本土高端女装品牌——深圳歌力思服饰股份有限公司(以下简称“歌力思”)，4月26日发布2017年年报，截至2017年12月31日，公司实现营业收入20.5亿元，同比增长81.35%，归属于母公司的净利润3.02亿，同比增长52.72%;每股收益0.91元，每股净资产6.14元，净资产收益率15.82%。

　　歌力思披露的2017年年度分红派息方案显示，以公司总股本3.37亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.6元(含税)，合计派发现金红利总额为8770万元。

　　业内人士表示，自上市以来，歌力思持续并购优质标的，唐利国际/百秋网络/IRO分别在2016/2017年实现并表，增厚公司业绩。剔除并表因素影响，公司主品牌Ellassay2017年在净闭店19家的情况下实现营业收入9.62亿元，同比增长20.76%;全国店均销售额较2016年同增23%，其中，直营店同期同店单店销售收入同增22%。根据中华商业信息中心统计，Ellassay连续8年(2011-2017)荣列同类市场综合市占率前十名;2017年位列中国高端女装综合市场占有率前三名。

　　从财报开看，就歌力思子品牌而言，报告期内，EdHardy实现营收4.36亿元，同比增长79.15%，净开店32家;Laurel实现营收9774.37万元，同比增长230.46%，净开店13家;IRO于2017年4月并表，实现营收3.95亿元，截至17年末在国内已开设5家门店。百秋网络2017年实现净利润4990.5万元，同比增加45.99%;预计由于2017年费用支出增加，净利润率有所下滑，百秋营收增速应快于利润增速。

　　华泰证券分析师陈羽锋介绍，歌力思旗下各品牌聚焦高端时尚，在设计研发、营销体系和供应链体系方面均有显著的协同效应;同时，整合定位相仿但风格不同的品牌可以扩大客户覆盖范围、提高公司整体的渠道议价能力以及丰富公司人才和管理资源。歌力思2015-2017年销售费用率分别为32.37%、30.33%、28.88%;在协同效应和精细化管理下，歌力思盈利水平将得到持续提升。

　　分析来看，经过2017年主品牌渠道调整以及新品牌尝试落地运营后，歌力思2018年将加快开店速度。陈羽锋预计，2018-2020年歌力思的收入将分别达到27.23亿元、33.37亿元、40.19亿元，归属于母公司的净利润分别为3.90亿元、4.97亿元、6.24亿元。

　　公开资料显示，歌力思主要从事高端女装的设计研发、生产以及销售，其主品牌“Ellassay”主要定位时尚、优雅、讲究生活品质的现在都市女性。自2015年上市以来，公司在深耕主品牌的同时，放眼于海外优质标的。上市两年内陆续收购4家风格迥异的品牌及一家国际时尚品牌电商代运营公司，致力于打造成具有国际竞争力的高级时装品牌集团。

　　歌力思于2015年9月收购德国高级女装品牌“Laurel”、2016年分别收购美国轻奢潮流品牌EdHardy中国所有权以及法国简约风格轻奢品牌IRO、2017年8月与中西元素相结合的品牌VivienneTam成立合资公司，而今集团品牌矩阵已形成。除此之外，公司于2016年8月收购“百秋网络”，后者专注于国际轻奢品牌在中国线上渠道的代运营。在创造营收的同时，帮助公司打通全渠道，并有望给公司未来品牌矩阵再添活力。

　　而财报也显示，报告期内，歌力思完成了对法国轻奢设计师品牌IRO及美国设计师品牌VIVIENNETAM的收购，进一步拓展高端品牌阵容，初步完成了由单一品牌向多品牌时装集团的转变。

　　目前，歌力思拥有5个高级时装品牌，其中ELLASSAY为公司自有品牌，LAUREL、EdHardy、IRO、VIVIENNETAM为公司控股持有的国际品牌。截至报告期末，歌力思主品牌ELLASSAY拥有322家终端店铺;EdHardy系列品牌拥有148家终端店铺;LAUREL品牌拥有30家终端店铺;IRO品牌在全球拥有33家直营终端店铺。截至报告披露日，VIVIENNETAM已在北京王府中环购物中心和深圳益田假日广场分别开设了终端店铺。

　　而国盛证券分析师鞠兴海则认为，2017年，是歌力思多品牌正式落地的第一年，特别是歌力思旗下的四个子品牌无论从开店速度、运营效率、市场号召力来看，都显著成效，具体来看：

　　1、Laurel

　　2015年9月公司通过收购东明国际100%股权，获得德国高端女装品牌Laurel在中国大陆地区的独立所有权，包括设计权、定价权和销售权。该品牌的引入与Ellassay的渠道和品牌推广提升形成良好的优势互补。

　　鞠兴海判断，截止至2017年底，Laurel品牌尚未盈利，但品牌培育快、市场开拓效率高。从开店速度来看：2016年第一季度Laurel开设第一家店铺，截止到2017年底已经拥有33家店铺，公司计划未来三年开设180家店铺，主要集中在一、二线城市，加速提高覆盖率。提高覆盖率之后公司将更注重品牌研发设计从而推动同店增长，稳定而可持续发展是主要方向。从营业收入的角度来看，Laurel2016年实现营收2957.85万元，截止到2017年第三季度，实现营收6355.09万元，同期可比增长高达360.19%，成长期营收

　　增长迅速。

　　2、EdHardy

　　歌力思首次于2016年5月收购唐丽国际65%的股权，同年9月追加收购15%的股权，2017年7月再次收购10%股权，从而累计持有东明国际90%的股权，获得国际潮牌EdHardy在中国大陆及港澳台地区的品牌所有权，其包括主品牌EdHardy及副品牌EdHardyX。EdHardy整体经营表现靓丽，业绩卓有贡献。2016年EdHardy正式并表，当年创营业收入2.43亿元、净利润0.59亿元，业绩贡献高达26.57%。

　　2017年前三季度营业收入3.14亿元，同增21%(报表口径以2016年5月开始统计为增长130%)，已经成为公司业绩增长的重要驱动力。

　　就开店速度而言，2016年EdHardy新增43家店铺，估计至2017年底在大中华区已经开设137家店铺，主要集中在核心商圈的购物中心。歌力思计划未来三年将开店至300家左右，将EdHardy的轻奢潮牌文化进一步推广。

　　目前，EdHardy主品牌逐渐进入内生主导稳定增长期，同时延伸多个子品牌，打造全方位多品牌lifestyle集合店。其中：EdHardyX主要覆盖时尚运动、内衣和家居产品系列，BabyHardy则重点耕耘于童装板块。目前，EdHardyX已经推广销售，而BabyHardy正在酝酿筹备。

　　3、IRO

　　IRO是歌力思目前唯一收购的具有全球经营权的品牌，该品牌不仅在诞生地法国小有成绩，并且已经进入美国、德国、英国、韩国等多个地区和国家。中国市场则犹如一块璞玉，待进一步挖掘。2017年4月份IRO在上海港汇广场开设了首家终端店铺，截止至2017年末估计共开店29家。未来将持续在国内高端商圈快速开店，以提高覆盖率，弥补中国市场空白。

　　IRO作为欧美时尚博主必知的设计师品牌，玩得起朋克风格，也hold住通勤干练，早已通过Instagram、海淘等形式渗入中国潮牌买手的视野，初具影响力。不同于Laurel需要在中国市场搭建设计团队，IRO设计端仍由海外总部统一部署，叠加此前铺垫的品牌影响力，其在国内市场的品牌培育期较短，预计2018年下半年有望实现盈亏平衡。

　　4、VivienneTam

　　设计师谭燕玉耗时30年打造品牌VivienneTam，力求做与众不同、独一无二的服装，携着多年纽约的潮流风格以及传统中国的人文气息横空出世。2017年8月歌力思收购薇薇安谭时装有限公司75%的股权，继续丰富其品牌多元化发展。VivienneTam服装风格跨度大，适合出入多类场合，既满足白领日常通勤和而不同的心里定位，又能驾驭晚宴等隆重场合的需求。此外，VivienneTam多元化的体现不仅在品牌风格上，还在品类上。

　　除服饰之外，还在手袋、香水、鞋履上颇有造诣，弥补歌力思产品纵轴上的空白。VivienneTam首店于2017年12月在中国北京王府井购物中心瞩目登场，2018年计划开店15家，国内品牌影响力正扩散式弥漫。同时，VivienneTam在时尚界极具号召力，连续多年受邀参加纽约时装周，与各类影视作品、商业产品展开跨界合作，深受广大客户群体青眯。

　　5、百秋电商

　　目前，歌力思通过持有百秋网络75%股权间接控股百秋电商，百秋电商是一家专门服务于中高端国际时尚品牌电子商务的代运营服务。百秋全域服务从全渠道和全链条两个维度为国际时尚品牌提供线上线下融合的品牌咨询、整合营销、店铺运营、仓储物流、IT解决方案等服务，帮助国际品牌实现全域市场战略，努力搭建线上线下一体化营销渠道。

　　鞠兴海强调，歌力思并购百秋的意义，不仅体现在业绩贡献上，更是对歌力思品牌长远发展铺下基石。首先，优质的网络营销已成为轻奢品牌必不可少的推广方式，而百秋已在众多品牌领域证明自身高效的运营能力，那么公司旗下各品牌可以借助百秋已有的线上渠道，与线下实体店销售协同互补。

　　歌力思表示，公司新的战略目标是成为有国际竞争力的高级时装品牌集团，围绕这个目标，公司未来将不断引入的品牌和业务，将秉承“数一数二生存原则”，即在标的选择决策和未来的业务落地后，均以其可能发展为所在细分市场的数一数二地位作为考核标准，严控标的品质，密切关注业务发展结果。

　　鞠兴海也指出，歌力思已将主品牌 Ellassay、Laurel、IRO、EdHardy 和百秋作为事业部独立经营，除了渠道、品牌推广等具有协同点的实务由集团层面进行统筹管理，其他事务均有各品牌部门独立负责。如此组织架构好处有二：其一，保持品牌设计独立性，其二，以利润责任为核心，能够不断鞭策各部门各司其职，从而营造良性循环的竞争环境，保证公司获得稳定的流量支持。