在女装上市企业2017年业绩普遍向好的背景下，众多女装企业计划通过投资并购加快企业发展步伐。在女装企业的年度经营计划中，我们可以一窥企业接下来在投资并购方面的发展方向和特点。

　　安正时尚：弥补品类缺失是公司投资主要方向

　　安正时尚在2017年报中称，公司在做好现有品牌的同时，需要通过引进代理、合资经营、参股或收购国内外一些时尚品牌或创立一些新的品牌。在现有男女服饰装品类的基础上丰富新的品类，如童装、男装潮牌、鞋子、箱包及饰品等，形成有奢侈品牌、高端品牌、中高端品牌和中端品牌的时尚产业集团，除时尚产品以外，还要引进时尚服务，以满足不同消费者的不同喜好与需求。

　　安正时尚称，2018年是投资在战略方向上布局的一年，完善公司品牌矩阵，弥补品类缺失，是公司投资的主要方向，随着国家开放的“二胎”政策使得童装市场前景被看好的前提下，公司2018年投资主要方向为童装的同时也会加大对潮牌，网络品牌、高端品牌等的关注力度，同时谋求与国外轻奢品牌的战略合作。对渠道方面公司会主要把重点放在国内线下实体及跨境电商上。公司在2018年整合投资资源、通过中介服务资源搭建平台，为后期投资并购项目打下基础。

　　歌力思：继续并购高端到轻奢定位品牌

　　歌力思在2017年年报中称，上市以来，公司通过收购逐渐完场由单一品牌向多品牌运作模式的过渡。2017年公司完成了对法国轻奢设计师品牌IRO及美国设计师品牌VIVIENNE TAM的收购，拓展了高端品牌阵容，初步完成了由单一品牌向多品牌时装集团的转变。2017年，IRO在上海港汇广场、北京SKP、南京德基等地共计开设了5家终端店铺。截至2018年4月，VIVIENNE TAM已在北京王府中环购物中心及深圳益田假日广场开设了终端店铺。

　　歌力思称，公司在未来发展中，仍会持续以并购作为切入方式，不断引入高端到轻奢定位品牌，丰富公司的品牌阵容，在区域市场实现单店的盈利，推动品牌增长。公司会物色和挖掘符合公司战略定位的高级品牌，并适时介入适合目标客群的生活方式领域的商业发展。公司也会关注线上线下融合的趋势，及时介入新零售模式。

　　歌力思同时认为，国际品牌重视中国巨大的市场容量，加快了入驻中国的进度，由于国际品牌进入中国要取得良好的业绩表现，必须对产品和品牌推广进行本地化改造，推出适合中国市场的产品和服务，国际品牌本身需要在中国寻找有实力的合作伙伴。因此相比起通过漫长的时间来自创品牌，投资或收购国际成熟的品牌并在中国运营好成为国内服装企业的扩张商机。

　　珂莱蒂尔：寻求扩大品牌组合的并购机会

　　珂莱蒂尔在2017年年报中认为，面对多样化的消费需求、变化多端的时尚潮流以及同质化的竞争，中高端女装企业纷纷走向多品牌或者多元化的发展道路，利用资本市场采取外延方式建立新品牌或者新业务。公司将寻求有助扩大品牌组合的收购机会，以满足更广泛客户的需求。

　　珂莱蒂尔在2017年并购了两个女装品牌。公司在2017年3月，通过其拥有90%权益的附属公司上海珂蒂品牌管理有限公司与爱思开实业（上海）有限公司订立协议，以约6454万元人民币现金收购爱思开实业的资产。资料介绍，爱思开实业旗下经营两个女装品牌“Obzee”和“O’2nd”。O’2nd以25至40岁有经济实力的女性为目标客户，设计时尚且注重细节处理，而Obzee则以30至50岁有经济实力的女性为目标客户，以时尚和女性化的服饰搭配蕾丝装饰。

　　朗姿股份：继续推行多元化并购方式

　　朗姿股份在2017年年报中称，为实现公司的“泛时尚”战略，公司近年来已在绿色婴童、化妆品、医疗美容以及资产管理等行业实施了一系列国内外并购和投资。公司自2016年度开始进军医美行业，目前通过控股的方式拥有综合性医美品牌“米兰柏羽”和医美连锁品牌“晶肤医美”。2017年，朗姿医疗通过投资控股和员工合伙人计划分别在成都和西安合计新增3家晶肤医疗诊所，并且在2017年末启动收购西安地区的 “高一生”品牌。

　　另外，2017年公司与韩国金融集团韩亚金融集团之子公司株式会社韩亚银行合资设立“朗姿韩亚资产管理有限公司”，朗姿股份称，设立合资公司的目的是围绕公司关注的时尚领域、消费升级等相关产业，发掘产业内的优质项目，并提供咨询服务和对外融投资业务。

　　朗姿股份同时称，目前各多元化并购和投资是在保持其独立经营的前提下与公司进行业务对接和人员融合，发挥各自和产业间的互补优势。但是在协同的过程中不可避免的会存在着因并购后外部环境变化而导致的战略协同风险，因财务整合过程的摩擦而产生的财务协同风险，以及因地域文化、政策制度的差异而导致的人力资源协同风险等。

　　维格娜丝：通过并购拓宽目标市场

　　维格娜丝在2017年年报中称，目前公司通过并购已拥有3个品牌，通过3个品牌不同的市场定位拓宽目标市场覆盖率。承接云锦文化的“元先”品牌定位在顶级时尚品牌，满足追求御用的顶级客群，主品牌VGRASS品牌定位在高端女装一线品牌，TEENIE WEENIE品牌定位在少淑女中端品牌，同时TEENIE WEENIE的男装、童装等品牌亦定位在中端价位。

　　维格娜丝称，2017年公司以现金收购TEENIE WEENIE品牌资产与业务，在2017年3月完成第一次资产交割并将TEENIEWEENIE品牌业务纳入上市公司合并财务报表。自2017年三季度开始，TEENIE WEENIE业绩止跌回升。在2017年3月至12月期间，TEENIEWEENIE品牌贡献的净利润高于本期为收购项目支付的资金成本及其他费用。2017年公司实现营业收入25.64亿，同比增加244.5%，营业收入同比增加9.5%；实现归属于上市公司股东的净利润1.90亿，同比增加89.32%。

　　维格娜丝同时亦认为，国外轻奢品牌近年来在中国强势崛起，如美国轻奢品牌Coach、Micheal Kros，进入中国市场并取得了非常好的成绩。国内服装公司也开始通过收购国外轻奢品牌抢占市场份额，如森马服饰已陆续获得意大利知名童装品牌Sarabanda和Minbanda的中国代理权，歌力思连续收购了3个国际奢侈品牌和一个奢侈品代运营电商公司。另一边，山东如意集团也正通过并购海外轻奢品牌，抢占行业发展的红利期。

　　拉夏贝尔：计划以投资并购进军海外市场

　　拉夏贝尔在2017年年报中称，公司目标是成为多品牌、全直营的时尚集团，为大众消费者提供具时尚、品质及高性价比的服装产品，以及高品质的生活方式。未来三到五年，为实现上述业务发展目标，公司将通过投资并购进军海外市场，同时将国外高端的产品和品牌引入国内；通过多品牌差异化，打造多品牌运营体系。2018年公司将继续收购国内外品牌和公司，丰富公司的产品线，扩大市场覆盖区域。

　　拉夏贝尔称，为加强对大众时尚休闲服装市场的交叉覆盖，公司将继续通过自主培养、外延投资等多种方式，推出更多差异化的男女装大众时尚品牌，例如本土快时尚品牌UlifeStyle，电商品牌OTHERMIX，男装品牌JACK WALK、O.T.R和MARC ECKO?以及中高端女装品牌Siastella等。公司同时亦提示称，为了推出和开发新品牌，公司需要投入大量的财务和营运资源，公司将面临新品牌的市场定位、推广策略及定价政策能否成功的挑战，且不能确保新品牌一定能取得成功或者实现盈利。倘若这些新品牌的发展未能成功，则公司可能面临不能实现预期计划、取得相关回报的风险。

　　处于同一“起跑线”上的女装上市企业，投资并购是重要助推力

　　目前登陆资本市场的十余家女装上市企业，除了太平鸟和拉夏贝尔等大众时尚休闲女装企业，其余的中高端品牌女装企业目前大多数年营收规模处于“突破”20亿的阶段，大致是20亿到25亿元的区间。总市值亦普遍仍未超过150亿元，包括营收规模较高的大众时尚女装上市企业亦是如此。这反映出相对于男装、大众休闲和转型新主业较成功的服装上市企业来说，女装企业在资本市场上仍属于“潜力”板块，期待强势龙头型企业诞生和出现，同时可以看出女装市场仍是一个竞争激烈的市场。而无论是产业发展还是资本市场，强者愈强都是一个必然的趋势，这些女装上市企业已经是女装市场的“佼佼者”，但佼佼者中需要、也必然会产生更强者。

　　在这种状况下，预计接下来几年将是女装企业发展的关键时期，女装企业会延续这一两年的发展步伐，加快布局多品牌多品类多元化业务架构，抢占市场份额和消费流量。比如更多的女装企业提出要进入生活方式领域，不单单是产品品牌，还要提供服务品牌；不仅要推出大众品牌，还要提供高端品牌、中端品牌、轻奢品牌；不仅仅提供更多女装品牌，还要提供男装品牌、童装品牌、生活方式品牌；不仅仅要抢占国内市场，还要进军海外市场。在这个过程中，除了推出自有品牌和产品，投资并购更多外部品牌将成为众多女装上市企业扩大规模的重要方式。就像我们强调的，如何进行投资并购后的整合管理、理顺多品牌多业务之间的发展逻辑和架构显得尤为重要。管理得当，投资并购将成为女装上市企业跃升强者的重要助推力，否则更多的“买买买”反而可能成为女装企业规模和市值更上一层楼的绊脚石。