第一纺织网7月20日消息（记者　martin　报道）：全球服装代工制造商晶苑国际正在迎来公司登陆资本市场之后的严峻考验，经历了连跌多日且在6月22日收跌8.75%后，晶苑国际在6月24日周日再发公告，在重申5月31日公告内容的同时，强调预计本财年首六个月的业绩相对去年同期保持平稳。

　　第一纺织网记者了解到，晶苑国际自5月31日急跌11.1%后，管理层已经发表了公告，称不知悉股价波动的原因，但注意到有财务分析师在研究报告中论述了影响集团利润率的因素，而董事会认为“整体财务业绩将不会受到重大不利影响”。

　　结果事与愿违，该公告还是未能起稳定人心的作用。6月25日晶苑国际惨跌最多16.3%至5.5港元，创2017年12月上市以来的新低。截止今天（7月20日）收盘，晶苑国际收报于5.32港元。

　　野村曾发布研究报告称，晶苑国际最新指引2018年上半年经调整纯利将同比持平。公司接收低利润订单，加上产能上升，令整体毛利率受压；外汇影响也是负面因素之一。此外，在运输成本上升的情况下，该行预期公司毛利率将进一步受压。

　　野村表示，毛利率受压的因素于今年下半年并不会消除，最快也要待2019年才能有所改善。野村预期晶苑国际2018年收入仍有高双位数增长，但毛利率预测由19.4%降至19.0%。

　　公开资料显示，晶苑国际创立于1970年，总部位于香港，是服装制造业的全球领导者。自成立之初起，公司一直秉承“大我为先”的企业文化。目前公司拥有庞大的营运规模，在5个国家建设20间配备直营制造设施组成，总建筑面积约为130万平方米，员工人数约为7万人。公司平均每年主要为全球领先的服装品牌交付约3.5亿件成衣。

　　晶苑国际于2017年11月3日在香港联交所主板上市。通过将近50年的发展，公司已成为服装制造行业的龙头企业。2017年公司营业收入约为21.78亿美元（单位下同），同比增长23.5%；归属于母公司的净利润约为1.49亿美元，同比增长6.8%。

　　兴证国际证券分析师张忆东介绍，多元化的产品组合以及其带来的机遇是公司取得行业领先地位及成功的关键因素。公司产品组合主要分为5个品类：休闲服、牛仔服、贴身内衣、毛衣、运动服和户外服（新品类），其中大部分产品类别是其所在类别的行业领导者。

　　据了解，晶苑国际拥有一个国际多元化生产平台。公司在选址并建立生产设施时，考虑的主要因素包括：进出口关税、贸易政策、政治稳定性、经营成本、劳动力供应、基础设施、生产力水平、文化相融性、以及距离香港总部路程远近等因素。

　　一方面，选择距香港总部路程短且成本低的地区。基于多年的行业经验，晶苑国际选择距离香港飞行时长为5-6小时范围内以及经营成本相对不高的国家建立生产设施，如东亚和东南亚国家。

　　另一方面，利用不同地区生产设施的优势，优化配置生产。为了尽可能达到最佳生产结果，晶苑国际对生产订单进行分配：对于快速履约及有复杂增值流程的服装订单，晶苑国际一般会分配给拥有熟练劳动力和成熟供应链的中国制造设施生产；而对于款式简约但数量庞大的服装订单，晶苑国际一般会分配给经营成本相对较低的南亚及东南亚制造设施进行生产。

　　晶苑国际早在20世纪70-80年代就开始海外建厂，这在业内具有先发优势。同时，结合公司多年的国际贸易运营经验，公司在海外工厂投产较快。此外，多国制造平台能够结合不同制造地点的优势，如较低的进口关税、国际贸易政策利益、较低制造成本、强大的本土实力，以及支撑客户在其相关市场的拓展行动及不同增长策略。截至2017年中，公司在5个国家拥有20多个直营生产基地。其中，中国是晶苑国际最成熟的制造国家，其次为越南。

　　财报显示，晶苑国际已在越南和孟加拉国新建生产设施，预计2018年和2019年逐渐投产，这将进一步丰富公司的多国生产制造平台及其优势，以降低成本。公司在全球扩充生产设施，把握内部及整合增长。公司不断向东南亚及东亚各国扩张，其中关键扩张计划包括进一步扩大越南及孟加拉生产设施的制造能力。此外，公司拟在2019年前将在云南及孟加拉国扩建生产设施，计划年产能分别在1.30亿件和0.27亿件，以满足客户不断增长的需求。
　　
　　观察来看，越南、柬埔寨、孟加拉国和斯里兰卡是晶苑国际的低成本生产基地。2017年公司在低成本生产基地收入比重占当期营收的61%，相较2016年增长6ppt，有效降低了公司成本。由于低成本国家生产基地拥有劳动力成本低、国际贸易优惠政策等优势，促使晶苑国际成本控制能力提高。

　　张忆东认为，一方面，2017年晶苑国际销售及管理费用控制较好，分别占营收的10%和1.8%；与去年同期相比，销售费用略有下降，管理费用持平。另一方面，2017年晶苑国际研发费用占营收约1.9%，由于晶苑国际为生产无缝纺织品的研发投入，致使公司今年研发费用略有增加。此外，晶苑国际经营效率不断提升，2017年存货周转天数下降至49天。

　　在张忆东看来，由于与供应商的合作关系是全球品牌服装公司实现成功的关键因素，因此该平台以恰当成本在恰当时间向品牌服装公司提供恰当商品。同时，共创业务模式将提升公司的定价能力，也成为吸引大客户的重要原因。与行业类其他公司相比，晶苑国际的产品品类更具多元化，覆盖范围更加广泛。而相比行业内其他服装代工企业，晶苑国际的产品品类跨度更广，可以更好的满足客户需求。

　　财报显示，2017年晶苑国际营业收入约为22亿美元，同比增长24%；2017年下半年营业收入为11.51亿美元，同比增长23.3%。2017年公司主要有五大产品品类：休闲服、牛仔服、贴身内衣、毛衣、运动及户外服，收入分别为8亿美元、6亿美元、4亿美元、2亿美元、2亿美元，分别占公司营收的37%、26%、17%、9%、10%；核心产品品类：休闲服、牛仔服、贴身内衣的同比增速分别+7%、+16%、+29%，且2017年公司核心产品品类中加入运动及户外品类，占营收10%；而非核心品类毛衣同比增速为-6%。

　　根据Euromonitor测算，2018-19年运动服饰行业CAGR约为11%，晶苑国际已经进一步渗入快速增长的运动服及户外市场，这将为晶苑国际带来更多的机遇。此外，晶苑国际认为运动及户外服和现有产品组合高度互补，是公司日后增长点强大推动力。

　　张忆东则表示，从销售量来看短期内休闲服、牛仔服和贴身内衣仍是晶苑国际主要销量来源。长期来看，运动及户外服新品类的销量将逐渐增长，随着运动服产能扩充以及不断增加新客户，新品类销量可期。分析而言，由于晶苑国际未来新产能扩充计划以及新品类销量逐渐释放，预计公司未来产量及销量将逐渐增加且以稳定增速增长，能够满足客户需求。（第一纺织网　martin）