临近7月6日中美贸易关键加税时点，本周一开始郑棉市场继续下跌行情，大量资金离场，今日上午主力合约跌破16100元/吨，大有向16000元/吨继续下行趋势，回到了5月大涨前的平台，因此市场对于筑底建仓的考虑开始显现，那么郑棉底在何方？

　　笔者认为，目前市场对于远期看涨的预期其实非常一致，但该预期当前很大程度上并不能指导产业建立库存，组织生产，毕竟仓储和资金成本企业需要考虑；同时也不能指导交易，除非低位建仓，然后忽视盈利前的煎熬。大部分情况下，期货参与者都得顺势而行，所以从相对比较短的时间段来做分析当前行情。

　　国际市场来看，更多地认为80-82美分/磅是比较有说服力的底部，产业供需面可以定义为利多的基调。

　　从供应端来看，2018/19年度美棉植棉面积继续增加，目前美棉种植进度与去年基本持平，但优良率却远低于历史同期，“差棉”率更是历史高位，其中得州地区“很差”率更是达到了9%。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）月度和三季度干旱预测，得州和俄克拉荷马州棉花主产区7月干旱仍将持续。因此，预计2018/19年度美棉产量可能受制于天气条件，单产同比有所下滑，弃耕率同比上升，以至于植棉面积增长，但总体产量将大概率减少。印度方面，2017/18年度库存消费比进一步下降至近六年低位，国内可供出口量进一步减少，随着印度新棉上市进入尾声，7-10月将进入供应趋紧的格局。2018/19年度印棉种植，季风提前两周，降水量减少，种植进度远慢于去年同期，据印度农业部消息，截至6月29日，印度已种植棉花322万公顷（USDA6月预测面积的27%），同比减少139万公顷，预计18/19年度植棉面积大概率将下滑，另外MSP价格的大幅提升也在一定程度上提高了国际棉价。

　　从消费端来看，中美贸易争端持续，来自中国的棉花需求量将减少，短期将利空美棉销售，但鉴于2018/19年度全球产量增速将不及消费进入去库存阶段的预期，全球总体棉花需求仍将保持强势，2018/19年度美棉签约销售明显快于历史同期，经过调整后，预计USDA大概率将继续调高2018/19年度美棉出口销售量。

　　国内市场来看，宏观因素是当前的主要矛盾，中美贸易争端对下游纺织出口担忧明显加强，对整体宏观环境悲观，尤其是临近关键时点，但产业上存在成本支撑。

　　从目前情况来看，2018年新棉生长慢于去年同期7-14天，也就是说新疆新棉上市时间大概率比去年晚一周，对内地形成有效供应预计在10月中旬左右，因此预计2018年储备棉轮出量应该在220-230万吨一线，后期储备棉平均成交有望保持较好。目前情况来看，虽然期货连续四天下跌，但储备棉成交价表现相对较为坚挺。新棉种植成本方面，据新疆维吾尔自治区预测，2018年棉花每亩总成本较上年实际增加10.65元，增幅0.5%，成本增加主要体现在人工、尿素和农药部分，综合来看，较大规模棉花种植企业2018年植棉成本在2000元/亩，轧花厂加工费550元/吨计算，折皮棉成本16000元/吨。另外，2018年前期受灾补种或后期维护也增加了种植成本，种植成本的提高为棉价提供了强有力的支撑。
总的来看，对国际棉价而言，除非中美贸易战全面爆发，否则对全球棉花需求影响有限，结合当前供应端的表现，ICE更多地认为是一个筑底阶段，80-82美分/磅是个比较有说服力的底部。对国内市场而言，7月6日前受关键时点临近影响，整体悲观，郑棉将维持震荡偏弱运行，现货端表现相对坚挺，后期储备棉成交有望保持比较好的水平，期货大幅下跌在一定程度上给仓单流出创造了机会，种植成本的提高为棉价提供了强有力的支撑，主力CF1901合约15800-16000元/吨一线布局多单是个安全边际较高的策略。