽裕。自3月12日储备棉轮出启动以来，新疆棉资源成交率接近100%，与地产棉的大量流拍形成鲜明对比。一方面从，从挂牌的储备新疆棉公检数据来看，不仅颜色级多为13、14级、“双28/双29”的比例较高，而且杂质含量相较于2017/18年度北疆机采棉优势更明显（纺企纺40S及以上高支纱不需要“二次除杂”，利于降成本），2017/18年度北疆机采棉仓单个别批次杂质含量达到3%-4.5%；另一方面，近一周多来储备新疆棉的成交价稳定在14400-14600元/吨（公定），从纱厂配棉成本来看，分别低于郑棉CF1805合约、2017/18年度新疆棉现货（内地库）400-500元/吨、1100-1300元/吨，储备新疆棉的性价比更高；

　　再次，接期货仓单受到时间、资金的限制比较多，并不如竞拍储备棉、采购现货灵活多变。一是期货交割时间相对固定，对于一些接单不稳定、产品多档次的棉纺织企业而言并不方便；二是储备棉、现货可以随时采取质押、融资等多种渠道解决纺企短期现金流压力，如目前现货市场存在账单提货、承兑或国内信用证等等多种支付方式，接期货仓单则不仅手续多而且现款现货。