作为对美国实施贸易保护的反击，中国在4月就将美国棉花列入加税清单，在两个月的冷静期后，双方均未作出让步，且特朗普一再声称若中国继续采取强硬的报复措施，将扩大贸易制裁范围，加征对象可能由此前的500亿美元的商品扩大至2000亿甚至4000或5000亿美元的商品，而作为中国出口至美国的主要商品，服装纺织品隐约感到有中枪的可能。

　　从市场定性来看，中国对美棉加税利多郑棉，若美国对中国服装纺织品加税，对作为服装纺织重要原料的棉花也会产生一定的利空影响，从近期郑棉市场的表现来看，其价格在多种因素的抑制下摇摇欲坠，这一多一空演绎出郑棉纠结的行情，而通过定量分析我们认为郑棉有明确的方向，以2017年的海关贸易数据为例，中国服装纺织品出口金额约为18098亿人民币，其中出口至美国的金额约占14.34%，棉制产品约占34.08%，由此可以推算出中国出口至美国的棉制品金额约为884.44亿人民币，扣除棉质产品约16%的进口关税，中国企业出口至美国的棉制品收入大约是762.45亿元人民币。从国内服装纺织业数据可知，国内制造成本（人工加工费、原料费及折旧费用）约占75.81%（1-24.09%的毛利率），假设棉花成本占制造成本的15%，按2017年CNcottonB年均价格15809元/吨来计算，出口至美国的服装纺织品大约需要用棉55万吨，占2017/18年度国内棉消费量的6.32%。

　　虽然我们仍对棉花市场长期看好，但此时恐怕不是做多的好时机。随着美棉下跌，在其对于全球棉市的锚定作用下，郑棉难免跟跌，并且内外棉价走低带动抛储轮出价格下调，作为底部支撑的成交均价也将有所下滑，因此短期来看上方压力不减，在当前国内供应暂时无忧的前提下，贸易摩擦升级会让市场更多关注到需求侧，鉴于美国是我国服装纺织品的主要出口国，利空影响甚大于螺纹钢，市场悲观情绪渐浓。同时，特朗普的贸易保护主义已经波及全球各个大国，贸易摩擦在美国与欧盟、加拿大、印度和墨西哥等国之间愈演愈烈，可能对全球经济形势带来极大的负面影响，从而降低全球大宗商品的需求，对各国商品带来全面性的利空。

　　但长远来看，国内棉花需求向好，较低的抛储底价更有利于库存的去化，随着国储库存数量走低，下一年度产销缺口更加明显，且在进口成本提升的情况下，郑棉价格将以行稳致远的节奏继续稳步向前提升，重回慢牛行情，所以我们建议郑棉市场短空为主，而中长期来看，郑棉期货901合约在16000附近才有明显的做多安全边际，建议可在16500附近考虑开始轻仓布局多单。