受益于国内外经济形势向好，消费回暖升级，纺织服装产业结构升级以及零售渠道调整进入中后期，品牌运营能力较强，消费需求研判能力以及设计能力较为突出的女装品牌成为2017年度业绩增长的大赢家。

　　据见者prophet统计，2017年度，沪深两市5家女装上市公司合计营业收入94.65亿元，合计实现归属于母公司的净利润10.37亿元。

　　分析来看，在消费升级背景下，中高端女装板块凭借扎实的内生增长基础，叠加产品力提升，渠道优化调整，供应链效率提升等因素的综合影响下，剔除并表因素，2017年营业收入增速达到17%。就整体而言，中高端品牌复苏的延续性和内生成长力仍优于大众品牌，从渠道的角度看，线下渠道在内生发力以及净拓店影响下，自2017年四季度起复苏程度超预期，而电商渠道由于基数抬高，增速趋于平稳。

　　财报显示，2017年度，上述5家女装企业整体毛利率在60%以上，净利率在9%-12%附近。受中高端消费高景气度影响，近3年存货周转率有明显提升，截止2018年一季度，其整体存货下降近5%。采用多品牌战略、注重线下门店精细化运营的中高端女装品牌明显具备发展潜力。
 
　　2017年度，女装板块受到朗姿股份、歌力思、维格娜丝新业务并表拉动，营业收入和利润增速达73%/35%，其中，2017年四季度营业收入与净利润增速分别达72%/35%。若剔除并表，受益于中高端消费回暖，以及扎实的内生成长基础，产品力提升，渠道结构优化，供应链效率提升等因素，2017年女装板块收入增速为16.61%。同时，各家企业均注重提升存货周转速度，2017年存货周转天数均有不同程度的缩短。
 
　　招商证券分析师孙妤介绍，歌力思受益于高端消费复苏叠加自身品牌力持续提升，主品牌2017年营业收入增速21%，单店增速23%，预计公司主品牌门店调整基本结束，2018年进入净开店周期。

　　安正时尚则伴随着渠道建设稳步推进，产销率进一步提升，加价倍率下调提升产品性价比，2017年营业收入与净利润增速18%和16%。其中主品牌玖姿稳健增长，同店增速高个位数；新品牌快速成长，同店增速达到双位数增幅。同时受费用率下降以及理财收益拉动，归属于母公司的净利润增长30%。

　　朗姿股份目前的产品设计向年轻化、简约化、时尚化转变；加大渠道下沉力度，加快布局三四线城市，营销方面丰富产品款式和搭配，拉宽产品价格带等改革措施逐渐显效，2017年女装板块营业收入增速达14%，同店低双位数增幅。
 
　　维格娜丝自2017年起VGRASS主品牌在面料、设计研发、技术工艺、渠道结构、终端门店店铺陈列、服务及供应链等各层面升级持续显效，单店业绩提升明显，带动收入提升，2017年度，其主品牌收入增速达11%，同店增速超20%，其中价格提升幅度达20%以上。

　　日播时尚作为国内多品牌时尚女装集团，公司营销网络遍布全国，总体发展质地较为优良，主品牌业绩稳健，新品牌尚处于培育期，并尝试布局童装领域。直营化持续推进，直营渠道数量快速增加，内生增长质量有所提升，成为整体收入增长的推动力量。

　　高端女装板块自2016年四季度开始复苏，截至目前已经延续了6个季度，且4月份行业传统淡季仍表现突出，增速延续了一季度的趋势。另外，存货周转明显加快。高端女装为何能够做到品牌服饰板块中经营效率最好和经营质量最好？在孙妤看来，两大因素不可忽视，一是注重内生成长力的培育，二是品牌设计创新力强。
 
　　在孙妤看来，高端女装注重个性化品牌风格塑造、同时注重产品风格向年轻化时尚化靠拢，并进行面料的提档以及制造工艺水平的提升。比如歌力思先后聘请了来自法国、意大利、韩国、台湾地区的设计咨询顾问以及韩国版型技术顾问，以及YSL12年产品研发总监、国际服装设计大师JEANPAULKNOTT先生作为设计顾问。协助公司提升品牌形象。安正时尚旗下的玖姿品牌聘请了著名的华人创意总监张淑美女士，尹默品牌则聘请了全国十佳设计师王鸿鹰女士。
 
　　在营销方式方面，上述公司也不断创新，精准营销提升会员复购率，启用与品牌风格相似的代言人：比如玖姿启用刘涛作为品牌形象代言人，多年来刘涛被贴上了“知性、干练同时兼顾家庭的女强人”的人设标签，与玖姿的品牌内涵相契合；而歌力思休闲系列则聘请90后林允宣传2018春夏新品，其机灵古怪浪漫的气质与歌力思休闲系列风格较为相似，迎合了年轻消费者的消费心理。

　　在大数据系统方面，相关公司放大营销效果：利用大数据系统分析会员画像，如外貌气质、收入水平、工作性质等数据，对会员进行精准营销，提升会员复购率以及客单价水平；在柔性供应链模式下，可根据零售终端销售反馈、库存面辅料的储备情况，及时、快速地开展热销品的追单生产，同时对于滞销款式快速清理库存。因此，在以上改革措施逐渐显效情况下，高端女装同店增速自自2016年四季度起明显提升，截止2018年4月份仍维持在双位数水平。

　　从渠道方面来看，高端女装定位小众、个性化特征明显，渠道精细化管理能力在品牌服饰中较为突出。以歌力思为例，目前主品牌、LAUREL、IRO、VT品牌均已纳入公司SAP管理体系中，能够及时记录和掌握货品的零售与库存情况，建立了订单跟进和货品配送的快反机制，　产品反应周期可压缩至8天内。整体而言，女装行业进入调整期后，除了关闭低效及亏损门店，高端女装主要进行了渠道结构优化（提升直营占比）和店铺升级改造，比如门店位置的调整，门店面积的扩大，以及业态的优化。在内生持续向好以及亏损门店关闭接近尾声情况下，2018年高端女装各龙头将进入净开店周期。

　　孙妤预计，2018年，高端女装龙头公司门店净拓店幅度将达到5%-10%之间，叠加同店10%-15%的增幅，收入端增速可达20%左右。在产品售罄率及折扣率提升，存货周转加快，低效门店关闭影响下，净利润率有望小幅提升。