第一纺织网5月30日消息（记者　martin　报道）：本土色纺纱龙头——百隆东方股份有限公司（以下简称“百隆东方”），今天（5月30日）晚间发布公告称，当前随着国储棉库存逐步下降，公司预计未来境内外棉花市场价格波动将加大。与此同时，近年来公司生产规模不断扩大，对原材料棉花需求亦不断加大，为防止因棉花价格大幅波动而影响公司业绩，公司决定于2018年度开展棉花期货套期保值操作。

　　2018年度百隆东方计划使用自有资金开展棉花期货套期保值业务，期货交易总规模不超过10万吨，同时授权公司董事长组建期货领导小组，严格依照公司《期货投资内部控制制度》规定开展期货业务。

　　百隆东方表示，公司开展期货套期保值业务，只限于从事公司生产所需原材料棉花期货交易，是为利用期货市场套期保值功能，不做投机性、套利性期货交易操作，减少因原材料价格波动对公司正常经营带来不利影响。

　　近日苹果期货涨声不断，棉花、棉纱期货也迎来一波行情，5月29日，棉花期货主力盘初迅速拉升，涨幅扩大至3.3%，创逾四年新高。上午10时左右，棉花期货涨停，棉纱涨逾3%。下午收盘，郑棉、棉纱所有合约封涨停。同时本周储备棉成交火爆。市场认为，减产预期，产需缺口以及国储棉库存下降为棉价提供支撑。

　　国信证券分析师张峻豪认为，郑棉期货此次大涨以及未来棉价上涨预期渐强主要有三个推动因素：

　　1）供给端中，短期新疆地区棉区受灾是这次棉价上涨的导火索；

　　2）中长期来看，国储备棉在18年抛储完成后库存将接近临界值，同时从全球的棉花产量来看，USDA预测2018/2019年中国、美国和澳大利亚均将减产；

　　3）从需求端看，下游服装企业复苏的状态已经传导至棉纱企业，对棉花的需求日益扩大。

　　4）此外，从棉花替代品角度，粘胶短纤和涤纶短纤的价格未来也将在石油化工价格上涨、环保压力和安监督查的影响下，受到化工原料的价格上涨的传导。综合来看，棉价的上涨将直接推升棉纱的价格，但是大型棉纱制造龙头企业可以通过此前低价储备的棉花提高整体盈利水平，以百隆东方为例，2017年年报显示，百隆东方的库存原材料达17.44亿元，原材料储备较为充足。

　　张峻豪据此判断，对于上游企业，原料价格的短期上涨会增加客户早下单、快下单、下大单的积极性，有利于增长营收，优选订单，提升订单结构，增加企业的盈利空间。

　　行业研究员糜韩杰则表示，棉纱类企业的产品通常采用成本加成定价法，定价基础采用棉花市价确定，而投入生产的棉花通常是4-6个月前较低价格采购的，因此当棉价上涨时，企业不仅能获得定价加成的利润，还能获得定价基础高于原材料成本的额外收益。从历史数据看，棉价波动和棉纱类企业新野纺织、华孚时尚、百隆东方的净利润波动高度相关，棉价每上涨10%，新野纺织、华孚时尚、百隆东方的净利润预计将分别上涨23%、16%、15%。
　
　　不过，糜韩杰也坦言，考虑到棉花价格会受到市场供需、气候、政策、汇率、配额等诸多因素的影响，如果涨幅低于预期，或者出现大幅下跌，相关棉纱类企业的毛利率和净利润涨幅也会大打折扣，甚至会受到负面影响。

　　而第一纺织网记者查阅百隆东方的财报时注意到，2017年度，在棉花期货方面，百隆东方期末持有少量棉花期货持仓合约，期末持仓浮动盈亏-90,200元。而第一纺织网记者此间获悉，据百隆东方董事会秘书华敬东此前于3月中旬透露，在原材料成本方面，棉花的比重达70%左右，至2018年3月中旬左右，百隆东方储备约可以使用6个月左右的棉花。

　　华敬东介绍，百隆东方目前产能约140万锭，今年4月份和6月份也分别新增产能各10万锭（越南地区），2019年有望继续新增产能20万锭，且工厂目前已经开工，预计投产时间比2018年的20万锭更早，考虑2018年新增产能主要分布在下半年，预计2019年产能增速会更高。测算2018年/2019年产能增速分别为8.3%/12.1%。

　　而考虑到棉价今年望保持平稳，价格略有上涨，百隆东方主要通过给客户折扣力度减小来进行调整。

　　财报显示，2017年度，百隆东方完成营业收入59.52亿元，同比增长8.78%；实现净利润4.88亿元，同比下降19.38%，2018年一季度，百隆东方完成营业收入13.43亿元，同比下降2.51%；实现净利润8781.16万元，同比下降22.72%。

　　分产品看，纱线产品实现营业收入56.51亿元，同比增长7.98%，营业成本46.66亿元，同比增长8.14%，毛利率17.51%，同比减少0.12%。

　　报告期内，百隆东方纱线生产量达16.97万吨，同比增长2.27%，销售量达17.87万吨，同比增长4.24%，库存量3.11万吨，同比下降22.34%。

　　自2013年起，百隆东方率先“走出去”在越南建设色纺纱生产基地。截至目前，越南百隆A区已完成投资4亿美元，形成50万纱锭产能。基于越南项目良好的前景预期，2017年，公司继续投资3亿美元，建设越南百隆B区项目，设计产能50万锭，分三年完成建设。本报告期内，越南百隆实现营业收入20.74亿元，完成净利润2.51亿元。

　　数据显示，由于越南工厂产能扩大，百隆东方纱线总产量较上期增加约3766吨。同时公司在越南当地和国内积极拓展销售，本期销售数量增加约7272万吨，当年总销量超过总产量，产品库存量降幅较大。

　　光大证券分析师李婕此前谈到，就毛利率而言，首先从成本端来看，棉花占百隆东方成本约70%，2017年国内棉价在2016年大涨22%后高位企稳，至今变化不大；其次，订单价格方面，百隆东方在2017年一季度提高美元订单价格约个位数、后环比稳定，当年四季度略收缩折扣变相提价，对毛利率有正向作用；第三，产品结构改善，2017年新品占比提升亦贡献毛利率提升；第四，汇率对毛利率影响相对较小，因百隆东方越南产能占比较高、40%左右，该部分产能以美元计价进行采购和销售、基本抵消，因此汇率变化对总体毛利率影响不大。

　　李婕强调，目前来看订单价格和棉价成本保持稳定，叠加产品结构优化、新品占比提升预计将促毛利率稳中略升，同时国储棉已消化至较低位，预期下半年棉价存上涨可能，利好百隆东方毛利率持续提升。