5月29日，郑州棉花期货迎来本月第三个涨停，棉纱期货主力合约也封于涨停，大量的套保、套利盘被套住乃至套牢。值得注意的是5月29日郑棉持仓量、成交量均大幅增长，多头资金继续源源不断的入市，继续暴力拉高盘面价格。5月15日-30日，CF1901合约已累计上涨2325元/吨，涨幅14%；CY1810合约累计上涨3360元/吨，涨幅14%；而同期ICE主力12月合约、储备新疆棉日均成交价的涨幅分别为13.8%和4.66%，内外盘联动、共振的趋势非常明显。从5月30日郑棉表现来看，18600元/吨对CF1901合约没能形成任何阻碍，盘中上破19000元/吨，棉花贸易商、期货多头设定的平仓目标不断上移。目前郑棉早已不由棉花供需基本面来决定，而是由投机资金准备的“弹药”和外围市场助力有关。

　　对于本轮郑棉“暴发”式上涨，各投资机构、期货公司、涉棉企业分析已比较多，笔者认为真正的“引擎”不外乎如下三点：

　　其一、主产棉区天气因素成为“导火索”，而炒到多高、获利多少则由疯狂涌入的资金决定。

　　5月中旬，我国新疆棉区自北向南经历了降温降水、大风天气外，北疆西北部有霜冻，5月29日以后一周新疆又将遭遇降温、大风沙尘、局部暴雨侵袭，各方对2018/19年度新疆棉花产量、品质等的担忧加剧。同时，美国得州干旱局面无法提到缓解，弃耕弃种的比例或大幅高于预期，再加上2018/19年度美棉签约出口持续火爆，ICE与郑棉上涨可谓“珠联璧合”。

　　其二、原油大幅上涨引发的输入性通胀预期升高，棉花价值洼地突出。

　　2018年以来，原油价格暴涨，逼近80美元大关，达到3年半的高点，暂时看不到任何下跌的迹象，而且还有很多因素推动油价进一步上涨，美元暴涨和石油暴涨，必然将导致成本大涨，推升通胀的效应，同时打击消费者及企业，使之消费成本和生产成本都跟随上涨，企业经营日益困难。

　　其三、棉花、棉纺织产业利润状况重新平衡、再分配。

　　自2018年3月12日储备棉轮出启动以来，棉纺厂原料成本整体下滑1000元/吨左右，棉纱、坯布、服装内外销利润有非常明显的增长，OE纱、C40S及以下环锭纺纱的净利润达到1000元/吨以上。但上游棉花行业期现“倒挂”、2017/18年度现货综合成本与销售价格“倒挂”幅度均在600-800元/吨，因此“棉纱吃肉，棉花喝汤”的局面急需改变。随CF1901合约上破19000元/吨，少部分投机资金开始减仓撤退，但多头主力似乎不会立即退出，多空双方将在19000-20000元/吨展开决战，天气和基本面只短暂指明郑棉的方向，但高点、损点则由资金量的多寡来决定。棉花棉纺等实体企业与投机资金的关注点、胆量、思维方式存在很大区别。那么近期对郑棉拉高补涨形成利空的因素有哪几个呢？

　　首先，意大利债市危机。

　　5月29日意大利意行股暴跌5.3%，创13个月新低，而10年期国债收益率已经突破了3%，大涨51点，已经创下了4年多的新高。说明全球投资者担心意大利的债务违约，开始大举抛售意大利国债，如果欧盟和欧洲央行不救济，意大利将发生债务违约，国际市场又将是一场狂风骤雨。

　　其次，中美贸易再起风波

　　我国纺织品、服装等出口很不乐观。周二晚间，美国宣布对中国出口的500亿美元商品加征25%的关税，将在6月15日宣布具体名单并在随后实施，同时也将在6月30日之前宣布限制中国对美国科技企业投资的细节。前期中美先后发表“不打贸易战”的声明言犹在耳，美国白宫却再次挥舞起贸易制裁的“大棒”，中国企业需做好“持久战”的准备；

　　再次，中国6-9月份棉花供需平衡甚至供大于求

　　炒作CF1901、CF1905合约为时尚早。从国家棉花监测系统发布的调查结果来看，截至4月底我国棉花商业库存都在250万吨以上；5-8月份储备棉轮出成交150万吨（按60%成交率计算），再加上至9月底前进口约50万吨，总供给不低于450万吨，平均每个月棉花供给至少90万吨（10月份新疆陆续上市），何来缺口？按惯例4、5月份新疆棉区天气多变，年年受灾，6-8月份一般天气转好，棉花进入快速生长、发育期，炒作能持续多久？